Прирост объема инвестиций в Программу долгосрочных сбережений в 2026 г. составит 40–60% в базовом варианте и 120–140% — в оптимистичном, заявил 4 марта на Втором Форуме лидеров рынка управления активами управляющий директор по страховым и инвестиционным рейтингам рейтингового агентства «Эксперт РА» Алексей Янин.
По словам директора департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольги Шишлянниковой, на конец 2025 г. совокупный размер вложений участников программы равнялся 717 млрд руб., а в 2026 г. показатель может увеличиться до 1,5 трлн руб. Президент Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов (НАПФ) Сергей Беляков отметил, что по итогам февраля 2026 г. объем вырос до более чем 800 млрд руб., заключено около 10,5 млн договоров.
Программа долгосрочных сбережений (ПДС) запущена 1 января 2024 г. и предусматривает добровольное внесение населением средств, которыми будут управлять НПФ. В ПДС можно перевести накопительную часть пенсии. Государство софинансирует внесенный капитал в сумме до 36 тыс. руб. в год, размер «добавки» зависит от величины заработка инвестора. С внесенной суммы можно получить налоговый вычет. Вывести капитал возможно не ранее чем через 15 лет или после достижения возраста 55 лет женщинам и 60 лет мужчинам, либо в особой жизненной ситуации. Средства каждого застрахованы государством на сумму 2,8 млн руб.
Однако ПДС не полностью выполняет возложенные на нее функции — привлечение длинного капитала в экономику и формирование у населения долгосрочных накоплений на крупные приобретения или пенсию. Так, по данным Ольги Шишлянниковой, 46% женщин, участвующих в программе, — в возрасте 60 лет и старше, а еще 30% — от 50 до 59 лет. Мужчины, соответственно, 43% и 24%.
«Что нас расстраивает в этом инструменте? Это состав участников. Мы видим, что, к сожалению, этот инструмент, который, как мы рассчитывали, будет пользоваться спросом у лиц среднего возраста и молодежи, к сожалению, пользуется огромным спросом у лиц предпенсионного и пенсионного возраста в силу тех льгот, которые государство дает по этим инструментам», — заявила представитель ЦБ.
Она также отметила, что обсуждается возможность увеличения минимального срока участия в программе до 5 лет для пенсионеров и предпенсионеров, которые сейчас могут вывести средства с использованием налоговых льгот и софинансирования через год.
Ольга Шишлянникова заявила, что ПДС продемонстрировала очень высокие результаты в 2025 г. в сравнении с другими инструментами рынка коллективного инвестирования. Так, средняя доходность портфелей ПДС в 2025 г. составила 19%, в то время как открытые ПИФы принесли 16,4%, а закрытые ПИФы для розничных инвесторов — 14,1%. Более высокий результат показали лишь биржевые фонды — 19,9%. Данные по пенсионным средствам еще не подсчитаны.
«Основная причина высокой доходности ПДС заключается в эффекте чистого портфеля, — рассказал „Эксперту“ директор департамента торговых операций инвесткомпании „ГБИГ Холдингс“ Дмитрий Царьков. — В отличие от классических ПИФов, отягощенных значительной долей долговых бумаг с низким купоном, приобретенных в циклы мягкой денежно-кредитной политики, новые структуры покупали ОФЗ в период максимальных значений их доходностей к погашению и локальных минимумов рыночных цен. Я полагаю, что подобная статистическая аномалия будет постепенно нивелироваться — по мере насыщения рынка и стабилизации ключевой ставки».
На длинном временном горизонте результаты управления активами пенсионных фондов можно назвать отвратительными. Так, по данным Ольги Шишлянниковой, по состоянию на конец III квартала 2025 г. за предыдущие 5 лет доходность пенсионных накоплений составила 38,4%, а пенсионных резервов — 42,1%. При этом совокупная инфляция за это время оценивается в 51%, а вложения в банковские депозиты принесли бы 56,7%. Лучший же результат продемонстрировали закрытые ПИФы (95,2%) и биржевые ПИФы (80,3%).
Как заявил «Эксперту» главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин, такие показатели связаны с тем, что инвестируются пенсионные накопления в рамках действующих ограничений, направленных в первую очередь на сохранность средств. «Однако доходность отнюдь не всегда отстает от инфляции, — пояснил он. — Так, по итогам 2025 г. ВЭБ, управляющий портфелями десятков миллионов россиян, отчитался о доходности, в разы превышающей годовую инфляцию. Есть все основания полагать, что, учитывая все еще крайне высокую ключевую ставку, в 2026 г. ситуация повторится и доходность пенсионных накоплений заметно опередит инфляцию».
На получаемую инвесторами итоговую доходность сильно влияет размер вознаграждения. По оценкам редакции журнала «Эксперт», в 2024 г. доля комиссий негосударственных пенсионных фондов, управляющих компаний и спецдепозитариев (последние часто бывают аффилированы с НПФ) составила около 20% от величины заработанного валового дохода.
«Снижение в процентном отношении расходов на управление, что возможно в первую очередь за счет роста объема активов под управлением, — решение более чем очевидное, но требующее работы по развитию системы добровольного пенсионного обеспечения, накопительного страхования и фондового рынка в целом», — отметил Борис Копейкин.
О низкой емкости пенсионных средств говорил на форуме и Сергей Беляков. По его словам, сейчас стоимость пенсионных активов России составляет $111 млрд или 4% ВВП, а в Чили — $187 млрд или 60% ВВП, в США — $44 трлн или 153% ВВП: «Это говорит только об одном, что потенциал роста рынка пенсионных фондов и денег, которые пенсионные фонды могут собирать, колоссальный».
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag