Валовая средневзвешенная доходность инвестирования пенсионных накоплений (ПН) НПФ составила в 2024 г. 9% (−0,9 п.п. к уровню 2023 г.), а пенсионных резервов (ПР) — 8,2% (−0,6 п.п. г/г). Чистые показатели, то есть после вычета всех вознаграждений, зафиксированы на уровне 7,3% и 6,6% соответственно, сообщает ЦБ. Несложные расчеты показывают, что доля комиссий негосударственных пенсионных фондов, управляющих компаний и спецдепозитариев (последние часто бывают аффилированными с НПФ) составляет около 19%, то есть посредники отобрали от заработанного примерно пятую часть. По данным Росстата, инфляция за 2024 г. составила 9,52%.
справка
Пенсионные накопления были сформированы у ряда лиц в 2002–2013 гг. за счет отчисления на личный счет работника части страховых взносов в размере 6% от зарплаты, а также добровольных взносов. С 2014 г. накопительная часть пенсии была заморожена — все страховые взносы отражаются только на размере страховой части. Уже сформированные пенсионные накопления могут увеличиваться за счет инвестиционного дохода.
Пенсионные резервы — это добровольные пенсионные взносы юридических и физических лиц в рамках индивидуальных и корпоративных пенсионных программ, и начисленный на них инвестиционный доход.
Банк России объясняет слабые результаты управления пенсионными средствами негативной динамикой российского фондового рынка. «Доход НПФ от инвестирования в 2024 г. был обеспечен преимущественно купонами по долговым ценным бумагам», — говорится в материалах регулятора. Действительно, Индекс Мосбиржи гособлигаций, отражающий динамику ОФЗ с фиксированным купоном, за 2024 г. снизился на 12%, а Индекс Мосбиржи — на 7%.
При этом наблюдается существенное улучшение ситуации в конце 2024 г. и в начале 2025 г. Так, по данным портала investfunds.ru за I квартал 2025 г., 9 управляющих компаний, представивших результаты управления пенсионными накоплениями, получили доходность от 16,22 до 29,95%. Как заявил «Эксперту» старший портфельный управляющий УК «Первая» Александр Евдокимов, текущая рыночная ситуация крайне благоприятна для инвестирования в инструменты, содержащие облигации: «В ближайшее время мы ждем замедление темпов роста инфляции и, как следствие, снижение ключевой ставки и доходностей облигаций в целом». Это приведет к росту курсовой стоимости долговых бумаг, то есть появлению рыночного дохода.
Менее оптимистичный комментарий «Эксперту» дал руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский. «Ожидать ли роста пенсионных доходностей в текущем году? Однозначный ответ дать сложно, учитывая высокую неопределенность экономической ситуации. Многое будет зависеть от способности Центрального Банка обуздать инфляцию, стабилизировать финансовый рынок и поддержать экономический рост. Если эти условия будут выполнены, то у НПФ появится больше возможностей для прибыльного инвестирования. Однако даже в благоприятной экономической среде выбор правильной инвестиционной стратегии и эффективное управление активами останутся ключевыми факторами, определяющими успех НПФ и, соответственно, размер будущей пенсии участников системы».
Банк России отмечает, что в IV квартале 2024 г. в портфелях НПФ продолжилось снижение долей ОФЗ и увеличение долей требований по сделкам РЕПО, позволяющую получать текущую доходность на уровне ключевой ставки ЦБ. Их доля в портфеле ПН НПФ выросла за квартал на 0,4 п.п., до 7,7%, в портфеле ПР — на 2,1 п.п., до 10,2%. По итогам года доля ОФЗ в портфеле ПН НПФ составила 42,2%, в портфеле ПР — 25%, корпоративных облигаций — соответственно 36,6% и 35,4%. Александр Евдокимов отметил, что в пенсионные портфели, управляемые УК «Первая», приобретаются только высоконадежные облигации 1-го эшелона и ОФЗ: «С точки зрения дюрации, портфели формируются таким образом, чтобы в них находились как облигации с переменным купоном (зависящие от уровня ключевой ставки) так и „длинные“ облигации с постоянным купоном. Подобное позиционирование позволяет зафиксировать высокие ставки на долгий срок (облигации с постоянным купоном) и одновременно зарабатывать на текущей высокой ключевой ставке (облигации с переменным купоном)».
В долгосрочном плане пенсионные доходности проигрывают уровню инфляции. Так, по данным Банка России, по состоянию на I квартал 2024 г. накопленная с начала 2017 г. инфляция составила 53,5%, доходность пенсионных резервов — 54,3%, а пенсионных накоплений — 53,5%. Однако результаты приведены без учета вознаграждений, которые, как уже было показано, могут достигать около 20% от дохода. «В последние годы — и это не секрет — доходность многих НПФ не смогла обогнать инфляцию, что вызывает закономерное беспокойство у будущих пенсионеров и формирует скептическое отношение к накопительной пенсионной системе в целом», — заявил Сергей Васильковский. Главной причиной этого он назвал трудную общую экономическую ситуацию в стране: «Если экономика демонстрирует признаки роста, а инфляция находится под контролем, то у НПФ появляется больше возможностей для прибыльного инвестирования».
Неудивительно, что при таком качестве управления число граждан, формирующих пенсионные накопления в НПФ, сократилось в 2024 г. на 321,1 тыс., до 35,9 млн человек. «Основным фактором сокращения количества лиц, формирующих накопления в НПФ, остается увеличение числа клиентов, исключенных из числа застрахованных лиц в связи со смертью», — поясняет регулятор.
В то же время наблюдается ажиотажный интерес к программе долгосрочных сбережений, которая заработала с 1 января 2024 г. Напомним, что суть этой программы заключается в добровольном внесении средств сроком не менее чем на 15 лет, которыми будут управлять НПФ. В ПДС можно перевести накопительную часть пенсии. Государство софинансирует внесенный капитал в сумме до 36 тыс. руб. в год, но размер «добавки» зависит не только от размера самостоятельных инвестиций, но и от величины заработка инвестора. С внесенной суммы можно получить налоговый вычет. По данным ЦБ, на конец года число участников ПДС достигло 2,8 млн человек, в том числе 1,5 млн вступили в программу в IV квартале 2024 г. «В июле 2024 г. срок софинансирования по ПДС был увеличен с 3 до 10 лет, в результате чего максимальный объем софинансирования от государства увеличился с 108 тыс. до 360 тыс. рублей», — объясняет регулятор повышение интереса к проекту.
Несмотря на то что реальные результаты управления пенсионными активами были убыточны для будущих пенсионеров, вознаграждение самих НПФ выросло относительно 2023 г. Так, сообщает ЦБ, его переменная часть (15% от доходности) увеличилась с 41,4 млрд руб. в 2023 г. до 56,3 млрд руб. в 2024 г., а постоянная (до 0,75% от стоимости чистых активов) — снизилась до 16 млрд руб. с 24,8 млрд руб. годом ранее.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
