Товарооборот между РФ и КНР в прошлом году достиг исторического максимума, составив почти $245 млрд. За январь-ноябрь 2025 г. он сократился почти на 9% в годовом выражении (до $223 млрд. — «Эксперт»), но это по-прежнему колоссальные цифры. Однако для инвестора важна не высота пика, а траектория движения.
Диетологи советуют есть яблоки с кожурой. Но что, если она покрыта воском? Словно обнаруживая конфликт между видимым и скрытым на картине Магритта, мы снимаем «кожуру» и видим проблемы платежной инфраструктуры.
До 95% расчетов между Россией и Китаем сегодня ведется в национальных валютах. Задача дедолларизации достигнута, но крупные китайские финансовые институты продолжают закладывать риски вторичных санкций. Задержка платежа на 2–6 недель болезненна даже для оборотного контракта. Для инвестиционного проекта с горизонтом в 10 лет это может стать критичным фактором.
Кожура снята, можно пробовать мякоть. У нее вкус дисбаланса между присутствием и капиталом. В России зарегистрировано более 13 тыс. компаний с китайским участием. При этом объем их прямых инвестиций в локальную экономику, по разным оценкам, не превышает $3 млрд в год. Проблема кроется в отсутствии уверенности. Нет четких механизмов выхода и надежной защиты прав инвестора.
Следующий слой яблока оставляет послевкусие макроэкономической математики. Ключевая ставка ЦБ составляет 16,5%, а годовая инфляция — 6,6–6,9%. Для инвестора из КНР это означает, что проект в рублях должен стабильно приносить доходность выше 20%, чтобы оправдать риски, валютную неопределенность и альтернативные издержки. Если учесть, что аналогичные проекты в Китае или Юго-Восточной Азии финансируются под 4–6% годовых, яблоко становится ощутимо тяжелее.
Добавим сюда и структуру спроса. В 2022–2024 гг. рост обеспечивался эффектом замещения и резким расширением ниши для китайских товаров. К концу этого года ряд сегментов рынка близок к насыщению. Маржа снижается, конкуренция растет. Инвестиционные решения требуют уже не просто смелости, а точных расчетов и прозрачных правил игры.
Китайский инвестор не отворачивается от России. Он, как персонаж Магритта, стоит перед ней и аккуратно удерживает равновесие. Яблоко перед его лицом — сумма неопределенностей. Постигая каждую из них и разбирая шаг за шагом скрытые риски, инвесторы становятся осторожными и делают лишь точечные вложения.
Как в «Сыне человеческом», в экономике глубина проявляется тогда, когда предметы на переднем плане не заслоняют смысл. Если правила расчетов, защита инвестора и стоимость капитала станут более прозрачными, яблоко исчезнет. Тогда у российско-китайских инвестиций появится не только перспектива, но и долгий горизонт.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
