НДС уложили в прогноз
Минэк не считает 3%-ный рост «чем-то недостижимым» и исходит из того, что экономика потенциально может расти такими темпами на фоне имеющихся резервов. «Но с учетом множества разных факторов, в том числе более длительного [чем предполагалось] периода жесткой денежно-кредитной политики и медленного роста в 2025–2026 годах, траектория будет другой», — пояснил «Эксперту» представитель ведомства. В частности, на 2027 и 2028 гг. Минэк прогнозирует разгон экономики: реальные темпы роста ВВП ожидаются на уровне 2,8% и 2,5% соответственно.
Все потенциальные налоговые решения, которые Минфин обнародовал утром 24 сентября, уже заложены в прогноз, уточнил собеседник. Прежде всего ожидаемое повышение НДС с 20 до 22%, как ранее отмечали опрошенные «Экспертом» экономисты, должно было сказаться на инфляции. Однако актуальный прогноз Минэка по темпам роста цен укладывается в диапазон, фигурировавший еще в июльском среднесрочном прогнозе Банка России: регулятор ориентируется на инфляцию в 6–7% на конец года, Минэк — 6,8%. «В случае принятия решения по НДС эффект будет разовый, он растянется на IV квартал этого и I квартал следующего года, как и в 2018–2019 годах», — подчеркнул представитель ведомства. Также из макропрогноза следует, что Минэк считает реальным достижение таргета по инфляции в 4% в следующем году и его сохранение на протяжении всей трехлетки.
Прогноз по темпу роста инвестиций в будущем году Минэк существенно понизил. Оценку на 2025 г. с апреля ведомство не пересматривало: она осталась на уровне 1,7%. Но на 2026 г. она снижена до 0,5% против роста в 3% в апрельском прогнозе.
В параметрах по рынку труда Минэк ужесточил прогноз по безработице на 2025 г. до 2,3%, однако смягчил ожидания на 2026 г. (оценка — 2,6%). В апрельской версии прогноза министерство закладывало на несколько лет вперед безработицу на уровне 2,5%. А вот оценки роста реальных располагаемых денежных доходов населения в сентябрьском прогнозе понижены: сейчас они составляют 3,8% против ожидаемых полгода назад 5,9%. Прогноз роста доходов населения на 2026 г. — рост на 2,7% против апрельских 4,6%.
Рублю не хватает сил
По состоянию на сентябрь ведомство ожидает, что средняя цена российской нефти Urals в 2025 г. составит $58 за баррель против $56, которые закладывал Минэк в апреле. Прогноз на 2026 г. также скорректирован: в апреле Минэк исходил из $61 за баррель, нынешняя оценка — $59 за баррель. Ранее министр финансов Антон Силуанов отмечал, что его ведомство ставит цель ослабить зависимость госказны от нефтегазовых доходов за счет снижения «цены отсечения» в рамках бюджетного правила. Чиновник анонсировал снижение этого порога по $1 в год, чтобы к 2030 г. вместо нынешних $60 «отсечка» опустилась до $55 за баррель.
Оценку торгового баланса (экспорт минус импорт) Минэк улучшил: в 2025 г. по актуальному прогнозу он должен составить $106,9 млрд против ожидаемых в апреле $86,8 млрд. На 2026 г. оценка увеличилась со $107,6 млрд до $126 млрд. Всё это, скорее всего, не удержит рубль от ослабления. Представитель Минэкономразвития подчеркнул, что прогнозируемый курс нацвалюты могут сдвинуть «очень много факторов». «Мы с середины года видим некоторое ослабление рубля. Вероятно, эта тенденция продолжится», — резюмировал собеседник. В 2025 г., по прогнозу Минэка, средний курс доллара составит 86,1 руб. против 94,3 руб. — в апрельском прогнозе, в 2026 г. — 92,2 руб. (в апреле — 100,2 руб.).
Удержать от рецессии
Прогнозы Минэка и Банка России на 2025–2026 гг. заметно сблизились по ключевым параметрам — инвестициям, росту ВВП и потреблению. То, что ведомства демонстрируют консолидированную позицию, можно считать позитивным фактом, отметил в разговоре с «Экспертом» заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков РАНХиГС (Президентской академии) Александр Абрамов. Он подчеркнул, что оба прогноза фиксируют своеобразную «красную черту»: не допустить рецессии ни в этом, ни в следующем году. Но у прогноза Минэка появятся критики из реального сектора на фоне низких ожидаемых темпов роста инвестиций и экономики в целом, предположил Александр Абрамов.
Отрицательной динамики ВВП удастся избежать за счет активного участия государства в экономике, уверен профессор кафедры финансов устойчивого развития РЭУ им. Плеханова Михаил Гордиенко. В комментарии «Эксперту» он подчеркнул, что рост будет опираться не только на динамику ключевой ставки, которую ЦБ намерен опустить в 2026 г. до 12–13%, но и на объем поддержки ВПК. Риски, по словам Михаила Гордиенко, заключены в решениях ОПЕК+ по объемам добычи нефти, от которых зависят экспортные цены, а также в доступности импортных комплектующих для предприятий и «предсказуемости логистики».
Высокая база инвестиций в 2023–2024 гг. действительно сложилась вопреки ожиданиям тех, кто предрекал скорый крах российской экономике после ухода зарубежных инвесторов, продолжил экономист. Он напомнил, что в 2023 г. инвестиции выросли на 9,8% к предыдущему году, в 2024 г. — на 7,4%, а рост в первом полугодии 2025 г. в сравнении с аналогичным периодом в 2024 г. оценивался в 4,3%. Но решение задачи инвестиционного стимулирования в будущей трехлетке ограничивается не только ключевой ставкой, но и снижением доли нефтегазовых доходов в бюджете, а также логистикой и дефицитом рабочей силы, заключил Михаил Гордиенко.
Замедление инвестиций закономерно, но при двузначных реальных ставках займов сохранение положительных темпов — уже хороший результат, констатирует главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров. Важнее, по его словам, качество инвестиций: в то время как значительную часть госсубсидий принимает на себя строительство, в сфере автоматизации труда и повышения его производительности существенных результатов нет даже в условиях дефицита кадров. В экономике нет «длинных» денег, которые могли бы финансировать долгосрочные проекты, подчеркнул Илья Федоров. «Бо́льшая их часть создается теперь исключительно субсидированием процентных ставок Минфином, и большинству компаний „длинные“ деньги недоступны. Поэтому горизонт планирования в экономике очень короткий», — резюмировал экономист.
Для Банка России принципиальной задачей остается достижение уровня инфляции в 4% к концу 2026 г., чем и обусловлена жесткость прогноза регулятора, но на практике достичь таргета вряд ли удастся, считает Александр Абрамов из РАНХиГС. В реальности денежно-кредитная политика, по его мнению, окажется более мягкой, чем предполагается сегодня. Это, по словам экономиста, создаст условия хотя бы для нулевой или слабой, но положительной динамики инвестиций и позволит экономике расти быстрее, чем прогнозирует Минэк. Александр Абрамов ожидает, что в 2026 г. темпы роста будут находиться ближе к 1,5–2%.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
