ДОМ.РФ был создан в 1997 г. как институт развития жилищного сектора РФ. Сейчас он занимает 1-е место по объему ипотечной секьюритизации, 3-е — по проектному финансированию и 4-е — по объемам ипотечного кредитования.
Согласно отчетности по МСФО за 9 месяцев 2025 г., чистая прибыль выросла на 7% г/г до 62,3 млрд руб., кредитный портфель — на 15% г/г до 4,8 трлн руб., рентабельность собственных средств (ROE) составила 21% против 18,7% за весь 2024 г.
Размещение прошло быстро — о его проведении было официально объявлено 10 ноября, а уже 14 ноября была открыта книга заявок. Инвесторам были предложены акции допэмиссии, что всегда является позитивом для любого IPO, поскольку при этом происходит не выход из бизнеса существующих акционеров, а привлечение нового капитала для развития.
Как заявил 18 ноября министр финансов Антон Силуанов агентству РИА Новости, «книга заявок была переподписана в первые часы после открытия. Она содержит несколько десятков заявок от всех групп институциональных инвесторов. Значительный интерес видим и со стороны розничных инвесторов». Поэтому неудивительно, что в итоге единственный до этого времени акционер банка — государство — принял решение увеличить объем привлечения от «не менее 20 млрд руб.» до 25 млрд руб.
Последний раз IPO российского бизнеса сопоставимого масштаба прошло в октябре 2013 г. Тогда на Лондонской фондовой бирже (LSE) управлявшая активами Группы «Тинькофф» TCS Group Holding привлекла $1,09 млрд.
Книга заявок должна была быть закрыта в 13.00 мск 19 ноября, но основные параметры размещения банк раскрыл только после полудня 20 ноября, то есть менее чем за 4 часа до начала биржевых торгов, старт которых намечен на 16.00 мск.
Согласно данным пресс-релиза ДОМ.РФ, объем предложения институциональным и розничным инвесторам составил 25 млрд руб. Сверх этой суммы, для обеспечения механизма стабилизации, в рамках IPO банк размещает акции в объеме около 2 млрд руб. Максимальный размер стабилизационного пакета составляет чуть более 1,12 тыс. акций, а период стабилизации определен в 30 календарных дней после начала торгов на Московской бирже. Механизм стабилизации предполагает приобретение акций агентом, которым выступает ООО «ВТБ Капитал Трейдинг» исключительно на открытом рынке.
Сотрудники Группы ДОМ.РФ за счет собственных средств приобретут бумаг более чем на 700 млн руб., а для реализации программы долгосрочной мотивации персонала банком будут куплены акции в объеме 4 млрд руб., «которые находятся под управлением внешнего профессионального оператора», говорится в релизе.
Таким образом, суммарный объем сделки составил 31,7 млрд руб.
70% объема IPO приобрели институциональные инвесторы, 30% — розничные. При этом банк отмечает, что «якорным инвесторам обеспечена аллокация акций в размере около 90% от размера заявки». Какой объем бумаг придется на стратегических инвесторов, не говорится. Ранее ДОМ.РФ сообщал, что акции на 10 млрд руб. по цене не выше 1750 руб. планируют приобрести якорные инвесторы, среди которых АО «Астра УА», АО «ВИМ Инвестиции», АО УК «Ингосстрах-Инвестиции». Аллокация розничным инвесторам распределялась вне зависимости от брокера и составила около 15% от размера заявки.
Банк не сообщил, какой объем заявок на участие в IPO был подан. При этом в пресс-релизе ВТБ («ВТБ Капитал Трейдинг» выступал одним из организаторов этого IPO) отмечается, что совокупный спрос составил около 80 млрд руб. Таким образом, книга заявок была переподписана в 3,2 раза. Это говорит о том, что не все желающие смогли получить бумаги в нужном объеме. Как заявил «Эксперту» ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин, даже такая огромная переподписка не дает 100%-ой гарантии того, что цена бумаги не снизится в дальнейшем.
Аналитики считают, что акции ДОМ.РФ оценены с небольшим дисконтом относительно других торгуемых банков, что увеличивает потенциал их роста.
«Оценка капитализации банка ДОМ.РФ выглядит достаточно адекватной. Но по мультипликаторам P/BV и P/E акции ипотечного банка размещены с небольшой премией к аналогам в 10–15%. При этом по отношению к акциям Сбербанка бумаги ДОМ.РФ недооценены примерно на 20%», — заявила «Эксперту» ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
Никита Бредихин отметил, что ДОМ.РФ по показателю P/BV оценен дороже, чем ВТБ и «Совкомбанк», в первую очередь из-за более высокой чистой процентной маржи и высокой эффективности. Отставание же от Сбера он объясняет более низкой рентабельностью собственного капитала (ROE).
P/BV (Price to Book Value) —отношение рыночной цены акции к стоимости активов, приходящихся на одну акцию
P/E (Price to Earnings) — отношение рыночной стоимости акции к чистой прибыли на одну акцию
В последние дни на различных форумах трейдеры поднимали вопрос, почему банк решил разместиться в очень неблагоприятное для фондового рынка время, когда Индекс Мосбиржи находится вблизи годового дна.
«На наш взгляд, банк вышел на IPO именно сейчас, чтобы привлечь средства на развитие, не занимая на рынке облигаций, особенно с учетом не слишком благоприятной конъюнктуры ипотечного рынка. Не исключено также, что решение размещать акции сейчас было отчасти политическим, так как, возможно, часть акций ДОМ.РФ после первичного размещения государство как контролирующий акционер передаст в ФНБ, чтобы вернуть ранее сделанные ФНБ инвестиции в развитие этого ипотечного банка», — считает Наталья Мильчакова.
Некоторую «политическую» подоплеку в данном IPO видит и Никита Бредихин: «Это первое размещение акций госкомпании за последние более чем 10 лет, поэтому оно будет показательным для всех дальнейших IPO. От его успеха будут зависеть последующие дисконты для размещений акций компаний из государственного сектора. Поэтому момент, когда рынок акций торгуется на минимумах года, а банки имеют низкие мультипликаторы, но при этом обозначен цикл снижения ключевой ставки ЦБ, можно считать удачным, так как последующий рост рынка положительно отразится и на котировках ДОМ.РФ».
Таким образом, если правительство РФ действительно хочет расширить практику вывода госкомпаний на биржу, то, создав сильный кейс с IPO ДОМ.РФ, при следующих размещениях можно будет уменьшать дисконт предлагаемых акций относительно их рыночных аналогов.
С начала 2025 г. состоялось только одно IPO — на биржу вышла компания «ДжетЛенд Холдинг», владеющая краудлендинговой платформой JetLend, разместившая на СПБ Бирже 10 млн акций на сумму 600 млн руб. Публичные торги бумагой были начаты 26 марта по цене 60 руб. за акцию. По состоянию на середину дня 20 ноября одна акция стоила 29,2 руб. В 2024 г. на торги вышли акции 14 новых эмитентов.
Как говорила 18 ноября старший управляющий директор по взаимодействию с эмитентами и органами власти Мосбиржи Елена Курицына на форуме «Рынок ценных бумаг», «Я не исключаю, что до конца года, помимо ДОМ.РФ, мы можем еще одну или две сделки увидеть». Всего, по ее словам, подготовку к IPO ведут 15–20 эмитентов.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
