Крипта надежды нашей
Мнения, что зарабатывать на рынке криптовалют инвесторы могут совершенно без какого-либо специального образования или профессиональной подготовки, и что новый финансовый инструмент дает бедным слоям населения шанс вырваться из нищеты, в большинстве случаев носят скорее «религиозный», чем рациональный характер.
Такой вывод содержится в свежем отчете коллектива авторов Национального бюро экономических исследований США (NBER). Это первое в истории исследование такого рода.
Экономисты проверили результаты вложений в крипту нескольких миллионов американских инвесторов, отследив транзакции на криповалютной бирже Coinbase с 2017 года. Вывод аналитиков может обескуражить тех, кто рассчитывает раскопать на этом рынке золотую жилу.
«Завораживающий успех пионеров криптовалютного рынка был, похоже, связан именно с тем, что на тот момент число игроков в этой сфере можно было сосчитать по пальцам. С приходом все большего числа инвесторов крипторынок стал еще больше напоминать рынок инвестиций в других областях и подчиняться тем же законам: чем большие суммы человек инвестирует, тем больше вероятность, что он зафиксирует прибыль», — пишут авторы исследования «Кто инвестирует в крипту? Богатство, финансовые ограничения и аппетит к риску».
Авторы доклада подчеркивают, что анонимизированная по определению блокчейн-технология не позволила им персонифицировать победителей и проигравших. Но удалось установить, что в США к 2023 году 20% домохозяйств хотя бы раз пытались вложиться в криптовалюты.
Как считают в NBER, значительная часть этих инвесторов заинтересовались новым рынком больше следуя моде или опасаясь «отстать от поезда», чем руководствуясь рациональными соображениями или реальной финансовой необходимостью.
Эмоциональную природу интереса к данному рынку аналитики определили, отследив корреляцию между стоимостью самой популярной криптовалюты — биткоина и количеством блокчейн-транзакций. Взрывной рост интереса к криптовалюте был отмечен в 2017 году, когда биткоин впервые продемонстрировал захватывающую дух прибыльность. Следующий пик интереса к этой валюте пришелся на период коронавирусного локдауна в 2020-2021 годах.
Актив с биполярным синдромом
За последние годы криптовалютный рынок избавился от флера таинственности, но инвестиции на нем не стали менее рискованными. Курс биткоина по-прежнему бросает из крайности в крайность, не соглашается с мнением NBER об успокоении рынка российский специалист по криптовалютам, практикующий трейдер Евгений Каминский.
«Я работаю на этом рынке уже семь лет и не заметил, чтобы волатильность криптовалют за это время сколько-нибудь существенно снизилась. Биткоин может вырасти или упасть на 2000 долларов в течение одного дня. Но именно это его свойство подогревает интерес инвесторов, склонных к риску», — сказал он «Эксперту».
На этой неделе цена биткоина превысила $42,000. Его непрерывный рост начался ровно год назад с отметки ниже $17,000. Абсолютного максимума в $61,000 криптовалюта достигала в ноябре 2021 года.
Аналитики NBER обнаружили неожиданный побочный эффект своих исследований: оказалось, что мотивация инвесторов кардинально отличается в зависимости от финансового положения, и по блокчейн-транзакциям можно составить социальный портрет инвестора без необходимости его персонифицировать. Так, самые богатые американцы используют криптовалюту как способ диверсификации активов и хеджирования рисков, тогда как инвесторы с низкими доходами воспринимают этот рынок как разновидность лотереи, рассчитывая сорвать джек-пот.
Такой вывод NBER делает, сопоставляя периоды роста безработицы в США и обвалов на традиционных биржах с числом транзакций на биржах криптовалютных: оставшиеся без средств к существованию люди ставили на биткоин все имеющиеся деньги по принципу «пан или пропал».
Поведение склонных к риску неинституциональных инвесторов ничем не отличается от того, как они вели себя в доблокчейновую эпоху, указывает Евгений Каминский.
«Возьмите рынок акций. Индекс S&P может скакать туда-сюда, конечно, не с таким плечом, как скачет биткоин, но все равно колебания могут достигать 30% в течение недели. И все-таки традиционные активы ведут себя намного менее волатильно, чем криптовалюты. Вдобавок даже опытные аналитики пока не в состоянии предсказывать колебания криптовалют с той же точностью и на столь же долгую перспективу, как они это делают с прогнозами цен на нефть или золото. Да, они научились предугадывать общие тренды, но крипта все еще остается высокорисковым активом. То же золото колеблется в коридоре 15-20% за год, в то время как скачки биткоина достигают сотен процентов на промежутке времени всего в несколько дней», — указывает эксперт.
Рынок не терпит суеты
Оказалось также, что львиная доля всех инвестиций в криптовалюты приходится на два штата — Калифорнию и Нью-Йорк, количество операций там больше, чем во всей остальной Америке. На рынке традиционных инвестиций такого контраста между штатами не наблюдается.
Кроме того, старожилы крипторынка ведут себя в целом более разумно, чем новички. Они в периоды роста биткоина в основном продавали монету, в то время как неофиты массово скупали растущий актив — то есть совершали ту же ошибку, какую делают неопытные игроки на любых биржах.
Аналитики NBER находят такой расклад естественным: крипто-пионеры уже имели какой-то опыт биржевой торговли; у них водились «лишние» деньги, которые можно было поставить на «темную лошадку» без опасений остаться у разбитого корыта.
Между этими двумя социальными полюсами находится большинство игроков, которые видят в криптовалютах инструмент защиты от инфляции фиатных денег, поскольку стоимость биткоина или эфириума напрямую не зависит от роста ВВП, цен на энергоносители и прочих факторов реального мира. По данным NBER, около 80% криптоинвесторов также вкладываются в традиционные инструменты, и только 9% полностью полагаются на криптовалюты.
«Криптовалюта сегодня стала таким же общепринятым активом, как фиатные валюты или сырьевые товары. Все крупные американские компании включили ее в свои портфели наравне с ценными бумагами. Ожидаемое в 2024 году принятие биткоина и эфириума в ETF (биржевой инвестиционный фонд — прим. „Эксперта“) позволит еще больше приблизить этот инструмент к существующему стандартному набору финансовых инструментов для инвесторов», — предсказывает Каминский.
Его вывод совпадает с мнением исследователей NBER, что инвесторы в криптовалюты чем дальше, тем больше будут относиться к ним не как к какому-то магическому финансовому инструменту, способному в одночасье озолотить, а как к еще одному способу инвестиций, подверженному ровно тем же рискам, как и все прочие вложения денег.
«Золотая лихорадка на криптовалютном рынке проходит, а криптоактивы так и не составили серьезную конкуренцию традиционным финансовым инструментам», констатируют американские экономисты.
