Котировки золота 20 октября 2025 г. достигли нового исторического рекорда в $4398 за тройскую унцию (31,1 грамма), по данным торговой системы tradingview.com. Таким образом, рост с начала года составил почти 67%, что стало лучшим результатом с 1979 г. После этого прокатилась коррекция, в результате которой 28 октября на несколько минут котировки уходили в район $3900. Таким образом, от максимумов цена падала чуть более чем на 11%. Последний раз более глубокий коррекционный цикл наблюдался в 2023 г.
С тех пор золото торгуется в узком коридоре вокруг отметки $4000. Согласно неписаным биржевым правилам, чем дольше длится консолидация, тем сильнее будет выход из нее. Есть риски того, что последующее движение будет вниз.
На это намекает статистика Всемирного совета по золоту, согласно которой в III квартале 2025 г. спрос на драгметалл достиг исторически рекордных 1313 т (+3% г/г и +7% к/к). Из этого объема инвесторы различных категорий приобрели 537,2 т (+47% г/г и +13% к/к). В том числе ETF (торгуемые на бирже фонды) закупили в свои резервы 221,7 т (+134% г/г и +30% к/к). Из этих данных следует очевидный вывод, что рост цены во многом обеспечили частные инвесторы, приобретавшие паи или акции «золотых» фондов. Бумаги же последних обеспечиваются монетарным золотом, которое управляющие вынуждены докупать при росте спроса и продавать при обратной тенденции.
«Спрос на драгметалл формируется на фоне ожиданий продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики в США и Европе. Реальные процентные ставки в долларах уже стали снижаться, а доходности американских гособлигаций стабилизировались. В такой среде золото снова становится защитным активом», — объяснил «Эксперту» причины данной динамики аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.
Но в этом-то и кроются основные риски коррекции. «Мощный сигнал на продажу — когда частные инвесторы, наслушавшись прогнозов аналитиков, резко увеличивают скупку какого-то и так уже сильно подорожавшего актива, веря в его дальнейший безграничный рост. Но если „физики“ несколько недель не видят прибыли по купленным бумагам, то многие из них начинают выходить из позиций, что провоцирует начало снижения, к которому быстро присоединяются спекулянты. Затем у части инвесторов срабатывают ограничивающие убытки стоп-заявки, у агрессивных игроков на повышение наступают маржин-коллы, и в результате получается обвал на 10-30%», — рассказал «Эксперту» один из старейших российских трейдеров.
Как отметила в беседе с «Экспертом» портфельный управляющий УК «Первая» Александра Фалкова, нередко случалось так, что рост спроса на драгоценный металл со стороны розничных инвесторов предшествовал периоду коррекции цен на него непосредственно после того, как львиная доля этого спроса удовлетворялась.
В то же время драгметаллы продолжают получать поддержку от мощных фундаментальных факторов. Среди них аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко называет слабость курса доллара: «Индекс доллара DXY демонстрирует одну из худших динамик с 2017 г. — с начала 2025 г. снижение превышает 7%. При этом отрицательная корреляция между курсом доллара и ценами на драгметаллы достаточно высока». Он также отмечает сильную геополитическую напряженность — к пока еще непотушенному конфликту на Ближнем Востоке добавилась угроза проведения США операции в Венесуэле.
«Возвращение Дональда Трампа в Белый дом с его приверженностью к активному использованию экономических санкций и тарифных ограничений в качестве аргументов в международных переговорах снизило привлекательность доллара США в качестве одной из основных валют международной торговли. Это продолжает подогревать спрос инвесторов к драгоценным металлам и золоту, в частности, как к альтернативному инструменту в международных расчетах», — добавляет Александра Фалкова.
Во многом дальнейшая динамика цен драгметаллов будет определяться спросом со стороны мировых центробанков. Пока здесь тенденция благоприятная — в III квартале 2025 г. они приобрели 220 т золота (+10% г/г и +20% к/к).
Ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин считает, что многие государства продолжат наращивать золотые резервы. «После блокировки в 2022 году части российских активов за рубежом, угроза повторения этого стала явной и многие ЦБ начали наращивать долю золота в резервах. Помимо этого, в целом растет недоверие к фиатным валютам стран с высоким уровнем госдолга. Удержание суверенного долга разных стран влечет за собой не только кредитные риски, но и риски изменения курсовой стоимости их валют. То есть может возникнуть ситуация, когда доходности по гособлигациям не смогут перекрыть потери от девальвации валюты той страны, чей госдолг приобретается. Золото позволяет избегать таких рисков», — сказал он «Эксперту».
«Потребность в резерве, независимом от расчетных систем и санкционных рисков, остается. Китай, Турция, страны Персидского залива, Россия и далее будут диверсифицировать резервы», — уверен Владимир Чернов.
«С учетом того что Китай, как один из крупнейших покупателей золота, хранит около 8% своих резервов в этом металле, а среднемировой показатель составляет примерно 20%, стоит ожидать, что объем закупок им золота останется вблизи текущих максимальных уровней в среднесрочной перспективе», — развивает мысль коллеги Александра Фалкова.
Однако не стоит ожидать, что крупнейшие мировые финансовые институты резко активизируют скупку драгметаллов. Главным недостатком золота является то, что, в отличие от считающихся самыми надежными облигациями правительства США, оно не только не приносит гарантированный доход, но и требует затрат на хранение. Цена же золота определяется спросом и предложением на него, а также действиями биржевых спекулянтов.
Таким образом, исходя из объема покупок драгметалла центробанками и розничными инвесторам, можно предположить, что если последние снизят спрос, а тем более начнут его продавать, то золото уйдет в коррекцию. Но аналитики не ожидают, что она будет сильной и продолжительной.
«Если к концу осени золото покажет сильный рост и на рынке появится уверенность в стойком замедлении инфляции, часть игроков зафиксирует прибыль. Это особенно вероятно в случае стабилизации геополитики. Но пока нет условий для жесткой распродажи», — считает Владимир Чернов.
«Пока не вполне понятно, смогут ли биржевые „медведи“ взять полностью контроль над золотом. Высока вероятность того, что после локальной коррекции, которую мы наблюдаем в настоящее время, цена может вновь перейти к росту. В целом с большой степенью вероятности ожидаем, что в IV квартале цена останется в довольно широком коридоре $3800–4400», — считает Николай Дудченко.
Александра Фалкова ждет цены золота вблизи текущих значений на горизонте до конца I квартала 2026 г.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
