Механизм вложения в драгметаллы российских ПИФов и западных ETF (Exchange Traded Fund — торгуемый на бирже фонд) разнятся. Крупные зарубежные фонды покупают непосредственно металлы, которые служат залоговым обеспечением, и затем продают через биржу розничным инвесторам свои акции или паи. Если последние начинают активно покупать бумаги ETF, то сам фонд увеличивает объем своих резервов. Именно приобретение крупными фондами золота для пополнения обеспечительных резервов стало одной из причин его роста в 2025 г.
Отечественные же фонды обычно включают в портфели производные финансовые инструменты на драгметаллы: в большей части это паи (акции) западных «драгоценных» ETF, реже — фьючерсы или акции золотодобытчиков. Связано это с тем, что в России нет биржевого рынка наличного золота, а при низких, по сравнению с мировым уровнем, активах российских ПИФов логистика и хранение слитков резко увеличат затраты.
Результат инвестирования в «золотые» ПИФы определяется двумя факторам — изменением цены самого золота и динамикой курса рубля, поскольку стоимость пая рассчитывается в российской валюте. Именно из-за укрепления рубля по итогам I полугодия «золотые» пайщики понесли небольшие убытки, несмотря на удорожание самого металла на мировом рынке.
В III квартале ситуация изменилась — рубль ослаб к доллару примерно на 6%, а «вечная ценность» подорожала на мировом рынке на 17,1%. В результате десятку лидеров роста стоимости паев с результатами от +21,55% до +22,91% за квартал возглавили именно ПИФы, инвестирующие в драгметаллы.
«Рост цен на золото связан с попыткой центробанков снизить долларовые риски и стабилизировать валютные резервы, что подстегивает спекулятивный спрос. Можно предположить, что на фоне тревожной ситуации с американским госдолгом и торговых войн мировые центробанки продолжат покупать золото. Поэтому есть основания считать, что цена $4000 для золота — это не предел. Но всё-таки золото не единственный драгоценный металл, который может быть интересен инвесторам. Серебро, золото и палладий активно используются в высокотехнологичных отраслях, и потребность в них только растет», — заявил «Эксперту» управляющий директор УК «Первая» Константин Ильчишин. По состоянию на 13 октября 2025 г. тройская унция золота (31,1 г) стоила около $4090.
Что касается ситуации с начала года, то за январь — сентябрь все 10 лучших по доходности фондов инвестировали в облигации. Они заработали от 23,59 до 37,37%. Связано это как с высокими купонами по многим бумагам, так и с ростом их курсовой стоимости в ожидании быстрого снижения ключевой ставки ЦБ. Так, основной индикатор долгового рынка — Индекс Мосбиржи гособлигаций — вырос да 9 месяцев на 7,5%.
Не исключено, что результаты последних 3 месяцев 2025 г. для пайщиков облигационных ПИФов будут чуть хуже, поскольку с последней декады августа на долговом рынке началась коррекция.
В целом из 287 фондов, данные по которым опубликовал investfunds.ru, обыграть инфляцию, которая за январь — сентябрь 2025 г. составила около 4,2%, смогли 154 ПИФа. В том числе среди фондов акций таких оказалось 17 из 100. Слабый результат этой категории активов связан с падением Индекса Мосбиржи за отчетный период на 7,2%.
Среди облигационных фондов реальный положительный результат (выше инфляции) показали 74 ПИФа из 106. Отрицательную доходность в основном продемонстрировали стратегии, ориентированные на вложения в долговые инструменты, номинированные в иностранных валютах или привязанные к ним. Основной причиной этого стало укрепление курса рубля, который за январь — сентябрь 2025 г. вырос к доллару на 24%. Кроме того, купоны по валютным облигациям в несколько раз ниже, чем по рублевым.
За III квартал 2025 г. индустрия коллективных инвестиций пополнилась на 393 млрд руб., а с начала года — на 678 млрд руб. (в том числе 416 млрд руб. пришло в фонды акций). Годом ранее эти показатели были соответственно 174 млрд и 312 млрд руб. В целом же в самом успешном в истории 2024 г. управляющие компании привлекли 754 млрд руб. средств инвесторов в открытые ПИФы. Можно предположить, что исторический рекорд предыдущего года будет переписан.
«Чистые оттоки на рынке фиксируются только в фондах акций, но эта ситуация длится уже седьмой месяц подряд», — отметил в беседе с «Экспертом» аналитик-стратег УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев. Однако потери не носят серьезного характера: с начала года эта категория ПИФов лишилась 30 млрд руб., в то время как совокупная стоимость чистых активов фондов акций составляла на 1 октября 2025 г. 265 млрд руб.
«Мы видим, что спрос на ПИФы с начала года растет, и ожидаем сохранения этого тренда и в IV квартале. Традиционно в последнем квартале года заканчивается большое количество вкладов. На фоне снижения ставок по депозитам особенно привлекательно выглядят фонды денежного рынка, которые с учетом ежедневной капитализации могут дать клиентам существенную премию к банковской ставке и обеспечить высокую ликвидность», — прокомментировал Константин Ильчишин.
Обычно представители управляющих компаний уходят от вопроса, в какие фонды стоит в данный момент вкладывать средства. Свою позицию они мотивируют тем, что всё зависит от инвестиционного горизонта и отношения инвестора к риску — в долгосрочном периоде лучший результат демонстрируют фонды акций, а в краткосрочном привлекательнее рублевые денежные ПИФы, текущая доходность которых очень близка к ключевой ставке ЦБ. Однако на этот раз собеседники «Эксперта» отошли от этого правила.
«Если смягчение денежно-кредитной политики ЦБ затормозится, перспективными будут вложения в фонды денежного рынка и фонды облигаций с большой долей флоатеров (облигации, ставка купонов которых привязана к ключевой ставке ЦБ или ставке денежного рынка. — „Эксперт“). В обратном случае отличным выбором для инвестора станут облигационные фонды с длинными бумагами с фиксированным купоном», — сказал Константин Ильчишин.
«Если ставку всё-таки решат держать на уровне 17%, то высока вероятность увеличения притоков в фонды денежного рынка или в фонды на облигации с переменным купоном, — полагает Александр Джиоев. — Если же регулятор смягчит риторику и начнет снижать ставку быстрее, чем прогнозирует рынок (а рынок в принципе не ожидает снижения ставки), то мы можем увидеть усиление интереса в первую очередь в фондах облигаций, а также преломление тренда на оттоки в фондах акций».
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
