Главный геолог независимой инжиниринговой компании «Рок Энд Милл»
Вместо разработки современной системы публичной отчетности отрасль пытается опереться на документы, которые изначально создавались совсем для других целей. Пример — технико‑экономическое обоснование кондиций (ТЭО), государственный документ для постановки запасов на баланс. Государственная комиссия по запасам (ГКЗ) использует его, чтобы подтверждать запасы для государства, а не для инвесторов. Назначение обоснования полностью отличается от целей документов инвесторской отчетности. ТЭО пишется под конкретный момент и практически не предполагает регулярного обновления. В нем зафиксированы цены, параметры техпроцесса, расчеты затрат и экономические вводные, которые уже через год-два перестают отражать реальность. В отличие от рыночных стандартов, где отчетность должна «жить» и обновляться вместе с проектом.
Поэтому ТЭО не может служить основой для оценки возвратности инвестиций по проектам расширения добычи и не подходит для последовательных раундов финансирования. Когда компания обращается за деньгами на наращивание мощностей на действующем объекте, инвестор ожидает актуальную картину по затратам, ценам и производственным параметрам.
И главное, ТЭО не несет в себе механизма персональной ответственности за публичное искажение информации.
В профессиональном сообществе РФ за ошибочную оценку запасов предусмотрен максимум репутационный ущерб, и тот для выдавшей его организации.
Что такое CRIRSCO и JORC
CRIRSCO — международный комитет по стандартам отчетности о минеральных ресурсах и запасах. Он объединяет национальные кодексы (JORC, NI 43‑101, SAMREC, KAZRC, НАЭН и др.) и задает единые принципы публичной отчетности: прозрачность, существенность информации и компетентность подписантов. Стандарты CRIRSCO применяются в десятках стран и используются банками, биржами и инвесторами при оценке горнодобывающих проектов.
JORC — созданный в Австралии стандарт публичной отчетности о результатах геологоразведки, минеральных ресурсах и запасах руды; применяется более чем в 40 странах. Россия присоединилась к CRIRSCO и начала использовать JORC в 2012 г. JORC использовали при оценке запасов десятков российских проектов по добыче золота, платины, угля, меди. В стране работали десятки компетентных лиц и консультантских команд, готовивших отчетность по этому стандарту.
В мире CRIRSCO-ассоциированных стандартов дело обстоит иначе. Всё вращается вокруг института компетентных лиц и их личной ответственности. Существует кодекс этики, обязательное страхование ответственности и риск юридических последствий за введение инвестора в заблуждение, повлекшее плохие сделки.
В США, например, действует не только профессиональная, но и полноценная юридическая ответственность за введение инвестора в заблуждение. Если компания публикует данные о запасах или экономике проекта, которые затем существенно расходятся с реальностью и влияют на инвестиционные решения, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) рассматривает искажение оценок как «введение в заблуждение» — misrepresentation. Что грозит штрафами со множеством нулей и коллективными исками акционеров. Санкции и запреты на занятие должностей становятся для подписантов серьезным личным аргументом в пользу правдивых оценок.
В ТЭО кондиций вольные допущения остаются внутренней перепиской недропользователя с государством. В JORC это публичная отчетность с конкретным именем под ней.
Различается не только назначение документов, но и язык, терминология. ГКЗ-термины вроде А, В, С1 или забалансовые запасы никому, кроме российских регуляторов, ничего не говорят. Рынок капитала работает с иной системой координат: Measured, Indicated, Inferred, Proven и Probable, модифицирующие факторы, чувствительность проекта. Эти категории нельзя сопоставить с классификацией советской школы ни по логике, ни по смыслу. Для внутреннего баланса страны ГКЗ остается необходимым инструментом, но это не делает его рыночным.
И всё же решение у России есть. В 2011 г. «Национальная ассоциация по экспертизе недр» (НАЭН) в России завершила разработку кодекса и в октябре того же года НАЭН присоединилась к CRIRSCO, к которому относится и JORC, в качестве национального комитета по отчетности. Но прежде чем говорить о перспективах НАЭН, важно признать ключевую проблему: компании продолжают готовить отчетность исключительно «для ГКЗ», то есть для государства, а не «для рынка».
Инвестор в таких материалах не видит подтвержденной квалификации специалиста и гарантий его независимости. Отсюда и проблемы с доверием, которое в бизнесе стоит дороже всего.
Российский CRIRSCO‑совместимый кодекс НАЭН и создавался как «собственный национальный JORC», однако именно в силу эффективности последнего так и не был встроен в правовой и бизнес-контур. Но вот когда JORC исчез, про кодекс НАЭН не вспомнили. Или вспомнили, но посчитали, что он не готов.
Компетентных лиц с «аккредитацией» НАЭН откровенно не хватает; банки и регуляторы не опираются на НАЭН при принятии решений, потому что привыкли работать в системе координат JORC. Логично, что в таких условиях любой стандарт остается лишь рекомендацией, а не рабочим механизмом. Нужен импульс, движение снизу. И дать его способна отрасль: недропользователи, банкиры, инвестфонды, сервисные компании.
Для понимания механизма перехода от международных стандартов к национальным практикам полезен пример Казахстана. В стране код KAZRC, тоже совместимый с CRIRSCO, встроили в законодательство о недропользовании, в требования аренды и фондовых площадок, в практику проектного финансирования. Страна фактически перешла на двойную систему: ГКЗ для государства и KAZRC для всех, кто привлекает деньги. Это упростило диалог между недропользователем и инвестором: стандарты стали понятны, процедуры — предсказуемы, а компетентные лица — ответственны.
России нужен похожий сценарий. Для начала требуется связать НАЭН с финансовыми институтами, Центральным банком и крупнейшими банками. Если кредиторы, фонды развития и институты роста официально требуют отчетность НАЭН, этот стандарт сразу получает экономический вес. Компании перестают готовить документы «для галочки» и переходят на логику отчетности, которая регулярно обновляется и отражает реальные изменения модели месторождения.
Эту тенденцию сегодня обсуждают на отраслевых площадках, включая Горный клуб «Майнекс», где всё чаще говорят о переходе от бумажных запасов к цифровой геолого-горной модели, живущей в цикле «модель — добыча — актуализация». В такой архитектуре ТЭО перестает быть центром мироздания и становится одним из продуктов, собранных из общей цифровой основы. Для ГКЗ формируется одна конфигурация данных, для НАЭН — другая. База остается общей, прозрачной и легко проверяемой.
Не менее важно усилить институт компетентных лиц. Без персональной ответственности ни один кодекс не заработает. НАЭН нужен открытый реестр экспертов, четкие правила допуска, страхование ответственности и реальные дисциплинарные меры. Подписывать отчеты по запасам должно быть столь же серьезно, как подписывать финансовую отчетность по МСФО. Это не абстрактный вопрос этики — это вопрос стоимости привлеченного капитала.
Отдельного внимания требуют правила для гринфилдов (освоение с нуля новых участков недр, на которых ранее не велась добыча) и ежегодная актуализация данных по ресурсам и запасам для компаний, которые выходят на рынок капитала или ведут диалог с банками. В эпоху цифровой геологии раз в пять лет пересматривать документ — значит работать в прошлом. Инвестору нужна динамика, а не архив.
В итоге России не нужно выбирать между ТЭО и JORC: эти стандарты не исключают друг друга. Первое необходимо государству, второе — рынку капитала. России нужен зрелый НАЭН, встроенный в финансовую систему, опирающийся на цифровую модель месторождения и поддерживаемый институтом персональной ответственности. Это не быстрый путь, но единственный, который возвращает отрасли возможность уверенно разговаривать с инвесторами на понятном и профессиональном языке.
JORC ушел из России, но рынок не терпит пустоты. Если мы не хотим, чтобы ее заполнила фикция в виде универсального ТЭО, остается превратить НАЭН в полноценный рабочий инструмент доверия и ответственности в минерально-сырьевом секторе.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
