Как охлаждалась сталь
Спрос на продукцию черной металлургии в России упал в 2025 году на 14% — до 38,9 млн тонн, что является минимумом с 2011 г., говорится в докладе Центра инвестиционного анализа и макроэкономических исследований ЦСР, с которым познакомился «Эксперта».
Производство у металлургов по итогам 11 месяцев прошлого года снизилось на 3,8% в годовом выражении. И если промышленность цветных и драгоценных металлов снизилась символически — на 1,2%, то в черной металлургии более тревожная ситуация: выпуск первичных форм (чугун, сталь, ферросплавы) сократился на 4,8%, а выпуск продукции более высокого передела (трубы, профили, фитинги) сократился на 14%, следует из исследования. По прогнозу ассоциации «Русская сталь», объединяющей крупнейшие металлургические предприятия, производство черной металлургии по итогам года сократится на 5% в натуральном выражении, до 66,5 млн тонн.
Падение внутреннего спроса на металлы отражает охлаждение деловой активности во всех ключевых отраслях-потребителях, считают эксперты ЦСР. «Это указывает на кризис в машиностроении, автопроме и других высокотехнологичных отраслях, которые откладывают проекты и сокращают программу обновления основных фондов», — говорится в обзоре. Так, производство автотранспортных средств (по данным Росстата) за январь — ноябрь сократилось на 23,6%, производство прочих машин, станков и оборудования просело на 6,2%.
Помимо жесткой денежно-кредитной политики влияние оказывает и переукрепленный курс рубля, отметил в комментарии «Эксперту» представитель «Северстали». «Он стимулирует импорт готовых изделий и подрывает конкурентоспособность отечественных потребителей, которая и так снижается из-за роста налогов, тарифов и падения спроса. Отдельные отрасли, как автопром, защищены утилизационными сборами, но большинство сегментов обрабатывающей промышленности такой защиты не имеют», — отмечают в компании. Сама «Северсталь» по итогам 2025 г. нарастила выпуск чугуна на 3,5%, стали — на 3,7%; ее продажи выросли на 3,6%.
Сказались на металлургах и переносы сроков по некоторым инфраструктурным проектам, в том числе строительства третьего этапа Восточного полигона (БАМ и Транссиб). Общий объем строительных работ замедлял темп роста в течение 2025 г., о чем косвенно свидетельствует сокращение выпуска строительных металлических конструкций (-7,1% по итогам 11 месяцев 2025 г.)
Долг платежом красен
В 2025 г. также был зафиксирован значительный рост выдачи кредитов металлургическим компаниям, отмечают в ЦСР. Так, за 11 месяцев металлурги увеличили привлечение банковских кредитов на 26,5% по сравнению с аналогичным периодом 2024 г. до 2,7 трлн руб. Одновременно кредитный портфель пула анализируемых ЦСР металлургических компаний увеличился за год лишь на 1,6%. «Это говорит о преобладании краткосрочных ссуд и большом объеме реструктуризаций/ рефинансирований для поддержания оборотных средств, а не для инвестиций в развитие», — пишут аналитики.
При этом, топ-3 крупнейших компаний («Северсталь», НЛМК, ММК, на них приходится более половины выпуска стали в России) имеют минимальную долговую нагрузку, в отличие от большинства остальных компаний металлургической отрасли. Самая тяжелая ситуация у «Мечела»: чистый долг компании к EBITDA к середине 2025 г. увеличился до 8,8х по сравнению с 4,6х на конец 2024 г.
«Эксперт» направил запросы в пресс-службы НЛМК, ММК, ТМК, но ответов на моменту публикации не получил.
Перспективы разворота
Черная металлургия сейчас действительно находится в нижней фазе цикла. В 2026 г. спрос на металлы продолжит сокращаться из-за жесткой ДКП и ее инерционного эффекта, говорит представитель «Северстали». «Прогнозировать более отдаленные периоды сложно из-за высокой волатильности. Однако фундаментальные факторы поддержки спроса в России сохраняются — это необходимость строительства жилья и реализация инфраструктурных проектов», — уверены в компании.
Экспортные возможности металлургов сейчас ограничены санкциями, из-за которых для российской стали остаются закрытыми премиальные рынки, давлением китайского экспорта стали (растет из-за проблем в строительной индустрии КНР), низкими ценами и дорогой логистикой, рассуждает аналитик «Финама» Алексей Калачëв. Однако, признает эксперт, на мировых рынках наметились изменения: например, цены на прокат в США повышаются уже несколько месяцев подряд. Кроме того, в Индии сохраняется повышенный спрос на фоне строительного и индустриального бума. Внутренний спрос «оживет» при снижении ключевой ставки до 12% и ниже, прогнозирует он.
Рост металлургической отрасли возможен не ранее 2027 г., так как на этот период запланировано более существенное, чем в 2026-м, увеличение бюджетных вложений в инфраструктуру и начнутся стройки по концессионным проектам, считает гендиректор Sherpa Group Александра Галактионова. Восстановление строительной отрасли, помимо изменения ДКП, зависит от планирования, от количества проектов, предлагаемых как государством и госкомпаниями, так и частными инвесторами, и наличия бюджетных средств. Пока что не исключены пересмотры бюджетного финансирования даже на текущий 2026 г. В целом перспективное планирование в инфраструктуре — по-прежнему недостаточно долгосрочное, отмечает Галактионова.
В строительстве жилой недвижимости Sherpa пока прогнозирует стагнацию, в коммерческой недвижимости — будут достраивать и вводить ранее запущенные объекты. Рост строительства без значительных перепадов также возможен в гостиничной и туристической инфраструктуре, в складской недвижимости и ЦОДах, отмечает Галактионова.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
