Новый виток торговой напряженности
9 февраля президент США Дональд Трамп заявил журналистам о намерении ввести таможенные пошлины в размере 25% на импорт стали и алюминия. По его словам, такие тарифы будут распространяться на любую страну, которая вводит несоразмерные пошлины на американские товары: «Очень просто: если с нас взимают пошлины, то и мы будем взимать с них в таком же размере. Но это затронет не всех. Принцип взаимности будет применяться в отношении тех, кто пытается нас использовать».
О фундаментальном различии между тарифом на импорт стали и алюминия сразу отовсюду и введенными ранее пошлинами против отдельных стран рассказал «Эксперту» заместитель директора Центра комплексных европейских и международных исследований Высшей школы экономики (НИУ ВШЭ) Дмитрий Суслов: «Объявление об адресных тарифах в отношении Канады, Мексики и Китая было приглашением к диалогу, в ходе которого Трамп намерен заключить торговую сделку, которая была бы выгодна США. А вот тарифы на импорт стали и алюминия со всего мира — это уже не приглашение к диалогу, а исключительно протекционистская мера, призванная простимулировать реиндустриализацию США».
Позже введение пошлин в отношении Мексики и Канады Трамп отложил на месяц — таковы оказались результаты оперативных переговоров с премьером Канады Джастином Трюдо, который назвал это общение «приятным разговором», и президентом Мексики Клаудией Шейнбаум, у которой с Трампом поучилась «добрая беседа». Мера же, анонсированная 9 февраля, каких-либо торговых переговоров всерьез не предполагает, подчеркивает Дмитрий Суслов: «Примечательно, что Трамп вводит меры против импорта стали и алюминия одновременно с торговыми переговорами, которые ведутся сейчас с Канадой и Мексикой — ведь крупными поставщиками стали и алюминия в США выступают как раз Канада и Мексика».
Структура импортозависимости
В целом США всерьез зависят от своих поставщиков: импортируется примерно половина всего используемого в Штатах алюминия и около четверти стали. При этом производство стали в самих США падает, а импорт растет. Так, по данным World Steel Association (WSA), в 2024 г. производство стали в США сократилось на 2,4% по сравнению с показателями 2023 г., до 79,5 млн тонн, а импорт готового проката и полуфабрикатов вырос на 2,5% и превысил 26 млн тонн. «Из них на долю Канады и Мексики пришлось в общей сложности более 9 млн тонн стальной продукции, что составляет свыше 35% от общего импорта стали в США. Причем сама Канада экспортировала в США почти вдвое больше стали, чем Мексика, — около 6 млн тонн против 3,1 млн тонн», — заявил «Эксперту» руководитель отдела аналитики отраслевого портала «Металлоснабжение и сбыт» Виктор Тарнавский.
Если говорить конкретно о стали, то есть еще два крупных экспортера: Бразилия, которая в 2024 г. продала США примерно 4,5 млн тонн, и Южная Корея (3 млн тонн). Китай же занимает 10-е место: за прошлый год он обеспечил лишь 1,8% американского стального импорта (508 тыс. тонн).
При этом Канада — крупнейший поставщик обоих металлов: в 2024 г. США получили от нее не только четверть всей импортной стали, но и около 2/3 импортного алюминия (3,2 млн тонн). По алюминию Канада опережает конкурентов с десятикратным отрывом: в 2024 г. ее ближайшие соперники — ОАЭ и Китай — поставили в США лишь 350 и 220 тыс. тонн этого металла соответственно.
Приблизительно та же картина сохраняется и если оценивать американский импорт черных металлов не в тоннах, а в долларах. На первых строчках по стали Канада ($11,2 млрд в 2024 г.), Мексика ($6,5 млрд) и Бразилия ($5,2 млрд), а по алюминию — Канада ($9,5 млрд) с колоссальным отрывом от ближайших соперников — ОАЭ ($1,1 млрд).
Китай — крупнейший производитель стали и алюминия в мире, однако его продукцию с американского рынка вывели тарифы в 25%, введенные еще в 2018 г.
Помимо прямого удара по крупнейшим поставщикам, будут у новых торговых пошлин и косвенные последствия — как Канаде и Мексике, так и их соперникам придется перераспределять свои торговые потоки из США в третьи страны, что приведет к обострению конкуренции на их рынках, отмечает Дмитрий Суслов: «Как следствие, российским экспортерам окажется в целом тяжелее конкурировать в мире».
Аналогичного мнения придерживаются и в Алюминиевой ассоциации. «Вводимые пошлины, на наш взгляд, приведут к затовариванию мирового рынка, где и без того ожидается профицит металла, — заявила „Эксперту“ пресс-секретарь отраслевого объединения Мария Вахмистрова. — Поэтому развитие внутреннего спроса станет приоритетом для многих стран-производителей и уже является одной из ключевых задач в том числе и для России».
Российские производители не проиграют
Выгоду от принимаемых мер должны получить расположенные в США сталелитейные компании — к их числу относятся и предприятия, принадлежащие НЛМК и EVRAZ Group. Очевидно, что в случае повышения таможенных пошлин на сталь цены на эту продукцию на американском рынке неизбежно вырастут, что позволит увеличить доходы американских заводов. Увеличение поставок стали на рынок США в 2024 г. привело к резкому снижению цен. Так, по данным MetallPlace, если в январе 2024 г. спотовые цены на горячекатаный прокат на американском рынке превышали $830 за тонну, то уже в декабре они колебались в пределах $640–690 за тонну. А контракты в январе 2025 г. заключались по $615 за тонну.
У НЛМК в общей сложности в США три предприятия: два в Пенсильвании и один в Индиане. Они выпускают горячекатаные и холоднокатаные рулоны, а также оцинкованную продукцию. Их суммарные производственные мощности составляют около 3 млн тонн в год, а ключевыми потребителями являются трубная промышленность, энергетика, строительство и автомобилестроение. EVRAZ Group принадлежат в США предприятия в Портленде и в Пуэбло, которые могут выпускать свыше 3,5 млн тонн стали и проката в год. Впрочем, здесь просто нельзя не сказать о том, что EVRAZ владеет и несколькими предприятиями в Канаде, включая целый ряд трубных заводов, благодаря которым он стал одним из крупнейших производителей труб большого диаметра в Северной Америке. Из-за сокращения объема продаж и падения цен на стальную продукцию выручка дивизиона EVRAZ NA в 2023 г. упала на 25%, а чистый убыток составил почти $596 млн. В 2022–2024 гг. НЛМК и EVRAZ предпринимали попытки продать свои американские активы, но покупателей на них так и не нашлось.
«Американские заводы НЛМК и EVRAZ являются предприятиями полного производственного цикла — у них есть своя выплавка. Правда, часть полуфабрикатов они иногда импортировали из стран Южной Америки, в частности той же Мексики», — заявил «Эксперту» ведущий аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Данилов. Очевидно, что в этой ситуации им придется сменить поставщиков. «В любом случае в масштабах материнской компании эти расходы вряд ли окажут заметное влияние на итоговый результат», — уверен Данилов.
На запросы «Эксперта» НЛМК и EVRAZ не ответили.
Стальные нервы рынков
Биржевые котировки стали и алюминия, можно сказать, проигнорировали инициативу Дональда Трампа. К вечеру понедельника, 10 февраля, алюминий в Лондоне подорожал на 2%, а фьючерсы на рулонную сталь в США — на 0,5%, что не является каким-то аномальным движением этих активов.
Иная картина на фондовых площадках. Ценные бумаги европейских производителей стали и алюминия оказались под давлением, так как они снизят свою конкурентоспособность на американском рынке перед местными компаниями, прокомментировал «Эксперту» ситуацию аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. Акции ArcelorMittal на торгах в Амстердаме в середине торговой сессии дешевели на 2,5%, но к окончанию торгов сократили потери до 0,6%. Бумаги Voestalpine на торгах в Вене в обед проседали на 1,28% (−1,6% по итогам дня), Salzgitter на фондовой бирже Франкфурта падали в стоимости на 3,89% (0%), Norsk Hydro из Норвегии дешевели на 0,78% (−0,9%).
При этом акции американских производителей этих металлов на премаркете, наоборот, росли в цене, поскольку на фоне повышения ввозных импортных пошлин их продукция на внутреннем рынке будет более востребована, так как она будет дешевле. Бумаги United States Steel Corporation дорожали на 6,6% (+3,8%), Cleveland-Cliffs Inc. — на 9,4% (+17%), Alcoa Corporation — на 5,2% (+3,5%), Steel Dynamics — на 6,3% (+5,6%), Nucor Corporation — на 8,2% (+6,3%).
Таким образом, судя по динамике котировок, складывается впечатление, что европейские инвесторы надеются, что президент США отменит свое решение, а американские — что пошлины будут введены.
Руководитель направления инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов в интервью «Эксперту» отметил, что наибольшие потери могут понести канадские металлурги, которые экспортировали в 2024 г. в США наибольшие объемы стали и алюминия — соответственно на $11,2 млрд и $9,5 млрд. «Если от заявлений Дональд Трамп перейдет к действиям, стоит ожидать ралли в акциях американских металлопроизводителей в пределах 25–30%. Такие смежные отрасли, как добыча угля, тоже получат импульс к росту».
Акции российских черных металлургов сначала отреагировали на инициативы Дональда Трампа умеренно негативно. Так, бумаги «Северстали» и ММК в районе обеда понедельника, 10 февраля, дорожали примерно на 0,5% при росте Индекса Мосбиржи на 0,9%. Акции же НЛМК снижались на 0,3%. Связано это с тем, что доля экспорта в общем объеме производства первых двух компаний невелика и оценивается в 5–8%. Новолипецкий комбинат, по оценкам, поставляет на экспорт, в том числе в Европу, порядка 35% продукции. В районе 0,5% росли и котировки «Русала», который за шесть месяцев 2024 г. заработал на экспорте своей продукции почти две трети выручки. Однако к вечеру ситуация значительно улучшилась благодаря общерыночному оптимизму, вызванному информацией о возможных переговорах лидеров России и США по поводу ситуации на Украине. Так, к 20:00 мск 10 февраля акции «Северстали» прибавляли на 1,4%, ММК — на 0,9%, НЛМК — на 1,2%, «Русала» — на 2,6% при росте Индекса Мосбиржи 2 (в нем учитываются вечерние торги) на 1,7%. Данные результаты говорят о том, что пока отечественные инвесторы не опасаются, что введение США пошлин принципиально отразится на выручке российских металлургов.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
