Москва, 19.01.2017

«Хвосты» вчерашнего и завтрашнего дня

Экономика и финансы / Рынок акций Российский фондовый рынок: «медвежьи» итоги 2011 года и «бычьи» прогнозы на 2012-й
Рисунок: Александр Козлов
Журнал «Эксперт»
№2 (785) 16 января 2012
Содержание:

Истерически возвышенный постмодерн

Составляющие ядро декабрьских протестных митингов люди важны для развития политической системы страны. Но опираться на них нельзя. Движущую силу развития надо искать в более приземленных слоях
Повестка дня Тема недели Экономика и финансы Русский бизнес Политика Мир Общество Культура Спецвыпуск

В минувшем году российский фондовый рынок корректировался после мощной волны роста, начавшегося в конце 2008-го и достигшего максимального значения весной 2011 года. Значение индекса ММВБ в фазе роста увеличилось почти в четыре раза (с 493 до 1865 пунктов), а по итогам 2011 года он потерял 17%.

Падение, которое началось в июне, после публикации результатов стресс-тестов европейских банков, иногда перерастало в обвал. Однако динамика индекса ММВБ в целом за год вполне укладывается в русло общемировой тенденции (см. график 1). Наиболее сильно в течение года снижался фондовый индекс Бразилии Bovespa — он терял 30%, а к концу года индекс ММВБ и Bovespa показали несколько лучшую динамику, чем биржи Китая, Индии и Турции.

Впрочем, сравнение индексов на относительно небольшом промежутке времени дает результат с большой погрешностью. Индексы рассчитываются по корзине ценных бумаг, которые имеют различную степень влияния на него. И если в американском S&P 500 наиболее влиятельны акции Exxon Mobil и Apple (компании с наибольшей капитализацией) с весом около 3,5%, то в индексе Bovespa доминируют сырьевые компании Petrobras и Vale с весом 11–12%. В индексе ММВБ это «Газпром», Сбербанк, «ЛУКойл» (с максимально возможным весом 15%), «НоваТЭК» и «Роснефть» (по 7%). В индийском BSE-30 лидерами влияния являются IT-компания Infosys (10%), нефтегазовая Reliance (9%) и табачная ITC (8%). Следовательно, сильный взлет или провал индекса нередко обеспечен одной-тремя бумагами. И сравнение биржевых индексов разных стран не отражает ни любви, ни неприязни инвесторов к ним.

Если говорить о более длительном промежутке времени, например за три года, то динамика индексов Индии, Бразилии и Турции оказывается довольно схожей (Китая это не касается). Все они в 2011 году достигли или почти достигли максимумов 2008 года, а затем корректировались на фоне снижения кредитного рейтинга США и событий в странах еврозоны. Поэтому российский фондовый рынок выглядит «как все».

Есть ли отличия? Да, есть. Во-первых, в собственных корпоративных историях, которые привели к кратному росту или падению некоторых акций. И часть историй получит продолжение и в 2012 году (об этом ниже). Во-вторых, российский ВВП по итогам года вырос, по предварительной оценке Минфина, на 4,5%, а фондовый рынок упал. Поэтому имеет смысл посмотреть на соответствие биржевых показателей состоянию экономики России. В-третьих, распространение биржевой алгоритмической торговли оказало не только техническое влияние на характер биржевых торгов, но и психологическое, убедив многих в наличии высокой корреляции динамики фондового рынка и цен на нефть.

«Бычья» дивергенция

Для того чтобы оценить соответствие биржевой динамики состоянию экономики, мы рассчитали широкий индекс фондового рынка, который отражает суммарную капитализацию публичных компаний, акции которых торгуются на биржевом и внебиржевом рынках. Для этого были использованы данные биржи РТС по «классическому» рынку, внебиржевой котировальной системе RTS Board, и

Индексы стран BRIC и Турции
Фактическая и индексная капитализация российского фондового рынка
Капитализация российских компаний снижается вопреки росту экономики
Отношение индекса РТС и brent близко к "хвосту"

Статья доступна только подписчикам журнала

Купив подписку на ONLINE-версию журнала, вы получите доступ ко всем архивным материалам журнала «Эксперт»
240 месяц
Подпишитесь, чтобы иметь полный доступ к материалам журнала «Эксперт»
Expert.ru Доступ к закрытым материалам на сайте Expert.ru
Журнал + Expert.ru Доступ к закрытым материалам на сайте Expert.ru + доставка печатной версии
Журнал «Эксперт» Доставка печатной версии журнала
Уже оформили подписку? Авторизируйтесь
* Без регистрации вы сможете читать статью только на том устройстве, и в том браузере,
с которого была произведена оплата. Чтобы иметь доступ с любого устройства создайте аккаунт