Кредиты не отпускают на каникулы

Президент РФ поставил задачу удвоить капитализацию российского фондового рынка к 2030 г. Для этого, как отметила замминистра экономического развития Татьяна Илюшникова в ходе сессии, Минэк и ЦБ перезапустили программу поддержки МСП, сконцентрировав ее на предприятиях, которые намерены провести первичное размещение акций на бирже (IPO). По словам Илюшниковой, в текущем году министерство и Банк России планируют поддержать 30 размещений, в следующем году — еще 40, а в 2027 г. — уже 50. ‎Суммарный объем привлеченного финансирования составит около 50 млрд руб. за три года, прогнозная капитализация — около 250 млрд руб., резюмировала она. Руководитель службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финуслуг ЦБ Михаил Мамута добавил, что эта мера поможет росту капитализации российского фондового рынка и повысит доступность долгосрочного финансирования для растущих компаний в приоритетных секторах экономики.

О том, что субсидирование выхода МСП на биржу войдет в новый федеральный проект «‎Малое и среднее предпринимательство и поддержка предпринимательской инициативы», стало известно еще в 2024 г. При этом Минэк опубликовал информацию о порядке предоставления этой субсидии лишь в конце апреля 2025 г. Для того чтобы субъект МСП мог на нее рассчитывать, он должен привлечь не менее 150 млн руб., а доля акций в свободном обращении — составлять не меньше 10%. При соблюдении этих условий правительство компенсирует 5% затрат на листинг, но не более 15 млн руб., для МТК — до 30 млн руб.

IPO не всем по карману

В сессии приняли участие представители бизнес-объединения «Деловая Россия» и Торгово-промышленной палаты (ТПП). Предприниматели, особенно в регионах, такие меры поддержки называют «междусобойчиком» и задают вопрос: «А где же массовый продукт?» — был категоричен в ходе обсуждения зампред «Деловой России» Антон Данилов-Данильян. Он также обратил внимание «Эксперта» на ограниченные объемы финансирования: «Предположим, что масштаб увеличился — и это уже не пара сотен, а пара тысяч или еще больше [эмитентов, вышедших на IPO]. Минфин может сказать: „Побаловались и будет“ — и все льготы срежет». Пока же малый бизнес, по его словам, привык брать деньги в банках. Если компании не нравится один банк, она просто меняет его на другой, указывает он.

Не идут в биржевые механизмы финансирования, по словам Данилова-Данильяна, также и потенциальные розничные инвесторы: «Им спокойнее получить хороший процент в крупном государственном или частном банке, нежели рисковать, покупая акции и облигации эмитентов из числа МСП». Зампред «Деловой России» подчеркнул, что участие в IPO как компаний, так и инвесторов должно стимулироваться государством «более решительно», также необходимы страховые механизмы, которые позволят минимизировать потери от таких вложений.

Зависимость от банковского кредитования «нужно ломать» — никакого серьезного развития на кредитах достичь невозможно, согласилась с коллегой вице-президент ТПП Елена Дыбова. Биржевые механизмы МСП, по ее словам, также необходимы, но их нужно доработать, чтобы сделать более эффективными. «В России 80% компаний МСП имеют оборот меньше 10 млн руб., а значит, не могут претендовать на субсидирование листинга», — пояснила она. По ее оценкам, сейчас лишь около 50–100 тыс. небольших компаний смогут претендовать на механизмы поддержки листинга. На начало 2025 г. в реестре субъектов МСП насчитывалось 6,6 млн компаний.

Правительство с 2019 г. выделяет субсидии эмитентам из числа компаний МСП при размещении облигаций. Но за это время, согласно статистике Минэка, было поддержано лишь 48 эмитентов, с господдержкой размещен 81 выпуск облигаций на 26 млрд руб.

По статистике, которую «Эксперту» предоставил «МСП Банк», в 2024 г. компании привлекли на бирже более 8 млрд руб. — втрое больше, чем в 2023 г. Как сообщили «Эксперту» в пресс-службе банка, в I квартале 2025 г. кредитная структура стала якорным инвестором и соорганизатором всех 10 выпусков облигаций общим объемом 5 млрд руб.

Ранее председатель ЦБ Эльвира Набиуллина называла сложившуюся ситуацию на российском фондовом рынке «проблемой курицы и яйца». По ее словам, крупным институциональным инвесторам интересны «большие ценники», важны качественные IPO, прозрачность информации для инвесторов. При этом она обращала внимание на то, что 2024 г. стал рекордным с точки зрения количества IPO на российском рынке, но это были небольшие размещения.

Краудлендинг балансирует

В марте 2025 г. российские краудлендинговые платформы профинансировали бизнес на 2,7 млрд руб., следует из статистики Ассоциации операторов инвестплатформ. Для сравнения: в феврале сумма предоставленных средств составила 2,2 млрд руб., в январе — 1,5 млрд руб. В среднем по 2024 г. этот показатель составил 2,3 млрд руб. в месяц, а наиболее высокий был достигнут в декабре — 3,1 млрд руб.

В разговоре с «Экспертом» глава ассоциации Кирилл Косминский сказал, что за последние полгода в динамике ничего не изменилось. По его словам, это обусловлено тем, что краудплатформы «очень осторожно» выдают средства, пытаясь при этом «соблюсти баланс между доходностью и допущенными дефолтами». «При ставке в 30–35% бизнес не всегда вовремя возвращает средства краудплатформам», — отметил Косминский. Он указал на то, что дельта ставки у банков и на платформах в 2023–2024 гг. сократилась за счет роста ключевой ставки ЦБ. «Поэтому сказать, что крауд сейчас сильно дороже банковского финансирования, было бы неправильно», — подчеркнул Косминский.

Еще один фактор, который тормозит динамику рынка краудплатформ — ужесточение скоринга (анализа рисков невозврата кредита), которое произошло впервые «за долгое время», отмечает он. Скоринг допускает будущие персональные просрочки, а кредитная история в его рамках рассматривается более индивидуально«, — пояснил глава ассоциации.

Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag