ЦФА нужно включить в контур деятельности брокеров и управляющих компаний, а также разрешить добавлять их в состав паевых инвестиционных фондов (ПИФ), следует из презентации регулятора (источник — НАУФОР). Но право принимать поручения на совершение сделок могут получить только компании с брокерской лицензией, а заключение с их помощью таких сделок будет доступно только квалифицированным инвесторам. Кроме того, регулировать продажу цифровых активов и банкротство владельцев ЦФА предлагается по аналогии с правилами для ценных бумаг, подчеркивается в документе. Поправки могут быть внести в законы «О рынке ценных бумаг», «Об инвестиционных фондах», «О цифровых финансовых активах и цифровой валюте», а также «Об исполнительном производстве». В пресс-службе ЦБ «Эксперту» подтвердили, что у регулятора действительно есть такие планы.
«Мы рады, что регулятор слышит рынок, этих поправок игроки очень ждали. Ожидаем обсуждения конкретных формулировок в рабочих группах, для выработки механизмов доступа посредников и защиты интересов инвесторов, — заявил генеральный директор оператора информационных систем (ОИС) „Атомайз“ Алексей Илясов. — „Атомайз“ полностью поддерживает допуск управляющих компаний и брокеров на рынок ЦФА. У их клиентов находятся большие пулы ликвидности. <...> Все участники рынка выиграют от расширения аудитории инвесторов в ЦФА. Места на рынке хватит всем».
За счет поступления ликвидности объемы рынка ЦФА значительно увеличатся, сошлись в прогнозах все опрошенные профучастники. В ЦБ сообщили «Эксперту», что всего на данный момент состоялось 808 выпусков ЦФА на общую сумму в 433,4 млрд руб.
Только с начала 2024 г. емкость рынка увеличилась на 400 млрд руб., говорила в конце октября на IV международной научно-практической конференции «Трансформация финансовых рынков и финансовых систем в условиях цифровой экономики» Финансового университета при правительстве РФ Кристина Алешина, замдиректора департамента инфраструктуры финансового рынка и начальник управления надзора за операторами платформ и информационными сервисами Банка России. К концу года регулятор прогнозирует рост объема рынка до 500 млрд руб., а в 2025 г. считает вполне реальным его удвоение до 1 трлн руб., уточняла она.
Влияние поправок на динамику рынка будет зависеть от того, когда они будут приняты, отмечает Алексей Илясов и добавляет, что в осеннюю сессию это вряд ли произойдет. По мнению директора по развитию цифровых финансовых активов инвестбанка «Синара» Ильи Хабарова, с учетом предложений ЦБ, к прогнозу регулятора на 2025 г. можно прибавить 25–30%. То есть реформа может повысить емкость рынка до 1,25–1,3 трлн руб.
ЦФА должны иметь такие же меры защиты, как и традиционные ценные бумаги, поскольку в будущем все финансовые инструменты могут стать цифровыми, согласен с позицией ЦБ директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Майоров: при таком сценарии новые активы получат преимущество ЦФА — распределенный реестр, который должен значительно упростить эмиссию и обращение инструментов. Предложение, что поручения на совершение сделок с ЦФА могут принимать только лица с лицензией брокера, должны способствовать лучшему регулированию рынка, говорит генеральный директор ОИС «Лайтхаус» Денис Иорданиди.
Но нужно помнить, что появление посредников на рынке ЦФА не должно привести к потере главного преимущества технологии блокчейна — децентрализации, которая позволяет уменьшить комиссионные сборы и увеличить прозрачность и скорость транзакций, подчеркнул Илья Хабаров. То есть, если поручения на совершение сделок с ЦФА смогут принимать лишь лица с лицензией брокера, это можно создать дополнительные регуляторные ограничения и рост себестоимости такого выпуска, уточнил аналитик брокера «БКС Мир инвестиций» Даниил Болотских: если баланс преимуществ традиционного финансового рынка и рынка ЦФА будет соблюден, то мы увидим синергию всех участников.
Еще одним важным вопросом по предложенным ЦБ мерам является сама возможность допуска брокеров и УК к рынку ЦФА, которая на данный момент не предусмотрена Гражданским кодексом, отметила основатель и управляющий партнер Findustrial Consulting Group Алевтина Камелькова. С ней согласился председатель комиссии по ЦФА в Торгово-промышленной палате РФ Олег Ушаков — он подчеркнул, что на данный момент ГК РФ предусматривает только обращение ЦФА между ОИС и инвестором без обращения к третьему лицу, то есть без посредников.
Кроме того, в действующее законодательство нужно внести изменения, которые позволят предусмотреть механизмы сегрегации цифровых активов инвестора у посредника, чтобы защитить его имущественные интересы, сказали в пресс-службе регулятора. Также следует привести к единообразию правила продажи ЦФА и традиционных ценных бумаг, включая тестирование, признание квалифицированным инвестором, предоставление ключевых информационных инструментов, подчеркнули в ЦБ.
«Брокеры и УК находятся в постоянном поиске новых инструментов для предложения своим клиентам. Особенно в условиях текущих инвестиционных ограничений в те же иностранные активы новые продукты и механики будут восприниматься крайне положительно. Остается только вопрос в технической реализации доступа к ЦФА со стороны брокеров и УК, — обратил внимание Илья Хабаров. — Для УК этот процесс выглядит проще, поскольку решения по выбору ЦФА и сделкам с ними находится в ответственности самой компании в рамках инвестиционной декларации. Для брокеров же интеграция ЦФА в их продуктовые витрины предполагает более сложный проект, так как фактически брокеру придется поставить ЦФА на полку со множеством знакомых традиционных инструментов и объяснить клиенту, в чем отличие, например, ЦФА от облигаций или акций, выпущенных одним и тем же эмитентом».
ОИСы уже обсуждают с управляющими компаниями разные технологические возможности работы с ЦФА, сообщил Алексей Илясов. По его мнению, наиболее перспективным вариантом может стать сегрегация ЦФА на отдельном кошельке УК на платформе ОИСа. В этом случае риски будут аналогичны классическому риску доверительного управления, объяснил топ-менеджер и добавил, что «Атомайз» уже полностью готов к реализации этой доработки и собрал пул кейсов глубокой степени проработки с несколькими УК. ОИС просит разрешения регулятора на реализацию пилотных сделок, отметил Алексей Илясов. С брокерами же взаимодействие площадки уже началось: например, до конца года ЦФА появятся в приложении Т-Инвестиций.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
