Указ президента РФ Владимира Путина № 436 «О гарантиях для иностранных инвесторов» вступил в силу 1 июля 2025 г. Фактически он разрешает новые инвестиции в российские ценные бумаги и производные финансовые инструменты всем иностранным инвесторам, а также гарантирует свободное использование как вложенных средств, так и полученного дохода.
Банк России определил правила обслуживания иностранных инвесторов, которые получили право инвестировать в российский финансовый рынок за счет новых вложений, еще 1 августа 2025 г. Для приобретения активов нерезидентам нужно открыть специальный счет типа «Ин». Эти счета могут открывать и нерезиденты недружественных стран. При этом активы на их счетах типа «С», куда они были переведены в марте 2022 г., останутся замороженными. Для резидентов дружественных стран никаких ограничений по работе на российском фондовом рынке ранее не вводилось, они могут как продолжать использовать прежние механизмы, так и открывать счета типа «Ин».
Московская биржа сообщила в начале декабря, что своим решением разрешила открывать такие счета с 8 декабря 2025 г., то есть, с сегодняшнего дня. С них иностранные инвесторы смогут заключать на Мосбирже сделки со всеми российскими акциями, облигациям и паями фондов в основном режиме (с расчетами Т+1), с производными финансовыми инструментами валютного рынка и рынка драгметаллов, заключать сделки репо, размещать депозиты с центральным контрагентом, а также участвовать в первичном размещении ценных бумаг. Доступ нерезидентов к срочному рынку будет реализован позднее.
Все опрошенные «Экспертом» российские брокеры отказались отвечать на вопрос, ждут ли они значимых инвестиций в рублевые активы со стороны нерезидентов и готовы ли их обслуживать.
Только Владимир Чернов, аналитик базирующейся в Казахстане инвестиционной компании Freedom Finance Global, имеющей российские бизнес-единицы, заявил «Эксперту», что массового и устойчивого притока нерезидентов на российский фондовый рынок в ближайшее время ждать не стоит: «Запуск счетов типа „Ин“ и смягчение валютных ограничений упрощают вход и вывод средств, но не снимают ключевых барьеров. Для крупных западных фондов по-прежнему критичны санкционные запреты, инфраструктурные риски и внутренние комплаенс-правила, которые фактически не позволяют им покупать российские бумаги».
Роль иностранных инвесторов на российском фондовом рынке была весьма значимой. В сентябре 2022 г. председатель наблюдательного совета Мосбиржи Сергей Швецов говорил, что на начало 2022 г. примерно три четверти free float (акций, находящихся в свободном обращении) отечественного рынка акций приходилось на нерезидентов. По разным оценкам, примерно 45% этого объема владели инвесторы из США, по 25% — континентальной Европы и Великобритании.
По информации Банка России, на 1 января 2022 г. нерезидентам принадлежало 19,9% объема находящихся в обращении ОФЗ. На 1 ноября этот показатель составляет 3,9%. Снижение доли «нерезов» на долговом рынке произошло за счет увеличения емкости торгуемых бумаг, а также погашения ряда выпусков. Объем же торгуемых акций с 2022 г. практически не изменился.
2 марта 2022 г. по указу президента РФ в ответ на блокировку резервов Банка России все активы нерезидентов из недружественных стран были заморожены и переведены на счета типа «С». Их по-прежнему нельзя использовать для инвестиций и вывода средств. Вскоре рейтинговые агентства «большой тройки» (S&P, Moody’s и Fitch) понизили кредитные рейтинги России и российских эмитентов до «мусорного» уровня, а потом и вовсе их отозвали. Внутренние правила большинства крупных мировых инвесторов запрещают покупать бумаги эмитентов без рейтинга или с низким их уровнем.
До 2022 г. иностранные инвесторы для заработка на разнице процентных ставок в России и на Западе использовали так называемую схему carry trade. Суть ее заключается в том, что инвестор занимает деньги в странах с низкой процентной ставкой и вкладывает их в госбумаги стран, где ставка высока. Интерес иностранцев к обязательствам российского Минфина позволял последнему уменьшать стоимость заимствований, но при этом приводил к росту волатильности фондового рынка и курса рубля при появлении важных геополитических новостей.
Владимир Чернов считает, что классический carry trade в нынешних условиях вряд ли восстановится. При этом спред между процентными ставками в России и на Западе сейчас огромен — так, базовая процентная ставка Европейского центробанка (ЕЦБ) составляет 2,15%, учетная ставка ФРС США — 3,75–4%, а ключевая ставка ЦБ — 17% годовых.
«Формально ставка в России высокая, рублевая доходность выглядит привлекательно, но ожидания по траектории монетарной политики другие. Рынок закладывает постепенное снижение ключевой ставки, а вместе с ним и доходностей ОФЗ. Одновременно остается риск ослабления рубля по мере смягчения денежно-кредитной политики Банка России и роста импорта, плюс риск новых санкций на инфраструктуру и эмитентов. В такой конфигурации чистый спекулятивный carry trade с расчетом на свободный и безопасный выход не выглядит комфортным для глобальных игроков», — говорит эксперт.
К этому можно добавить, что ранее валютные риски по портфелям ОФЗ «нерезы» могли хеджировать покупкой-продажей фьючерсов и опционов на курсы доллар — рубль и евро — рубль. Сейчас ликвидность этих инструментов очень низкая.
Аналитик также не ждет роста интереса к рублевым активам со стороны участников рынка ценных бумаг из дружественных стран. Оценивая привлекательность рынка Мосбиржи для казахстанских инвесторов, он отметил, что интерес есть, но он носит «нишевый характер»: «Часть клиентов уже давно пользуется услугами российских или трансграничных брокеров и воспринимает российский рынок как одну из рабочих площадок. Однако для крупных институциональных игроков из Казахстана типа пенсионных фондов, страховщиков и банков, участие в российских активах очень ограничено как внешними санкционными рисками, так и внутренними требованиями к комплаенсу и диверсификации. При наличии доступа к рынкам США, Европы, Китая и к собственным инструментам в тенге российский рынок для них выглядит слишком токсичным. Самое главное — в Казахстане сейчас ключевая ставка составляет 18% годовых, что немного выше, чем в РФ. То есть и доходности облигаций тоже выше, но при этом никаких санкционных, курсовых и страновых рисков нет, поэтому пока точно не стоит ожидать резкого роста интереса с их стороны к российскому рынку».
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
