Структура выпущенных облигаций меняется. В I квартале 2025 г. 70% размещенных облигаций имели купон с фиксированной ставкой, еще 24% - плавающий купон (так называемые флоатеры), величина которого привязана к ключевой ставке ЦБ, а 6% - к ставке RUONIA (Ruble OverNight Index Average – средняя ставка межбанковских кредитов без обеспечения на период «овернайт»). За 2024 г. в целом пропорции выглядели как 56:30:14. Об этом заявил директор департамента долгового капитала инвестбанка «Синара» Рустем Кафиатуллин на форуме «Стратегическая сессия финансового рынка».
По его словам, в среднем недавно размещенные облигации с постоянным купоном имеют срок до погашения в 1,5-2 года, но рынок жаждет более длинных бумаг: «Чем длиннее срок, тем выше спрос мы видим». Нежелание же эмитентов предлагать более долгосрочные бумаги вызвано мнением, что ключевая ставка сейчас находится на пике и с ее снижением привлечь финансирование можно будет дешевле. Причем бумаги некоторых высококачественных эмитентов размещались под проценты ниже ключевой ставки ЦБ. Средний же спред к ключевой ставке доходности купона облигаций эмитентов с рейтингом «ААА» сейчас составляет 2%, а бумаг с рейтингом «А» - 6%, что вдвое выше исторического уровня. «Надеемся, что спреды будут постепенно приходить к своим историческим значениям», - отметил он. Если прогнозы финансиста сбудутся, то держатели таких бумаг заработают не только на купонах, но и на росте курсовой стоимости облигаций. О том, что процесс схлопывания спредов уже начался, говорит тот факт, что осенью 2024 г. разница между ставками купонов корпоративных бондов и ключевой ставкой была на 1 процентный пункт выше.
По данным портала Cbonds, в марте 2025 г. число размещений корпоративных облигаций выросло год к году почти в 1,6 раза, до 193. Всего бизнес привлек на долговом рынке 1,04 трлн руб. Это третье значение по объему за последние годы – больше удавалось получить только в декабре 2024 г. (1,8 трлн руб.) и декабре 2023 г. (1,3 трлн руб.). Причиной роста объема выпуска облигаций Рустем Кафиатуллин назвал тот факт, что на рынке облигаций деньги можно занять дешевле, чем стоят банковские кредиты.
«Основная масса инвесторов - это и банки, и физические лица - пошли покупать бумаги с фиксированной доходностью, поскольку есть мнение на рынке, что ключевая ставка будет снижаться. Но это никто не гарантирует, - прокомментировал «Эксперту» в кулуарах конференции причину роста спроса на облигации с постоянным купоном директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков. – Есть желание зафиксировать нынешнюю доходность на уровне 25-28% годовых по ряду бумаг на длинный срок».
Однако управляющий директор - начальник управления по работе на рынках долгового капитала Совкомбанка Александр Ковалев в последние дни видит новый виток интереса к флоатерам, связанный с тем, что пока от Банка России нет определенных сигналов на снижение ключевой ставки. Он также отметил, что сейчас «рынок выдохся» - это проявилось в коррекции цен облигаций. Действительно, с пятницы, 21 марта, когда Банк России объявил о неизменности «ключа» и дал относительно жесткий сигнал, Индекс Мосбиржи гособлигаций, отражающий динамику наиболее ликвидных ОФЗ, безоткатно падал 7 сессий подряд, потеряв за это время 3,5% капитализации.
Кардинально изменился и рынок валютных облигаций, номинал и ставка купонов которых рассчитываются в долларах или юанях, но инвестор получает выплаты в российских рублях по курсу Банка России. Как сообщил вице-президент - заместитель начальника департамента инструментов долгового рынка Газпромбанка Алексей Офёркин, объем размещения номинированных в валюте бондов в I квартале 2025 г. составил в эквиваленте около 325 млрд руб. против 188 млрд руб. за весь 2024 г. Причем в этом году на долларовые выпуски пришлось 73% (27% - на юаневые), а в 2024 г. – 52% (48%). «В валютном сегменте в моменте мы видим больший спрос именно на долларовые заимствования», - отметил Алексей Офёркин.
«Если у эмитента есть валютная выручка, то ему выгоднее занять в валюте, где ставки вдвое ниже, чем по рублям. При этом интерес населения к наличной валюте остыл, те, кто уже хотел купить доллары или юани, сделали это. С точки же зрения инвестиций сейчас, при курсе 85-87 рублей за доллар, очень хорошая точка входа в валюту в ожидании снижения курса рубля, а валютные бонды к этому дают еще 10-12% дохода», - пояснил причины роста спроса на эти инструменты Николай Леоненков.
Возможно, большие объемы размещения облигаций всех типов в I квартале 2025 г. вызваны увеличением их покупок нерезидентами. О скрытом, через дружественные юрисдикции, возвращении ряда иностранных инвесторов на российский долговой рынок ранее «Эксперту» говорили трейдеры. В кулуарах организованного «Эксперт РА» форума об этом сказал журналистам и замминистра финансов Иван Чебесков: «Это видно из динамики цен на ОФЗ и динамики курса рубля, что какие-то такие ручейки потихонечку начинают заходить. Пока это совсем небольшие деньги, конечно. Их оценить сейчас невозможно, потому что они используют
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
