Ориентиры для рынка
Совокупный целевой объем IPO вместе с частными компаниями до 2030 г. должен составить не менее 4,5 трлн руб., добавил Алексей Яковлев. Планируется, что доля акций в свободном обращении (free-float) вышедших на рынок компаний будет составлять в среднем 10%. Такой free-float с учетом других факторов позволит выйти на целевой объем капитализации, подчеркнул глава департамента Минфина.
В феврале президент Владимир Путин в ходе послания к Федеральному собранию поставил задачу увеличить капитализация российского фондового рынка вдвое к 2030 г. По плану Минфина, на этом горизонте в год должно проходить не менее 20 IPO. Эта цифра включает выход на биржу как государственных, так и частных эмитентов, добавил Алексей Яковлев.
«Важно, что выход на IPO — это не основная цель. Компания, во-первых, должна быть к этому готова. Во-вторых, у нее должна быть потребность и ясная цель, для чего она привлекает капитал. Если мы говорим о госкомпаниях, то к таким размещениям будет особо пристальное внимание, это будут своего рода ориентиры для многих участников рынка. Поэтому очень важно, как мы к этому вопросу подойдем. Потому что компания должна продолжать развиваться, ее акции должны расти. И ровно это и позволит нам обеспечивать тот уровень заинтересованности, который нам необходим», — обратил внимание Алексей Яковлев.
Все мероприятия, которые предстоит провести для подготовки госкомпаний к IPO и их непосредственного размещения, еще необходимо будет утвердить на уровне правительства, отметил глава департамента Минфина. Впереди — ряд процедур, после которых план может стать федеральным проектом.
Минфин не раскрывает состав шорт-листа. Но речь может идти о десятках госкомпаний и их дочерних организаций, уточнил Александр Яковлев в кулуарах форума. Все работают в разных направлениях, и одни концептуально подходят для вывода на рынок капитала, а другие нужно будет к этому подготовить, пояснил директор департамента Минфина. Во втором случае в основном речь идёт о компаниях, которые выполняют не только коммерческие, но и социальные задачи — их бизнес должен стать понятным и привлекательным для инвесторов. Источник «Эксперта» в банковской секторе сообщил, что в основном обсуждение о подготовке госкомпаний к IPO пока ведутся с госбанками.
Амбиции и перспективы
Поставленные Минфином цели очень амбициозны как для государственного, так и для частного сектора, сошлись во мнениях большинство опрошенных «Экспертом» профессиональных участников фондового рынка. Даже только для госкомпаний целевой показатель по IPO в 1 трлн руб. выглядит достаточно серьезным после того, какими стали размещения с 2022 г. — за последние два года суммарно объем IPOк триллиону даже не приблизился, отметил аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев.
В 2022 г. в стране прошло только одно размещение объёмом 2,1 млрд руб. В 2023 г. их состоялось уже восемь, совокупный объем составил 40,4 млрд руб. В 2024 г. ожидается более 15 IPO, прогнозировала в начале года Московская биржа. Средний объем сделок за последние два года составляет 3–5 млрд руб., максимально размещения достигают 13 млрд руб.
«Запланированные Минфином объёмы IPO могли бы стимулировать рынок. Но для этого необходимо и смягчение денежно-кредитной политики, так как при текущей ставке привлечь целевой объем в ходе размещений будет тяжело. IPO сейчас очень маленькие по объему, потому что ликвидности на рынке не так много. Инвесторы выносят деньги с рынка акций в фонды денежного рынка, флоатеры (облигации с плавающим купоном — „Эксперт“) и на депозиты. Надеемся, что ставка будет снижена в 2025 г., но пока признаков для этого не видно», — пояснил Артем Аутлев.
На российском фондовом рынке действует достаточно агрессивный прайс, поэтому в достижимость цели по совокупному объему IPO верится не очень, поделился источник «Эксперта» в банковской секторе. Госкомпаниям нужны достаточно большие объёмы привлеченных средств, для достижения цели госэмитентам нельзя продавать свои акции дешево, но инвесторам нужна возможность заработать, объяснил он свои сомнения. «Как это поженить в текущей парадигме, неизвестно», — резюмировал он.
Если стремление госкомпаний к размещению на фоновом рынке в основном не вызывает сомнений, то частный сектор исторически не особенно готов выходить на IPO, обратил внимание директор Ассоциации розничный инвесторов Илья Херсонцев. У госэмитентов уже отработаны механизмы корпоративного управления и раскрытия информации, подчеркнул он. Эксперт предполагает, что разумным шагом был бы перенос соответствующего опыта с одних госкомпаний на другие, менее готовые к размещению.
С другой стороны, размещений госкомпаний на 1 трлн руб. будет недостаточно для достижения удвоения капитализации фондового рынка, считает президент НАУФОР Алексей Тимофеев. Доля средств, привлекаемых за счет приватизации, должна быль больше, поскольку частные компании не смогут компенсировать разницу, убежден он.
У инвесторов акции госэмитентов будут пользоваться спросом, так как набор доступных инструментов сократился в последние годы, прогнозирует эксперт по фондовому рынку «БКС Мир Инвестиций». Все новые инструменты на бирже интересны рынку, считает он. Кроме того, совокупный спрос поддержит недавнее изменение законодательства, упростившее участие негосударственных пенсионных фондов (НПФ) в IPO, добивил эксперт.
Спрос инвесторов на госэмитентов также поддержит требование государства к соблюдения дивидендных политик и приверженность выплатам минимум 50% прибыли, продолжил Илья Херсонцев. По его мнению, акции госкомпаний вполне даже могут доминировать на рынке IPO, если государство не станет устанавливать слишком высокие цены размещения. У собственников бизнеса выражен эффект обладания — им хочется высоких оценок, а государство вполне может быть более умеренным в этом вопросе, ожидает глава АРИ.
Артем Аутлев считает, что каждый кейс при выходе госэмитентов на биржу нужно рассматривать отдельно. Даже в госсекторе бывают проблемные компании, уверен аналитик. Инвесторам нужно в первую очередь смотреть на финансовые показатели, советует он.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
