Еще с утра 25 октября некоторые инвесткомпании в своих обзорах предполагали, что рынок акций отыграет решение ЦБ по ключевой ставке локальным проливом, после чего быстро пойдет вверх, как это произошло 13 сентября, когда Совет директоров Банка России также обсуждал судьбу финансового рынка.
Так оно бы и произошло, если бы регулятор оправдал ожидания рынка, повысив стоимость рефинансирования до 20%. Но мало того что «ключ» теперь стал на 21, так ЦБ еще дал прогноз на его дальнейшее повышение в этом году и медленное снижение в следующем.
Высокая ключевая ставка — всегда негатив для рынка акций. Подавляющее большинство компаний пользуются в той или иной степени заемными средствами, следовательно стоимость обслуживания бизнесом долга будет расти. Кроме того, с ростом безрисковых ставок по депозитам и высоконадежным облигациям часть капитала перетекает в эти инструменты из акций.
Удивительно, но первой реакцией инвесторов после объявления вердикта стали как раз покупки, в результате чего Индекс Мосбиржи даже рос более чем на процент относительно вчерашнего закрытия.
Уверенное снижение индикатора началось лишь с 14:00 по Москве. Такая запоздалая реакция связана с тем, что сейчас на рынке акций доминируют частные инвесторы, которым нужно больше времени на осмысление информации. Если бы у нас присутствовали иностранные профессиональные спекулянты, то падение было бы почти мгновенным и более сильным. А так, Индекс Мосбиржи снизился по итогам пятницы на 2,1%, что немного на фоне появления такого серьезного фундаментального негатива.
Практически все аналитики не рекомендуют включать в среднесрочные портфели акции наиболее закредитованных компаний, среди которых отмечаются ВК, «Мечел», «Сегежа», АФК «Система», «Русал». Не исключено, что некоторые из них теперь будут работать лишь на обслуживание долгов, пытаясь избежать банкротства.
Сегодня сразу две инвесткомпании заявили о рисках покупок акций девелоперов. «Чтобы поддержать продажи, девелоперам придется тратить больше средств на компенсацию части процентных расходов клиентов по партнерским ипотечным программам. В результате это приведет к возможному ухудшению финансового положения застройщиков, снижению операционной/чистой прибыли и рентабельности, росту долговой нагрузки», — пишет в своем обзоре начальник отдела кредитного анализа макроэкономики «РСХБ Управление Активами» Павел Паевский. Спад в строительстве неизбежно потянет вниз черную металлургию, которая и так уже имеет проблемы со сбытом своей продукции.
Однако на рынке есть и те компании, которые выиграют от высоких процентных ставок. Прежде всего, это «Сургутнефтегаз», имеющий огромный запас финансовой ликвидности. Где он хранится, компания не раскрывает, но, вероятно, часть «кубышки» размещена в рублевых инструментах. В пятницу привилегированные акции «Сургутнефтегаза» выглядели намного лучше рынка, подорожав на 0,5%.
Позитивно смотрят аналитики и на бумаги самой Московской биржи. Согласно отчетам Мосбиржи, более половины дохода она зарабатывает за счет размещения свободных средств на денежном рынке, где ставки растут вместе с ключевой ставкой ЦБ.
В целом же ситуация на рынке акций фундаментально ухудшилась, заявил «Эксперту» инвестиционный стратег ИК «Алор Брокер» Павел Веревкин. По его мнению, многие инвесторы будут выбирать безрисковые депозиты, которые дают более 20% годовых, или высоконадежные облигации, где ставка может быть еще выше. Он не исключает падения Индекса Мосбиржи в район 2400 пунктов, «где высадят оставшихся оптимистов, после чего начнется рост». Если его прогнозы оправдаются, то основной индикатор российского рынка акций снизится примерно на 10% от текущего уровня.
«Мы считаем, что инвесторам лучше придерживаться защитной стратегии и выбирать депозиты, фонды ликвидности и облигации с плавающим купоном, — сообщил „Эксперту“ главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. — Эти инструменты позволят получать 21–24% годовых в рублях и быть готовым к тому, что Банк России может еще в этом году повысить ключевую ставку».
Начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев рассказал «Эксперту», что прогнозирует снижение ключевой ставки к концу II квартала 2025 г. Если его ожидания будут подтверждены статистическими данными, прежде всего по инфляции, то рынок акций может начать восходящую фазу в январе-феврале следующего года, вряд ли ранее.
Пока же Альберт Короев в числе фаворитов выделил акции Сбера, «Мосбиржи», «Яндекса», «Татнефти» и «Полюса».
Индекс Мосбиржи гособлигаций, отражающий динамику цен высоколиквидных ОФЗ с постоянной доходностью, обвалился на весомые для него на 0,8%. Индикатор находится в шаге от обновления исторических минимумов, которые наблюдались в декабре 2014 г. и марте 2022 г. Но тогда провал Индекса был моментным, а сейчас ему придется «жить на низах» долгое время.
Сейчас ОФЗ с погашением через год торгуются под доходность около 21%, через три года — под 20%, а через 5 лет — под 18% годовых. Снижение цены бумаг и, соответственно, рост их доходностей обещает продолжиться, поскольку рынок облигаций довольно инертный и в ценах еще не заложено очень вероятное повышение ключевой ставки в декабре.
Рубль в пятницу укрепился к юаню менее чем на 0,4%. Высокие процентные ставки всегда стимулируют экспортеров продавать как можно больший объем валютной выручки и снижать объем валютных резервов для инвестирования в рублевые инструменты. Так что рост ключевой ставки фундаментально позитивен для рубля. Слабую же реакцию российской валюты можно объяснить тем, что на рынке очень мало спекулянтов, которые на классических рынках быстро и большими объемами денег отыгрывают новостные поводы.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
