Лето для инвесторов началось очередным обвалом Индекса Мосбиржи, который на пике падал в понедельник на 4%, продолжая отыгрывать страхи повышения налогов и ужесточения денежно-кредитной политики Банка России.
Негативной тенденции способствовала нефть, которая вышла вниз из привычного для нее коридора $81–84 за баррель. Такое движение выглядело несколько аномальным, поскольку прошедший в минувшие выходные саммит ОПЕК+ был умеренно-позитивным для нефти. Вероятно, некоторые инвесторы просто стали продавать нефтяные контракты «по факту» состоявшегося события, а пробой отметки $81 способствовал срабатыванию ограничивающих убытки стоп-заявок, что лишь усилило краткосрочный нисходящий тренд.
Техническая поддержка $76–77 за баррель, а большинство крупных спекулянтов в торговле руководствуется принципами технического анализа, остановила снижение нефти и развернула ее вверх. К окончанию недели баррель эталонного сорта Brent стоил около $80.
Однако трейдеры очень боялись повышения ключевой ставки ЦБ, которое приводит к увеличению затрат бизнеса на обслуживание долговых обязательств и повышает инвестиционную привлекательность таких безрисковых инструментов, как высоконадежные облигации и банковские депозиты.
Очень знаковой была реакция рынка акций на решение Банка России оставить ставку неизменной. К сожалению, она не внушает оптимизма инвесторам.
На объявлении вердикта ЦБ Индекс Мосбиржи в моменте подпрыгнул почти на 1,5%, однако не только не продолжил подъем, но и стал снижаться впоследствии. Вероятно, сейчас многие игроки, в том числе и крупные, рассматривают любой подъем рынка акций для умеренного сокращения позиций. Такая тенденция наблюдается последние две недели. Это негативный сигнал для инвесторов, говорящий о том, что сильные коррекционные настроения сохраняются.
Многие аналитики считают, что «лучше рынка» в ближайшее время будут банки. Такие прогнозы основываются на росте прибыли банковского сектора и менее болезненной для банков высокой ключевой ставке. Естественно, что основное внимание акцентируется на лидере отрасли — Сбере.
Лидер не подкачал — падение его акций было меньше рынка, а в пятницу он отскочил на 2,3% при том, что Индекс Мосбиржи подрос всего на 1,3%. По итогам недели капитализация Сбера увеличилась на 2,3% против +0,5% по Индексу Мосбиржи. От банка по-прежнему ждут относительно высоких для «голубых фишек» дивидендов и умеренного роста бизнеса.
Во многом бумагу поддержали выступления на ПМЭФ высокопоставленных представителей банка, показавших, что Сбер развивается не только как классический банк, но и как экосистема, включая модный и перспективный искусственный интеллект. Так, по словам первого зампреда Сбера Александра Ведяхина, в 2024 г. эффект от внедрения искусственного интеллекта в Сбере составит 400–450 млрд рублей чистой прибыли.
С точки зрения технического анализа, бумага вошла в восходящий коридор от середины декабря прошлого года, что создает предпосылки для продолжения подъема котировок. Однако для этого нужен общий позитивный настрой.
В целом же новости с ПМЭФ оказали поддержку лишь небольшому числу эмитентов. В частности, рассказал «Эксперту» аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов, акции «Фосагро» подорожали на фоне слов президента Российской ассоциации производителей удобрений (РАПУ) на ПМЭФ о том, что в 2024 г. ожидается превышение рекордных объемов экспорта удобрений 2021 года. Акции МКБ выросли в цене после подписания банком соглашения с Республикой Саха о том, чтобы вести совместную работу и финансировать инвестиционные проекты, ориентированные на социально-экономическое развитие региона.
Ценные бумаги АОК, «Иркута» и «Аэрофлота» подорожали синергетично. «Аэрофлот» заявил, что хочет трансформировать все 339 самолетов, ожидаемых от ОАК, в МС-21, а в ОАК сегодня заявили, что их поставки начнутся в сентябре 2025 г., хотя ранее эти сроки отодвигали на 2026 г. МС-21 разрабатывается корпорацией «Иркут», которая входит в ОАК.
Однако рынок ждал от ПМЭФ большего. В частности инвесторы и аналитики ждали, что «Газпром» скажет позитивные новости о контракте «Сила Сибири 2» по поставке газа в Китай. Отсутствие новостей уронило бумагу за неделю еще на 3%, и это после снижения на 5,2% неделей ранее и на 14,1% за период с 20 по 25 мая.
В целом же можно констатировать, что назревающий после падения отскок рынка акций на текущей неделе не удался, отметил Владимир Чернов.
Относительно дальнейших перспектив он отметил, что «восстановления фондового рынка РФ до пиковых значений текущего года может не последовать до тех пор, пока риторика представителей Банка России не станет более „голубиной“ (мягкой). На этом фоне летом на российском фондовом рынке может последовать некоторая стагнация».
Есть и другое мнение. Так, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер заявил «Эксперту», что «удержание ставки ЦБ на прежнем уровне в целом позитивно для рисковых бумаг, поскольку нет необходимости пересчитывать дисконты и снижать оценку стоимости бизнеса корпораций. Индекс Мосбиржи после сильного майского падения на 12% может продолжить восстановление. Его ориентир на лето — область 3300–3400 п.». В пятницу Индекс Мосбиржи закрылся на отметке 3233 пунктов.
Сохранение жесткой денежно-кредитной политики ЦБ всегда играет в пользу рубля. В пятницу рубль подешевел на полпроцента к доллару, поскольку все-таки валютные трейдеры ждали повышения ставки. Но за неделю в целом рубль укрепился почти на 0,9%.
«Позиции рубля в ближайшее время, вероятно, будут крепкими как благодаря высоким процентным ставкам, так и за счет поступления на валютный рынок экспортной выручки, полученной при более высоких ценах на нефть ранее», — заявила «Эксперту» старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк.
Михаил Зельцер не исключает начала ослабления рубля. «По нашим оценкам, иностранные валюты могут уже нащупать локально дно и оттолкнуться вверх. Отскок доллара может привести пару USD/RUB выше 90. Для евро — ориентир выше 98, а юань летом может быть поближе к 12,5. О серьезной девальвации рубля речи по-прежнему не идет — валютные барьеры государства со стороны ЦБ и нормативов репатриации выручки экспортеров на страже нацвалюты надолго», сказал он.
Во вторник наметился отскок на рынке ОФЗ — по итогам недели Индекс Мосбиржи гособлигаций, отражающий динамику цен наиболее ликвидных выпусков госбумаг, вырос на 1,3% после 6 недель падения.
«ОФЗ сильно потеряли в цене и уже на уровнях кризисной весны 2022 г. Ставки под 15% отражают лишь сиюминутные опасения. По нашим оценкам, худшее позади, а впереди — если купить бумаги сейчас — высокая фиксированная доходность на следующие годы», — полагает Михаил Зельцер.
В этом году все попытки откупить сильно подешевевшие в цене ОФЗ неизменно наталкивались на увеличение объема продаж бумаг со стороны крупных игроков. Впрочем, любой тренд, в том числе и нисходящий по ОФЗ, когда-либо заканчивается.
