Инвестстратег:
С точки зрения идеи заработать на снижении есть, пожалуй, две стратегии. Первая — наиболее спекулятивная, агрессивная и с высокой степенью риска. Это покупка акций компаний с высокой долговой нагрузкой или тех эмитентов, чей бизнес воспринял бы смягчение ДКП с наибольшей отдачей. Это бумаги таких компаний, как «М.Видео», «Мечел», АФК «Система», «Самолет», ПИК, «Сегежа».
Менее рисковый вариант — аллокация на акции финансового сектора (Сбер, ВТБ, «Совкомбанк») в сочетании с набором облигаций. Из ОФЗ отмечаем выпуски 26238 и 26247. Среди корпоративных — РЖД 1Р-38R, Атомэнпр05.
Начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»:
В нашем портфеле краткосрочных фаворитов сейчас шесть бумаг из семи — акции компаний, ориентированных на внутренний рынок. Это Сбербанк, «Т-Технологии», «Лукойл», «ЕвроТранс», «ИКС 5», OZON-адр и «Яндекс». OZON, «Яндекс», «ЕвроТранс» имеют высокие бета-коэффициенты (мера волатильности бумаги относительно рынка. — прим.ред.), которые позволят им расти опережающими рынок темпами. В целом, сильнее рынка в перспективе могут быть акции банков и бумаги закредитованных компаний — для первых сокращаются процентные расходы, а для вторых снижается долговое давление.
В облигациях ожидаем дальнейшее снижение доходностей длинных, свыше 10 лет, ОФЗ на горизонте 12 месяцев до 12,5%. Интерес, по нашему мнению, представляют длинные (10+ лет) ОФЗ с доходностью не ниже 15%. Корпоративные облигации на 1–3 года с высокой фиксированной доходностью и адекватным кредитным качеством можно покупать уже сейчас, например, АБЗ-1 002P-03 и «Полипласт» П02-БО-05 с доходностью к погашению/оферте 25%+ на 2 года.
Главный аналитик «Совкомбанка»:
Проценты по банковским вкладам продолжат постепенное снижение в течение ближайших месяцев, но открывать их сейчас выгодно — при официальной инфляции около 10% ставки по депозитам сейчас составляют примерно 19%. По нашим оценкам, инфляция будет постепенно снижаться до 5,6% к концу этого года, а «ключ» может уменьшиться до 14%, что приведет к сокращению депозитных ставок до 12–14%. Поэтому сейчас разумно фиксировать текущие высокие ставки на длительный срок.
Инвесторам мы рекомендуем поддерживать диверсифицированный портфель, который будет устойчив к развитию событий в геополитике и внутренней монетарной политике. В структуре инвестиционных активов должны быть акции, длинные ОФЗ и надежные корпоративные облигации с постоянным купоном. Но не стоит игнорировать фонды ликвидности и качественные флоатеры, которые позволят получить текущий доход в 20–25% и при этом защитить портфель от возможного ухудшения внешних условий, сохранения двузначной инфляции и дополнительного повышения ключевой ставки (пессимистичный сценарий). На случай возможного ослабления рубля разумно держать в портфеле валютные активы, в том числе замещающие облигации и золото.
Главный аналитик рынка долгового капитала «Алор Брокер»:
В расчете на дальнейшее снижение ставок инвесторам стоит обратить внимание на длинные облигации с фиксированным купоном, но и облигации с плавающим купоном (флоатеры) не стоит обходить стороной.
Текущая доходность (купон/цена) многих флоатеров сейчас выше, чем «нормальная» ставка, по которой кредитуются компании. В частности, девелоперы обычно привлекают кредитные средства у банков под «ключевая ставка + 3–4%». А, например, выпуск облигаций ГК «Самолет» БО-П14 можно купить под текущую доходность в 26,6%. Это плюс 6,6% к ключевой ставке. По мере ее снижения, риски девелоперов и компаний из иных отраслей с высокой долговой нагрузкой будут уменьшаться, а спреды приходить к норме за счет роста цены облигаций.
В текущих условиях заработать можно и на использовании неэффективности ценообразования. Розничные инвесторы любят придавать большое значение ставке купона, не учитывая при этом общую доходность облигации или G-спред. Можно продать менее доходные выпуски и купить более доходные того же эмитента, не увеличивая при этом риска!
Примеров таких можно найти достаточно. Например, выпуски ЕвроТранс 002Р-01 и ЕвроТранс 002Р-02 на 2–2,5% опережают по доходности схожие по дюрации бумаги ЕвроТранс БО-001Р-05 и ЕвроТранс БО-001Р-06.
Облигации девелопера ГК «Самолет» БО-П13 — самый аномальный случай, наверное, на всем рынке, поскольку дают более 10% дополнительной доходности относительно прочих выпусков обязательств этого же эмитента или иных девелоперов с таким же рейтингом.
Из-за небольшой ликвидности перекосы в ценообразовании часто возникают в валютных облигациях. Например, на второй неделе июня облигации Московского кредитного банка ЗО-2026-01 (рейтинг А+ от АКРА), привязанные к евро, можно было купить с доходностью более 14%. Бумага МКБ ЗО-2026-02 давала более 15% годовых в долларе.
Начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «РИКОМ-ТРАСТ»:
Я полагаю, что 6 июня Банк России дал рынку четкий сигнал на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики. Долгосрочно от этого выиграют в первую очередь наиболее закредитованные компании, а также банковский сектор и застройщики. Но для этого ключевая ставка должна опуститься до уровня 16–17%, а на текущий год нижний прогноз ЦБ РФ по ставке составляет только 19%. Очевидно, что мы увидим минимум еще одно снижение ключевой ставки до конца текущего года, однако это не повод сейчас на значительные доли портфеля покупать акции банков и строительных компаний, а также эмитентов со значительной долговой нагрузкой.
По акциям мы рекомендуем продолжать удерживать и докупать акции наиболее стабильных и прибыльных российских компаний. «Голубые фишки» точно не ухудшат портфель инвестора при дальнейшем смягчения политики регулятора. Среди долговых инструментов мы бы рекомендовали среднесрочные гособлигации с фиксированным купоном, например, ОФЗ с погашением в 2028–2029 гг.
Инвестиционный консультант ФГ «Финам»:
Акции компаний с высокой долговой нагрузкой могут выиграть от снижения ставки из-за уменьшения стоимости их заимствований. Среди конкретных компаний можно рассмотреть бумаги «Мечела», «РУСАЛа», «Самолета», АФК «Система».
Также стоит обратить внимание на компании из секторов, чувствительных к процентным ставкам, например, девелоперские или производственные предприятия. Но нужно понимать, что делая ставку на акции таких компаний, инвестор несет риск, и нужно не забывать принцип диверсификации, поскольку движения данных бумаг имеют большую спекулятивную составляющую.
Что касается рынка облигаций, то нужно перекладываться из плавающей ставки в фиксированную и стараться брать более дальнюю доходность. При снижении ключевой ставки цена (тело) облигаций растет, особенно у бумаг с большей дюрацией (чувствительностью к изменению ставок). Можно рассмотреть следующие варианты:
- Длинные ОФЗ со сроком погашения от 7 лет и выше, например, ОФЗ 26238 с погашением через 14 лет.
- Корпоративные облигации с фиксированным купоном и длительным сроком погашения, особенно если они торгуются с дисконтом.
- Российские еврооблигации с купоном в 8–10% крупных компаний.
Как правило, банки начинают заранее снижать проценты по вкладам в ожидании смягчения ДКП. Поэтому стоит зафиксировать текущие проценты по депозитам, открыв вклад на максимально возможный срок. Однако нужно учитывать, что по многим вкладам проценты начисляются в конце их срока, и тем самым эффективная доходность снижается. В этом случае ОФЗ выглядят предпочтительнее.
Таким образом, консервативным инвесторам подойдут длинные облигации и надежные еврооблигации, а более агрессивным — акции закредитованных компаний и валютные инструменты.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
