«Оригинальное решение, ведь все ждали как минимум +200 б.п. и 23%, а были и совсем агрессивные оценки — до 25%. Но у ЦБ больше информации. Несмотря на дисбаланс спроса и предложения, давление на рынке труда и осеннюю девальвацию, сигналов о замедлении потребительского и корпоративного кредитования оказалось достаточно для монетарной паузы», — прокомментировал итоги заседания совета директоров Банка России эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. — На фоне сильной перепроданности рынка и, по сути, депрессивных уровней в акциях и облигациях такое решение регулятора закономерно приводит к вертикальному взлету бумаг«.
Не ожидавшие такого предновогоднего подарка инвесторы начали активно покупать акции. У многих игравших на понижение спекулянтов «сорвало стопы», что еще больше усилило подъем. В результате только за первые полчаса торгов после выхода пресс-релиза ЦБ (в 13.30 мск) Индекс Мосбиржи вырос на 4,1%, а в течение следующих двух часов прибавлял еще по проценту. К 17:00 мск рынок акций взлетел более чем на 8%, что стало лучшим внутридневным результатом с февраля 2022 г.
«Подавляющее большинство инвесторов были застигнуты врасплох и пытаются „впрыгнуть“ в резко тронувшийся поезд все разом», — прокомментировал ситуацию в своем обзоре генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков.
В лидерах были акции эмитентов, наиболее чувствительных к ключевой ставке — девелоперов и компаний, имеющих большой долг. К 17:00 мск акции ПИК дорожали на 15,7%, «Мечела» (обыкновенные) — на 14%, АФК «Система» — на 13%. Руководитель управления инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов считает, что это лишь технический отскок, и не рекомендует покупать бумаги данных компаний в инвестиционных целях. «Акции девелоперов и самых закредитованных компаний растут на том, что для них ситуация не ухудшилась. Но она и не стала лучше. На рынке есть много более потенциально прибыльных и тем более безопасных идей», — сказал он «Эксперту». Среди последних он выделил бумаги финансового сектора, отметив при этом, что в пятницу, 20 декабря, акции Сбера и ВТБ дорожали опережающими рынок темпами. Очень часто это является предвестником продолжения подъема Индекса Мосбиржи.
Но многое в дальнейшей динамике рынка акций будет зависеть от того, решит ли рынок, что Банк России больше не будет повышать «ключ». Такие осторожные предположения уже начали появляться. «Возможно, мы уже находимся на пике ставки, но это будет зависеть от дальнейшего поведения экономики», — заявил «Эксперту» руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист. Свою позицию он мотивирует тем, что кредитование замедлилось теперь уже во всех сегментах и эта тенденция, по оценке ЦБ, продолжится и в 2025 г. «Темпы кредитования — это опережающий показатель, так что если кредитная активность начнет тормозить, то постепенно за ней последует и инфляция. Поэтому регулятор готов более толерантно относиться к текущей повышенной инфляции», — сказал он.
Впрочем, Михаил Зельцер напоминает, что для реагирования на появление очередных ценовых шоков у ЦБ остается такой инструмент как ключевая ставка, и ее значение после следующего заседания не предопределено. «Мы по-прежнему ожидаем начала снижения ставки ближе к концу I полугодия 2025 г. с ускорением тенденции под занавес будущего года, вплоть до 16%», — сказал он «Эксперту».
Индекс Мосбиржи гособлигаций, отражающий динамику наиболее ликвидных выпусков ОФЗ, к 17:00 мск взлетел на огромные для этого индикатора 3%. Последний раз более сильный подъем данного индекса был зафиксирован в апреле 2022 г. Интересно отметить, что «дна» цены гособлигаций достигли 1 ноября, и очень слабо реагировали как на ожидания повышения ключевой ставки, так и на прошедшие огромные, по одному и более триллионов рублей, размещения Минфином своих новых бумаг. Это объясняется мощным притоком новых средств на долговой рынок.
«В ОФЗ, возможно, уже было „дно“, и покупая облигации, можно на долгие годы зафиксировать высокую доходность», — говорит Михаил Зельцер. «Шансы на то, что „дно“ на рынке акций и облигаций мы видели в конце ноября и в декабре, сегодня сильно выросли, задним числом кажется, что покупать надо было тогда», — согласен с ним Алексей Третьяков.
Курс рубля на итоги заседания совета директоров Банка России не отреагировал, и очень слабо рос к юаню в течение дня. «Для рубля ставка ЦБ сейчас не имеет такого уж принципиального значения, как было до 2022 г. — арбитраж невозможен. Но есть иные факторы поддержки курса — положительный торговый баланс, восстановление механизмов расчетов за экспорт, ненулевая вероятность геополитического послабления и снижения риск-премии. По нашим оценкам, доллар у 100, а юань под 14 — это адекватные уровни на конец 2024 г. — начало 2025 г.», — отметил Михаил Зельцер.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
