Ухудшение французского кредитного риска переворачивает традиционную иерархию рынка суверенного долга еврозоны. Традиционно Франция, наряду с Германией, рассматривалась в качестве самого надежного заемщика, однако сейчас инвесторы получают с одолженных ей средств большие комиссии, чем с некоторых стран, когда-то находившихся в эпицентре европейского долгового кризиса.
Так, на днях доходность облигаций Франции впервые со времен мирового финансового кризиса оказалась выше, чем у бумаг Испании и Португалии, а ее спреды с бондами Италии и Греции достигли минимума за последние 10 лет.
«Не могу согласиться с утверждением о том, что Франция по-прежнему является частью „ядра“, — это явно не так. Ни в глазах рынков, ни в глазах рейтинговых агентств, ни в моих глазах», — приводится комментарий Морица Кремера, главного экономиста немецкого банка LBBW и бывшего старшего аналитика в S&P Global Ratings.
По его словам, Франция присоединяется к периферийным рынкам ЕС, особенно учитывая беспорядок в ее финансах и политическую нестабильность.
В прошлом году бюджетный дефицит Франции вырос до 5,5% от ВВП, а в текущем, как ожидается, превысит 6%, что довольно далеко от целевого уровня ЕС в 3%. При этом госдолг второй экономики ЕС, по прогнозам, к 2025 г. увеличится со 111% до 114% от ВВП, в то время как аналогичные показатели тех же Португалии и Италии, наоборот, сокращаются.
При этом июньское решение президента Эмманюэля Макрона о роспуске Национального собрания и досрочных выборах привело к формированию в сентябре правительства меньшинства. В настоящее время оно работает над бюджетом на 2025–2027 гг., который должен быть передан законодателям не позднее середины октября.
Поскольку у страны не получается достичь долгосрочной цели по снижению бюджетного дефицита, новое правительство сталкивается с политически неприятной необходимостью включить в формируемый бюджет глубокое сокращение расходов и повышение налогов. Ожидается, что соответствующие предложения поступят в парламент в ближайшие недели.
Тем временем премьер-министр Мишель Барнье 1 октября представит парламенту свою политическую программу, что станет первой возможностью для оппонентов призвать к вотуму недоверия. В случае если он будет принят, применение непопулярных антикризисных мер застопорится.
Недавно назначенный 33-летний министр финансов Антуан Арман отмечал, что Франция столкнулась с одним из худших кризисов бюджетного дефицита в истории. Также он признал, что его молодость и недостаток опыта могут вызывать недоверие инвесторов.
«Если Франция не сможет решить свои структурные проблемы, она присоединится к Италии на периферии Еврозоны. Всё идет к тому, что не расположенные к риску инвесторы откажутся от французских облигаций уже в ближайшие недели и месяцы», — уверен директор по инвестициям RBC BlueBay Asset Management Марк Даудинг.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
