Попали под обвал
Центробанки по всему миру в последние недели уходящего года занимаются похожей задачей: попытками остановить начавшееся в октябре падение курсов национальных валют к доллару США. То, что в начале IV квартала выглядело как обычная флуктуация финансовых рынков, к концу его третьего месяца оформилось в тренд.
Сильнее всего в IV квартале отступили венесуэльский боливар, потерявший за три месяца почти 40%, и бразильский реал, поставивший исторический антирекорд — минус 14% к доллару. Нацбанк Бразилии за последнюю неделю декабря скупил $17 млрд в попытке сделать обвал хотя бы контролируемым. Это была самая объемная валютная интервенция в стране с 1999 г. Она принесла плоды — курс стабилизировался. Но больной не может вечно жить на аппарате искусственного дыхания.
Аналогичная картина наблюдается в эти дни в Японии (иена подешевела до 5-месячного минимума), Южной Корее (курс воны упал до 15-летнего минимума), Индонезии и Индии (обе их рупии показали худшие результаты за всю историю). Схожая тенденция присутствует и в Европе вне зоны евро. По данным агентства Bloomberg, венгерский форинт с начала декабря подешевел не только к доллару, но и к рублю. Нацбанк Венгрии снизил в начале октября процентную ставку до 6,5% в попытке успокоить валютных трейдеров и не допустить «импортирования» инфляции. В середине декабря в венгерском ЦБ объявили, что снижать ставку дальше некуда, так как она и так является самой высокой в Европе.
За три последних месяца текущего года рубль потерял 5,61%, заняв место примерно в середине списка теряющих вес по отношению к доллару валют. За весь 2024 г. курс доллара к российскому рублю вырос на 11,21 руб. Минимальный курс доллара был зафиксирован в июне (82,63 руб.), максимальный — в конце ноября (109,58 руб).
Считать ослабление национальных валют к доллару однозначно негативным процессом в корне неправильно, заявил профессор кафедры «Финансы, денежное обращение и кредит» РАНХиГС Юрий Юденков: «На руководство нацбанков всегда давят с двух сторон: импортеры, которые страдают от дорогого доллара, и экспортеры, которые страдают от дорогой собственной валюты. В конечном итоге действия нацбанков по валютному регулированию состоят в поиске баланса между противоположными групповыми интересами тех и других. Но объективно существует корреляция между курсами „сырьевых“ валют и объемами добычи сырья, из-за чего регуляторы не могут „прыгнуть выше головы“. Чем ниже вклад добычи сырья в мировой ВВП, тем меньше доля его производителей в мировой торговле и, следовательно, тем легче вес их валют».
Изменения курса доллара США к 50 крупнейшим валютам в IV кв. 2024 г., %%
«Эксперт» рассчитал изменение курса доллара США в процентах к 50 крупнейшим мировым валютам с 1 октября по 23 декабря 2024 г.
Валюты для анализа отобраны по величине экономик (согласно данным Всемирного банка об объеме ВВП за 2023 г.), в которых они используются как государственные. В зеленой зоне — валюты, подорожавшие к доллару или не изменившие курс, в красной — подешевевшие.
Не бюджетом единым
В среднем индекс валют развивающихся стран Morgan Stanley (MSCI EMI, рассчитывается по 26 странам) с начала октября потерял 3,1%. «Медведи» на валютных биржах отыгрывают объявление ФРС США о том, что она в наступающем году будет крайне осторожно снижать собственную ключевую ставку (с текущих 4% до 3,75% к концу 2025 г.). Также в пользу доллара работают позитивные данные по рынку труда в США, хотя безработица в IV квартале немного подросла, она все равно остается ниже исторических минимумов.
Валютные аналитики ожидают, что в будущем году наступление доллара не остановится. Основаниями таких прогнозов служат заявления избранного президента США Дональда Трампа о намерении понять импортные тарифы. Это повысит давление на «сырьевые» валюты, для стран-эмитентов которых США являются основным рынком сбыта — в первую очередь, на канадский доллар, чилийское песо, саудовский риал.
На фоне общего снижения особняком стоят Израиль и Нигерия, валюты которых за указанный период показали рост против доллара США.
Меры нацбанков по валютному регулированию могут быть очень противоречивыми, и выигрывая в одном, они могут приводить к проигрышу в другом, пояснил «Эксперту» главный директор по исследованиям финансовых рынков Института энергетики и финансов Михаил Ершов: «Многие нацбанки, например, Японии, стремятся укреплять свои валюты вопреки аксиоматической истине, что в экспортно-ориентированных экономиках это вредит наполняемости их бюджетов. Но постоянное ослабление нацвалют, в том числе и рубля, хоть и стимулирует сырьевой экспорт, но мешает модернизации экономики. Конечно, нужно использовать рычаги защиты внутреннего рынка и стимулирования экспорта. Но кто сказал, что они сводятся только к валютному курсу? Ведь его воздействие часто носит разнонаправленный характер, а девальвация лишь стимулирует сырьевой экспорт, увеличивая зависимость национальной экономики от мировой конъюнктуры. Мы формируем рублевую экономику, и чем дороже будут рублевые активы у населения и бизнеса, тем те и другие будут богаче».
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
