Экономическая картина в США всё меньше соответствует инфляционному сценарию, несмотря на резкий ценовой всплеск в марте, когда CPI вырос на 0,9% м/м, а годовой показатель ускорился до 3,3%. Однако почти весь рост обеспечил энергетический компонент, когда цены подскочили на 10,9% за месяц, включая скачок бензина на 21,2%. При этом базовая инфляция остается сдержанной на уровне 2,6% г/г и лишь 0,2% м/м, что указывает на отсутствие широкого инфляционного давления.
Внутренняя структура цен выглядит еще слабее. Показатели core of core растут всего на 0,14% м/м, а услуги без учета жилья — на 0,28%, что не соответствует экономике с устойчивой инфляцией. Более того, замедление компонента жилья, на который приходится около трети CPI, усиливает дезинфляционный тренд.
Ключевой фактор — доходы. Личный доход в феврале снизился на 0,1% м/м после роста на 0,4% месяцем ранее, что указывает на более широкую слабость доходов. В таких условиях рост цен на энергию действует как налог, сжимая покупательную способность и отражаясь в более слабом потреблении и ухудшении настроений потребителей.
Индекс потребительского доверия Мичиганского университета упал до рецессионного уровня 47,6, а индекс ожиданий — до минимумов с 1980 года. В результате экономика сталкивается не с избытком спроса, а с его постепенным ослабеванием, где даже сильные ценовые шоки только усиливают давление на доходы и приводят к дальнейшему охлаждению роста.
