Всего через две недели после банкротств в автосекторе Tricolor и First Brands к ним добавились еще два игрока из теневого банковского сектора.
Сначала это была PrimaLend, финансировавшая автодилеров в сегменте субпрайм, затем инвестиционный фонд BB Capital SPV, связанный с факторинговыми схемами в телеком-отрасли.
Обе компании рухнули по причине фиктивного или недостоверного обеспечения по займам. На первый взгляд, убытки умеренны.
Дефолт PrimaLend касается выпуска облигаций в размере $75 млн, в случае с BB Capital речь идет о многомиллионной фальсификации счетов-фактур, но тревожит не масштаб, а повторяемость схемы.
Рынок начинает испытывать стресс от плохих залогов, несуществующих счетов-фактур и непрозрачных кредитных цепочек. Финансисты годами закрывали глаза, оправдывая риск устойчивостью экономики и риторикой ФРС.
Теперь этот самообман заканчивается, и инвесторы начинают отказываться от финансирования даже качественных заемщиков. Главная опасность в том, что кризис доверия к обеспечению может быстро перерасти в системный сбой.
Если крупные банки начнут массово сворачивать кредитование таких схем, пострадают не только субпрайм-автокредиторы, но и весь рынок корпоративного фондирования.
Пока эти банкротства выглядят как локальные сбои, но число «трещин» в кредитной системе растет. Теневой сектор, долго считавшийся источником гибкости системы, превращается в ее слабое звено.
И если раньше под удар попадали отдельные компании, то теперь под вопросом устойчивость всей модели кредитного роста последних десяти лет.
