Интервью

Инвесторы молчат об успехах

Венчурный рынок продолжает восстановление после падения 2022 г.

Инвесторы молчат об успехах
Изображение: Б1/Dsight/Nextons
Объем инвестиций на венчурном рынке в I полугодии составил $46 млн — на 31% больше, чем в прошлом году. При этом число сделок сократилось в годовом выражении на 6%, до 74. Впрочем, многие сделки не раскрываются из-за санкционных рисков — де-факто объем инвестиций выше, сообщается в совместном исследовании Dsight, Б1 и Nextons. Рынок восстанавливается после падения 2022 г. медленно, и этот процесс продлится еще несколько лет, прогнозируют опрошенные «Экспертом» участники рынка.

Буст от новичков

Активность частных инвесторов на венчурном рынке заметно выросла за счет появления новых инструментов — ЦФА, синдикатов, развития краудинвестинга, подчеркивается в документе. Всего с января по июнь в России появились шесть новых фондов и инвестиционных площадок: Т-венчур, ВИИК, Фонд технологических pre-IPO, «Передовые технологии», «Альфа-Капитал — Новые имена» и «Консоль». Также в этот период состоялся первый выпуск венчурных ЦФА на платформе «Атомайз», организованный Росбанком и Фондом «Восход».

Почти половину объема венчурных инвестиций и количества сделок обеспечили частные инвесторы — 48 и 45% соответственно. Из них 57% инвестировали в стартапы посевных стадий, но малыми чеками — объем вложений составил примерно $0,3 млн. Если говорить о стартапах на ранних стадиях, то в них физлица вложили $1,9 млн.

«Реальный объем венчурных сделок может превышать указанные цифры в 1,5–2 раза ($76–92 млн — „Эксперт“), учитывая тот факт, что мы в открытых данных видим активное участие частных инвесторов, сделки которых, как правило, в большинстве своем не являются публичными, а значит многие из них не афишировались», — предполагает управляющий директор фонда Softline Venture Partners Елена Волотовская.

С тем, что реальный объем венчурных инвестиций превышает данные исследования вдвое, согласен и директор департамента развития и инвестиций МТС и генеральный директор MTS StartUp Hub Дмитрий Курин. А вот основатель Dsight Арсений Даббах считает, что настоящие цифры выше, чем в исследовании, только на 10% (около $51 млн). Более точно оценить объемы рынка в 2024 г. можно будет только в первые месяцы следующего года, считает Елена Волотовская. Обычно заключение сделки длится в течение нескольких месяцев, и многие соглашения будут закрыты только к концу 2025 г. или в начале 2026 г., уточнила она.

По итогам года в исследовании прогнозируется рост количества сделок на 30% в годовом выражении, до 220, а также увеличение количества первичных публичных размещений акций на бирже (IPO) от технологических компаний с текущих 6 до 10. В 2025 г. аналитики Dsight, Б1 и Nextons ожидают замедления тренда на M&A (сделки слияния-поглощения) и ухода от массовой покупки стартапов корпорациями к выращиванию новых компаний. Сейчас число таких сделок увеличивается, по итогам I полугодия оно выросло в 1,8 раза по сравнению с прошлым годом, до 50.

Смещение фокуса

После резкого падения в 2022 г. и начала «венчурной зимы» рынок пусть и медленно, но восстанавливается. В первую очередь при восстановлении увеличивается объем сделок, а потом — их количество, сказал Арсений Даббах. Рост объема уже зафиксирован, но восстановления до уровней 2022 г. и пиков 2021 г. пока не ожидается. По итогам 2021 г. объем венчурного рынка в России достигал $2,5 млрд, всего было заключено 305 сделок. В I полугодии 2022 г. объем инвестиций упал в 3,3 раза г/г, до $287 млн, а число сделок сократилось на 38%, до 88. По итогам 2022 г. показатели уменьшились в 6 и 2 раза г/г соответственно в связи с уходом крупных иностранных стратегов. В 2023 г. объем венчурного рынка сократился еще в 3,4 раза г/г, до $85 млн, а количество сделок увеличилось на 19% г/г, до 176, следует из документа.

Восстановление до уровней 2021 г. потребует нескольких лет из-за тренда падения средних чеков, прогнозирует основатель Dsight. Дмитрий Курин согласен с этим горизонтом, но допускает, что к докризисным показателям венчурный рынок может и не вернуться, так как в 2021 г. он был сильно перегрет. Наиболее реальным сценарием глава MTS StartUp Hub считает восстановление до уровней 2019 г. (объем $861 млн и 243 сделки). Достичь этих показателей рынок сможет не раньше 2027 г., уточнил Дмитрий Курин.

«Традиционная модель инвестиций, основанная на быстром росте капитализации стартапов с последующим выходом на IPO или продажей стратегическому инвестору, постепенно меняется. Инвесторы ожидают, что компания, привлекающая деньги, будет способна вернуть вложения через дивидендные выплаты. Это близко к модели кредитного заимствования в обмен на долю. Венчурный рынок, как производная финансового, сейчас находится в стадии самоопределения. Тренд скорее положительный, поскольку большое количество физических, частных инвесторов, бизнес-ангелов, состоятельных людей начинают диверсифицировать свой портфель», — объяснил Дмитрий Курин.

Кроме того, фокус стратегов и состоятельных инвесторов переместился в зрелые стадии, которые демонстрируют уверенный рост и прибыльность благодаря импортозамещению и трансформации экономики, продолжил управляющий партнер инвестиционной платформы фонда «Сколково» Sk Capital Станислав Колесниченко. Ранняя стадия остается более-менее прозрачной, так как стартапы стараются раскрывать свои достижения и вложения инвесторов, уточнил он. Но всё же этот сегмент чувствует себя очень неуверенно, поскольку бизнес-ангелы предпочитают высокорисковым венчурным инвестициям банковские депозиты, убежден эксперт.

Для дальнейшего роста венчурного рынка в России нужно больше инвесторов, в том числе институциональных, считает Арсений Даббах. Также рынок может поддержать разрешение негосударственным пенсионным фондам (НПФ) инвестировать в венчурные фонды 1–5% пенсионных сбережений, предполагает основатель Dsight. Также в стране нужно открывать новые институты развития, которые могут предоставить гранты и инвестиции без обязательного долевого участия по примеру Фонда содействия инновациям, продолжил Дмитрий Курин. Еще он предлагает снизить или обнулить налог на прирост дохода от продажи долей в IT-стартапах, чтобы подтолкнуть большее число инвесторов вкладываться в венчурные проекты. Восстановление рынка может ускориться, когда стабилизируется ставка рефинансирования и у инвесторов вернется аппетит к риску, считает Станислав Колесниченко.

Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag

Материалы по теме:
Экономика, 29 авг 17:14
Почему частные деньги не идут в сектор машин и оборудования
Экономика, 27 авг 13:04
Аналитики прогнозируют усиление дефицита руководящих кадров к 2030 году
Экономика, 5 авг 14:50
Президент призвал сосредоточиться на технологическом лидерстве
Экономика, 28 июл 19:20
Россию по инвестициям в Центральную Азию в 2024 г. опередил только Китай
Свежие материалы
Потребительский вызов
Как инновации меняют нашу жизнь
Формула прорыва
Как резиденты «Сколково» меняют экономику страны
Масштабные интересы
Как «Сколково» помогает индустриальным лидерам внедрять инновационные технологии