Анализ динамики российского рынка акций на уходящей неделе явно говорит о том, что инвесторы находятся в сильном напряжении и готовы акции скорее продавать, а не покупать.
Санкции в отношении Московской биржи были введены в среду, 12 июня, когда у нас был выходной по случаю празднования Дня России. То есть у участников торгов было время, чтобы подумать, как новые ограничения повлияют на бизнес, и принять продуманное решение о своем поведении у биржевого терминала в четверг.
После праздника торги начались с резкого обвала Индекса Мосбиржи, который в моменте падал более чем на 4% и вплотную приближался к «круглой» отметке 3000 пунктов, которую многие аналитики называли основной целью коррекционного снижения.
Но так ли страшны введенные Штатами санкции, вызвавшие переток торгов долларом и евро с биржевого рынка на внебиржевой, на котором и до санкций заключалось чуть менее 60% сделок с валютой?
Основными участниками внебиржевой торговли долларом будут банки, и участникам внешнеэкономической деятельности придется покупать и продавать токсичную валюту через них. Это повысит затраты на конверсионные операции, но несущественно, вряд ли более, чем на десятые доли процента от общей выручки.
То есть этим негативом для рынка акций в целом можно пренебречь, особенно в свете готовящегося повышения налога на прибыль с 20% до 25%, который сократит финансовый результат компаний на 6,2%.
Конечно, большая величина провала Индекса Мосбиржи связана с тем, что он произошел в первые минуты торгов, когда ликвидность рынка еще мала. К тому же у многих игроков сработали ограничивающие убытки стоп-заявки, что усугубило падение. Но выкуп просадки был очень длительный — лишь к концу дня Индекс Мосбиржи вернулся на уровень закрытия вторника.
«В целом ситуация второй половины недели, говорит скорее о том, что реакция рынка на новые санкции США была излишне пессимистичной, чем о завершении коррекции и возврата индекса к росту», — полагают аналитики ПСБ.
Характер торгов последних недель говорит о том, что очень много инвесторов просто боятся сейчас делать новые покупки. Это вполне объяснимо, поскольку кроме налоговой реформы, еще и негативные настроения определяют ожидания повышения ключевой ставки Банка России.
«С точки зрения рисков ЦБ все еще может повысить ставки на 100 или даже 200 базисных пунктов. Потенциальное ужесточение денежно-кредитной политики частично, но не полностью учтено в цене. Ну и понятно, что с санкциями еще не покончено. Впереди явно могут быть новые сюрпризы. И, похоже, не всегда самые приятные», — пишет в своем обзоре инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ Евгений Коган.
Повышение ключевой ставки увеличит затраты бизнеса на обслуживание долга, а также сделает более привлекательными вложения в депозиты и высоконадежные корпоративные облигации, по которым уже сейчас текущая краткосрочная доходность составляет 17–20% годовых.
При такой высокой безрисковой доходности значительная часть инвестиционного капитала, возможно, даже получаемые дивиденды по акциям, будет направляться в консервативные инструменты, а не в покупку акций.
Под санкции попали «Совкомфлот» и «Новатэк». «Новые ограничения окажут негативный эффект на реализацию проектов в сфере СПГ, но глобально ничего нового — эти риски уже учтены и заложены в модели развития», — полагают аналитики «Цифра брокер».
Более того, акции «Новатэка» стали одной из самых сильных бумаг уходящей недели, подорожав на 4%. Однако это является лишь техническим отскоком после практически безоткатного падения бумаги с середины октября прошлого года.
В числе аутсайдеров недели были акции самой Московской биржи, подешевевшие на 3,6%. Однако и здесь не произошло ничего страшного — бумага просто прервала наметившийся восходящий тренд и лишь растеряла весь рост предыдущей недели.
Из-за санкций Мосбиржа может потерять порядка 6–7% комиссионного дохода. «Но стоит иметь в виду, что этот эффект может быть сглажен увеличением объема операций валютных пар с юанем, а также перетоком на срочный рынок с фьючерсами, по которым ограничений нет. Собственно вчера объем торгов по всем фьючерсам, базовым активом которых является курс доллар США/российский рубль, составил почти 123 млрд руб. по сравнению с 62 млрд руб. по итогам торгов 11 июня», — пишут в пятничном обзоре аналитики «Цифра брокер».
К этому стоит добавить, что если Банк России повысит ключевую ставку, как этого ожидает рынок, то увеличатся и доходы Московской биржи от размещения временно свободных средств клиентов на денежном рынке.
Однако и поводов для покупок этой бумаги нет. «Мы полагаем, что пик притока частных инвесторов и их капитала на Мосбиржу пройден или близок к этому. Многие будут выбирать для новых инвестиций депозиты или, в лучшем случае, облигации, и это уменьшит обороты биржевых торгов. Поэтому особых драйверов роста акций Мосбиржи не проглядывается и, скорее всего, бумага будет торговаться на уровне рынка в целом», — заявил «Эксперту» руководитель управления инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов.
Но есть эмитенты, которые выиграют от американских санкций. Минфин США заявил о запрете «поставкок любому лицу в Российской Федерации консультационных и проектных услуг в области IT, услуг по поддержке IT и облачных услуг для программного обеспечения управления предприятием и программного обеспечения для проектирования и производства». Таким образом, это лишь ускорит переход бизнеса на отечественное программное обеспечение.
«Данный запрет автоматом увеличивает спрос на аналогичные конкурентные российские продукты. Бумаги публичных компаний в сфере производства программного обеспечения могут неплохо расти на фоне потенциального увеличения доходов и выручки», — заявил «Эксперту» начальник аналитического отдела инвесткомпании РИКОМ-ТРАСТ Олег Абелев, рекомендовав осторожно покупать акции сектора.
Среди компаний, которые могут выиграть от IT-санкций, аналитики БКС называют «Софтлайн», «Астра», «Диасофт» и «Позитив».
Следующая неделя на рынке акций обещает быть спокойной, поскольку значимых корпоративных событий не должно быть, как и дивидендных отсечек, полагают аналитики ПСБ.
