Стремительное падение курса рубля началось 21 ноября, когда США объявили о введении санкций в отношении ряда российских банков, в том числе «Газпромбанка», через который проходят расчеты за поставленный в Европу газ. Рестрикции нарушили каналы расчетов прежде всего за экспорт, что стало причиной нарастания девальвационной волны.
Аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко называет ряд дополнительных драйверов, сыгравших против рубля. Так, в октябре—ноябре индекс доллара в мире вырос на 6%, что всегда негативно для валют других стран. Кроме того, инвесторы покупкой валюты отреагировали на очередное обострение ситуации вокруг Украины (речь об обстрелах российской территории вдали от линии боевого соприкосновения). Наконец, отмечает он, «у российской валюты практически нет сильных ограничителей против ослабления. Ключевая ставка уже находится на достаточно высоком уровне, однако мы видим, что это уже не дает желаемого эффекта».
Глава Минэкономразвития Максим Решетников заявил журналистам, что «текущее ослабление курса не связано с фундаментальными факторами, видим, что торговый баланс крепкий. Основные факторы ослабления — укрепление доллара к мировым валютам и опасения участников внешнеэкономической деятельности относительно дальнейшего взаимодействия с контрагентами на фоне очередного ужесточения санкций против РФ».
Заметную роль в падении рубля сыграли и спекулянты. Об этом говорит тот факт, что в среду, 27 ноября, когда Банк России объявил о прекращении до конца года покупки валюты в рамках бюджетного правила, внутридневная амплитуда колебаний пары юань-рубль превышала 6%.
Предпринятые регулятором меры остановили обвал рубля, но не привели к его укреплению. Как отметил в своем обзоре руководитель направления «Анализ отраслей и финансовых рынков» ПСБ Евгений Локтюхов, теперь ЦБ будет продавать ежедневно на 8,4 млрд руб. юаней (или иную валюту в эквиваленте), а не на 4,3 млрд руб., как ранее: «Увеличение предложения юаней способно ослабить дефицит (для текущих биржевых оборотов это примерно 4–5%) и через кросс-курсы несколько остудить долларовый сегмент... На наш взгляд, этого решения Банка России будет недостаточно для серьезного возвратного движения в рубле. Но переход юаня в диапазон 14–14,5 руб. выглядит логичным и оправданным как с экономической, так и конъюнктурной точек зрения.».
Декабрь — традиционно негативный месяц для курса рубля, уверяет главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев: «В конце года сезонно возрастает спрос на валюту, в том числе из-за оттока капитала, который сейчас может быть усилен ухудшением геополитического фона. Кроме этого, в декабре увеличиваются бюджетные расходы, которые в том числе идут на импортные закупки для государственных нужд. При этом предложение валюты на рынке может остаться пониженным вследствие того, что экспортеры в последние месяцы продают меньше валюты из-за снижения цен на нефть, смягчения условий обязательной продажи валютной выручки, санкционных ограничений».
С другой стороны, поддержку рублю продолжают оказывать профицит торгового баланса, продажи юаней из резервов, высокие рублевые процентные ставки. «Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 20 декабря повысит ключевую ставку на 200 б.п., до 23%. Вслед за этим на сопоставимую величину возрастут ставки по депозитам, что еще больше увеличит привлекательность рублевых сбережений. Кроме этого, возросшие ставки по кредитам будут снижать потребительский спрос и спрос на импорт, т.е. спрос на валюту», — отметил Михаил Васильев. В целом он ожидает, что в декабре курс рубля будет колебаться в диапазонах 105–115 рублей за доллар, 110–123 за евро, 14,0–15,5 за юань.
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Александр Шепелев считает, что очень многое будет зависеть от того, как скоро «сформируются альтернативные каналы ввода-вывода инвалюты, способные состыковать ее спрос и предложение». Позитивный сценарий «позволит опустить доллар к 100 или даже ниже». К концу декабря он ждет юань в районе 14, а доллар на уровне 99–102 руб.
Наиболее оптимистичный прогноз высказал «Эксперту» аналитик прямых инвестиций УК «Альфа-Капитал» Руслан Дында. Он прогнозирует, что до конца года пара доллар-рубль будет находиться в диапазоне 95–102 при отсутствии иных внешних и внутренних шоков.
Опрошенные «Экспертом» финансисты считают, что ослабление рубля угрожает ценовой стабильности. Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов заявил журналистам: «Модели Центрального банка предполагают перенос ослабления курса рубля на 10% в 0,5–0,6 п.п. дополнительной инфляции. Мы считаем, что доля потребительского импорта в корзине составляет 25%, поэтому этот перенос сильнее. Наши модели показывают эффект в пять раз сильнее, чем у ЦБ».
Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова заявила «Эксперту», что видит вероятным «возвращение требований к экспортерам продавать не менее 80% валютной выручки», а также введение мер по торможению оттока капитала: «Если в декабре вновь появятся ныне непредсказуемые „черные лебеди“, в основном геополитического характера, мы не исключаем краткосрочного роста доллара до 125 руб. Однако на такой критической отметке, скорее всего, рубль долго не останется, поскольку Банк России и Минфин примут чрезвычайные меры по стабилизации национальной валюты, а если их не предпринять, то вся борьба с инфляцией окажется малоэффективной».
«В случае дальнейшего ослабления рубля правительство может снова ужесточить условия обязательной продажи валютной выручки, а Банк России может пойти на внеочередное повышение ключевой ставки минимум до 25% и ввести дополнительные ограничения на отток капитала», — согласен с ней Михаил Васильев.
Николай Дудченко отмечает, что нынешний курс выгоден бюджету: «Выступая на пленарном заседании IX международного форума Финансового университета (состоялся на этой неделе), министр финансов РФ Антон Силуанов отметил, что курс рубля для экспорта важнее ставки и что сегодня курс для экспортеров очень и очень даже способствующий экспорту. Мы же со своей стороны дополним и скажем, что сегодня курс для бюджета очень и очень способствующий его балансированию. Мы считаем, что, с учетом новых вводных, курс рубля к доллару может остаться в диапазоне 105–107 до конца текущего года».
«В целом, на мой взгляд, ситуация под контролем. И каких-то оснований для паники уж точно совершенно нет, — заявил 28 ноября президент РФ Владимир Путин, отвечая на вопросы журналистов в Астане. — Да, и в нашей стране, и в соседних процессы непростые, но они под контролем, все идет по плану».
СПРАВКА
История взлетов и падений
С 1 июля 1992 г., когда был введен свободный курс рубля, доллар рос или падал к рублю более, чем на 10% в неделю, 198 раз. Эпизодов, когда недельная динамика курса превышала 5%, насчитывается 619.
В частности, рост доллара более чем на 10% в неделю, происходил 152 раза, а падение свыше этой же величины — 46 раз. Рост американской валюты свыше 5% за семидневку отмечался 468 раз, а падение такой же глубины — 151 раз.
Курс евро скакал не так часто, но лишь потому, что эта валюта существует с 1999 г. Ее динамика к рублю превышала 10% в неделю ровно 80 раз, включая 51 случай обвала российской валюты и 29 — восстановления. Отметку в 5% недельная динамика евро превышала 347 раз, из которых 209 раз рубль падал и 138 — рос.
В рейтинге недельных обвалов рубля к доллару за прошедшие 32 года сегодняшнее значение (8,84% за неделю к 29 ноября) находится на 193-й строчке.
Первые девять мест в этом списке (от 114,93% до 63,1% за неделю) занимают различные даты сентября 1998-го, когда рубль стремительно слабел после августовского дефолта.
На 10-м месте (47,15% за неделю) — «черный вторник» 11 октября 1994-го на Московской межбанковской валютной бирже, после которого ЦБ зафиксировал максимальный в истории суточный обвал рубля к доллару (38,58% на 12 октября, с 2833 до 3926 руб.).
Максимальное недельное падение 1992 г., когда был введен свободный курс рубля, — 16-е место (34,65% за 7 дней к 8 октября). Рекорд 1993-го, когда была подписана конституционная реформа — 20-е место (28,61% за неделю к 28 сентября).
Максимальное значение 2022 г. занимает 25-ю позицию (28,56% за неделю к 4 марта, до 111,76 рублей). К слову, при пиковом курсе доллара за историю (после деноминации 1998-го) в 120,38 руб. на 11 марта 2022-го недельный рост составлял 7,72%, дневной — 3,7%.
Недельный максимум 2014 г. — 38-е место (24,89% за неделю к 18 декабря), 2015 г. — 68-е (17,53% на 15 января), 2020-го — 119-е (11,85% к 13 марта). Максимум 2009 г., когда происходил мировой финансовый кризис — 147-е место (10,83% за неделю к 18 января 2009 г.). В 2008-м доллар ни разу не рос к рублю более, чем на 5% в неделю.
Дневной рост доллара к рублю на 29 ноября 2024 г. по своей величине (1,45%) на 331-м месте за историю свободного курса (с 1 июля 1992-го).
В рейтинге недельных снижений рубля к евро нынешняя динамика (9,49% к 29 ноября) на 57-м месте.
В топ-10 восемь позиций (включая верхнюю) занимают различные даты 2022 г. (с недельным ростом евро к рублю от 17,38% до 26,85%). К историческому пику курса евро в 132,96 руб. на 11 марта 2022-го недельный обвал рубля составлял 7,21%, дневной — 5,16%. К слову, рекордный дневной обвал рубля к евро на 11,62% произошел 1 марта 2022-го (недельное значение тогда составляло 19,62%).
Остальные две строчки в первой десятке занимает декабрь 2014 г. (16,16% и 25,88% за неделю к 4 и 18 декабря соответственно). Максимальное недельное значение 2015-го — 12-я позиция (14,03% за 7 дней к 15 января).
Начало пандемии ковида в 2020 г. — 20-е место (13,54% к 13 марта), мирового финансового кризиса в 2008-м — 73-е (8,49% за неделю к 19 декабря).
Величина суточного роста евро к рублю на 29 ноября 2024 г. (2,69%) — 75-я в истории.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
