Подавляющее большинство опрошенных «Экспертом» в марте 2026 г. аналитиков ожидали роста стоимости рубля в середине весны. Их прогнозы стали оправдываться с первого дня апреля. Более того, за первую половину месяца самый ликвидный на отечественном валютном рынке инструмент — пара юань-рубль с расчетами «завтра», лишь две сессии закрывался снижением, да и то символическим.
Некоторая интрига развернулась в течение последней декады месяца, когда 23 апреля Минфин заявил о возврате к бюджетному правилу уже в мае, а не в июле, как планировалось ранее. Очевидно, что финансовое ведомство будет не продавать, а покупать юани и золото, поскольку высокие цены на нефть вызовут превышение нефтегазовых доходов над запланированным уровнем. Новость вызвала ослабление российской валюты примерно на 1%, а некоторые финансисты написали об окончании тренда на укрепление рубля.
Однако на следующий день рублю «помог» Банк России, снизив ключевую ставку лишь на 0,5 процентных пункта, ухудшил прогноз по ставке на 2026 г., а председатель Банка России Эльвира Набиуллина не исключила, что цикл секвестра «ключа» может быть поставлен на паузу. «Примечательно, что снижение ключевой ставки оказало поддержку рублю. В основном из-за того, что часть инвесторов ожидала более быстрого смягчения монетарной политики», — прокомментировал «Эксперту» влияние на рубль решения регулятора ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин. Благодаря этому российская валюта отыграла все потери, вызванные заявлением Минфина о возврате к бюджетному правилу.
В целом же по итогам апреля рубль укрепился к юаню на Московской бирже примерно на 7%, а к доллару на внебиржевом рынке — на 8%. Основной интригой пока остается объем покупки валюты Минфином в мае в рамках бюджетного правила. Этот показатель будет объявлен 6 мая.
Аналитики «Альфа Инвестор» предположили, что с учетом операций ЦБ, который продает валюты на 4,6 млрд руб. в день, с рынка будет ежедневно «убираться» 11–16,5 млрд руб. Более негативный для российской валюты прогноз дал «Эксперту» главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев: «С 8 мая Минфин вернется с покупками валюты в резервы по бюджетному правилу. Мы полагаем, что за месяц объем может составить 420 млрд руб.».
Таким образом, в день финансовое ведомство будет приобретать юаней и золота на 26,25 млрд руб., а с учетом интервенций ЦБ сальдо покупок составит 21,65 млрд руб. Однако Михаил Васильев считает, что «покупки валюты Минфином скорее ограничат укрепление рубля, чем приведут к развороту тенденции в сторону ослабления рубля». Российская валюта по-прежнему будет получать поддержку от жесткой денежно-кредитной политики Банка России, которая способствует привлекательности сбережений в рублях, охлаждает потребительский и инвестиционный спрос. Кроме того, экспортерам при текущей высокой рублевой ставке выгоднее продавать валютную выручку, а не кредитоваться в рублях для финансирования текущих рублевых расходов, отметил он.
Кроме того, если в январе — феврале цена на российскую экспортную нефть была чуть выше $40 за баррель, то уже в марте цена выросла до $77 за баррель, а в апреле и вовсе складывается около $100 за баррель. Эта повышенная валютная экспортная выручка сейчас поступает на валютный рынок. «Мы ожидаем, что в мае напряженность на Ближнем Востоке сохранится, а цена на российскую экспортную нефть останется около $100 за баррель», — сказал Михаил Васильев.
Аналитик «Алор Брокер» Игорь Соколов напомнил, что в конце мая — начале июля начинается сезон выплаты дивидендов за 2025 г. «Традиционно в мае — июле экспортеры увеличивают продажу валютной выручки, а также имеющихся валютных резервов, чтобы рассчитаться со своими акционерами по дивидендам. Это поддержит рубль, хотя в этом году размер выплат будет меньше уровня 2025 и 2024 гг.», — сказал он «Эксперту».
При этом в отдельные дни, особенно в начале и конце месяца, возможен сильный рост волатильности торгов. Так, в период между майскими праздниками активность участников торгов и ликвидность валютного рынка традиционно снижаются, что усиливает влияние крупных игроков на курс рубля, объяснила «Эксперту» старший аналитик инвесткомпании «Риком-Траст» Валерия Попова. При этом экспортеры могут отложить продажу валютной выручки до второй—третьей декады месяца из‑за сложностей с проведением сделок в праздники и желания дождаться более выгодных условий.
Еще одна встряска может быть ближе к концу месяца. На 27 мая 2026 г. запланировано погашение долларовых выпусков облигаций Минфина РФ на сумму $3 млрд. Заместитель председателя правления, начальник казначейства «СДМ-Банка» Эдуард Лушин в беседе с «Экспертом» предположил, что накануне этого события Минфин может разместить аналогичный по объему выпуск юаневых облигаций. «Из-за разницы валюты займа (доллар против юаня) данный выпуск может стерилизовать избыточную юаневую ликвидность и вызвать локальный рост ставок в юанях из-за нежелания банков отклоняться от параметров открытой валютной позиции», — сказал он.
В целом же анализ опубликованных комментариев инвестиционных компаний и банков, а также опросы «Эксперта» говорят о том, что рубль к доллару в мае будет преимущественно торговаться в диапазоне 73–78, а к юаню — 10,7–11,4.
