Желание получить дивиденды за прошлый год является основной движущей силой роста российского рынка акций в последние месяцы. По оценкам, дивидендная доходность Индекса Мосбиржи, то есть отношение размера выплат к котировкам акций, входящим в расчет Индекса, оценивается в 8–9%. Как правило, эмитенты перечисляют часть прибыли своим акционерам через месяц-два после одобрения собранием акционеров выплат. Большая часть дивидендов поступит на счета инвесторов уже летом.
Торги на отечественном рынке акций проходят по схеме Т+1, и за день до закрытия (отсечки) реестра на право получения дивидендов, акции падают приблизительно на размер выплат. Это называется дивидендный гэп. От скорости его закрытия зависит эффективная доходность инвесторов, которые оставили акции в своих портфелях на отсечку реестра.
Сейчас многие аналитики считают, что сроки закрытия дивидендных гэпов по очень многим бумагам будет долгими.
В качестве примера они приводят акции МТС, которые десятилетия считались так называемыми «дивидендными аристократами». МТС традиционно платит стабильные и высокие дивиденды. По итогам 2022 г. компания выплатила 34,26 руб. дивидендов на акцию, что тогда соответствовало 11,7% дивидендной доходности. Но при этом на дивидендном гэпе бумага упала с 347 руб. до 305 руб., а на уходящей неделе она стоила около 310 руб. То есть те инвесторы, кто в прошлом году вышел на выплату дивидендов по МТС, оказались в убытке.
В минувший понедельник последний день с дивидендами торговался «Лукойл», самая тяжеловесная бумага отечественного рынка — ее вес в структуре Индекса Мосбиржи превышает 15%. Размер выплат составлял 498 руб. на акцию или 6,2% дивидендной доходности. По итогам же торгов 7 мая снижение акций «Лукойла» составило всего 3,8%, то есть значительно ниже размера гэпа. За неделю бумага потеряла 4,4%.
«Дивидендный гэп „Лукойла“ в момент отсечки опустил Индекс Мосбиржи к уровню 3400 пунктов, однако затем последовали масштабные выкупы этой просадки», — прокомментировал «Эксперту» ситуацию аналитик ФГ «Финам» Никита Степанов.
Такая динамика дает основания полагать, что дивидендный гэп будет закрыт быстро. Аналитики БКС ожидают, что это произойдет за 15–30 дней, а их коллеги из Альфа-Банка — за 10–15 дней. «Исторически „Лукойл“ практически всегда закрывал дивидендный гэп в течение 1–2 месяцев, и текущий гэп, вероятно, не станет исключением», — сказал Никита Степанов.
Очистился от дивидендов и намного менее ликвидный, чем «Лукойл», Банк «Санкт-Петербург», который упорно рвется в когорту «дивидендных аристократов». По итогам первого дня торгов без дивидендов бумага просела на 6,7%, что лишь чуть-чуть менее размера выплат, но к концу недели потери сократились до −2,7%.
Таким образом, первые важные дивидендные отсечки прошли достаточно успешно для инвесторов. Но значит ли это, что и остальные бумаги будут показывать столь хорошую динамику? На этот счет есть сомнения.
«На конец 2023 года „Лукойл“ накопил на счетах более 1,2 трлн руб., что соответствует примерно 20% от капитализации компании. Такое количество денежных средств может указывать на то, что менеджмент все же рассчитывает на выкуп части собственных акций у нерезидентов с дисконтом, что могло бы стать позитивным действием для бумаг нефтяника. Если выкуп нерезидентов не будет одобрен, то компания, скорее всего, вернется к выплате 100% скорректированного свободного денежного потока в виде дивидендов. В этом случае выплаты на горизонте 12 месяцев могут составить 1100–1200 руб. на акцию с доходностью в районе 14,2–15,5%», — поясняет привлекательность акций «Лукойла» у инвесторов Никита Степанов.
Очень и очень немногие компании имеют такой огромный потенциал щедрых выплат в дальнейшем.
«Поэтому мы призываем очень сильно задуматься над вопросом, стоит ли выходить на получение дивидендов, или лучше „прокатиться“ на преддивидендном росте, который уже был и будет по большинству бумаг, и выскочить за несколько дней до отсечки реестра», — добавляет руководитель управления инвестиционного консультирования «Алор-Брокер» Алексей Антонов.
Действительно, акции «Лукойла» с 25 марта по 29 апреля выросли на 11,6%, а с 29 апреля по 6 мая подешевели на 1,5%. Последние два дня «жизни» акций Банка «Санкт-Петербург» с дивидендами они также дешевели, но ралли в них началось в конце прошлого года.
Однако уходящая неделя принесла и дивидендные разочарования. Так, совет директоров девелопера «Самолет», который называют одним из самых рентабельных застройщиков, рекомендовал не выплачивать дивиденды за прошлый год. При этом чистая прибыль компании в 2023 г. выросла на 71% до 26,1 млрд руб., выручка — на 49%, до 256,1 млрд руб. Более того, дивидендная политика эмитента предусматривает направление на выплаты акционерам не менее 5 млрд руб. в год.
Таким образом, «Самолет» нарушил данное инвесторам обещание и при этом не объяснил, с чем это связано. Аналитики инвесткомпании InvestFuture не исключают, что сэкономленные деньги пойдут на обратный выкуп акций с рынка.
В целом же за уходящую неделю Индекс Мосбиржи вырос на четверть процента. Результат мог бы быть намного сильнее, если бы не «покрасневший» тяжеловесный «Лукойл». Однако и такая динамика говорит о том, что в основной своей массе инвесторы настроены на продолжение умеренных покупок.
Неделю Индекс Мосбиржи закрыл выше сопротивления 3440 пунктов, тем самым открыв себе дорогу к следующей цели — 3485 пунктов. При пробитии этого локального максимума индекс может достигнуть отметки 3500 пунктов уже в мае, полагает Никита Степанов.
«Драйверами для роста рынка на следующей неделе традиционно будут служить дивидендные ожидания по крупным компаниям. Данный сценарий актуален в отсутствие негативных геополитических новостей», — отмечает он.
