Обычно покупки акций под годовые дивиденды начинались в первые месяцы весны, а апогей приходился на май-июнь, когда большинство эмитентов закрывали реестры на право получения выплат. В последние дни перед отсечкой многие бумаги растут и инвесторы их покупают не столько в расчете получить дивиденд, сколько спекулятивно заработать на взлетах. В этом году проверенный годами драйвер может не проявиться в полную силу. Аналитики оценивают дивидендную доходность рынка акций, то есть отношение размера выплат к цене бумаги, в 8–8,5%. Это самый низкий показатель за последние годы.
Кроме того, никогда ранее рынок не подходил к дивидендным выплатам с такой высокой ключевой ставкой. Жесткая денежно-кредитная политика Банка России привела к тому, что сейчас качественные флоатеры (облигации со ставкой купона, привязанной к ключевой ставке) можно купить под 23–25% годовых, а банки предлагают по депозитам ставку выше 20%. Однако здесь стоит учитывать, что доходность малорисковых инструментов считается в годовых процентах, а дивидендная — в абсолютных.
Акции имеют еще и неприятную особенность — падать после закрытия реестра на величину, очень близкую к размеру выплат. Поэтому дивидендная доходность в годовых процентах зависит от срока закрытия этого гэпа, что есть величина непредсказуемая. В качестве негативного примера здесь стоит привести акции МТС, которые многие предыдущие годы очень любили умеренно-консервативные инвесторы. Компания платила дивиденды с доходностью, очень близкой к ставкам по качественным облигациям, и трейдеры рассчитывали не только на часть прибыли эмитента, но и на рост курсовой стоимости его акций. Однако акции МТС не закрыли дивидендные гэпы за 2023 и 2024 гг., то есть приобретение бумаг под дивиденды было убыточным. Причина этого кроется не столько в западных санкциях, которые, безусловно, осложнили доступ оператора связи к передовому оборудованию, сколько в снижении перспективности бизнеса.
«Дивидендный сезон» окажет определенную поддержку рынку акций. Но всё-таки основной фокус инвесторов будет сосредоточен на других событиях. «В этом году дивиденды, похоже, будут на втором плане, уступив геополитике и решениям ЦБ по ставке. Тем не менее в общей сложности мы ждем выплату примерно 5 трлн рублей, из которых большая часть будет поступать на счета акционеров в середине лета», — заявил «Эксперту» директор аналитического департамента инвестиционного банка «Синара» Кирилл Таченников.
«Весенняя активизация спроса в акциях перед выплатой годовых и финальных дивидендов является традиционной закономерностью. Скорее всего, 2025 год не станет исключением. Однако стоит учитывать текущую специфику. Многие дивидендные акции выглядят не столь привлекательно в период высокой ключевой ставки. Реальную конкуренцию им составляют такие инструменты с фиксированной доходностью, как ОФЗ и корпоративные облигации», — добавляет эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Виталий Манжос. Он рекомендует покупать акции под дивиденды за 10 недель до закрытия реестра. «В такой ситуации у инвестора часто появляется приятный выбор: продать подорожавшие бумаги до отсечки или же оставить их в портфеле и получить дивиденды», — объяснил он «Эксперту».
Сроки же закрытия дивидендных гэпов никто предрекать не берется. «Многое будет зависеть от развития ситуации на рынке, которая сейчас не самая благоприятная, учитывая повышенную геополитическую неопределенность и другие риски», — ответили на запрос «Эксперта» аналитики «Финама». Рыночный фактор сильно влиял на интерес инвесторов выкупить просадку и в предыдущие годы. В качестве примера аналитики «Финама» приводят статистку по «Сберу». За последние шесть лет обыкновенные акции крупнейшего российского банка закрывали гэп в среднем за 80 дней, причем цифры очень сильно разнятся из года в год. В 2024 г. на закрытие дивидендного гэпа потребовался 161 торговый день, в 2023 г. — всего 11 дней, в 2021 г. — 65 дней, в 2020 г. — 26 дней, в 2019 г. — 138 дней (в 2022 г. «Сбер», как и другие банки страны, по рекомендации ЦБ не выплачивал дивиденды). Это еще раз говорит о том, что эффективность покупки дивидендов зависит от общего настроя инвесторов. Кирилл Таченников при этом подчеркивает, что «наиболее оперативно дивидендные гэпы закрываются в бумагах эмитентов, которые платят регулярно на квартальной или полугодовой основе. К их числу относятся акции „Татнефти“, „Фосагро“, „Газпромнефти“, „НоваТЭКа“, „Лукойла“, у которых ожидается высокая доходность».
Очень многие аналитики считают, что наиболее эффективной будет покупка акций «ИКС 5». Эта компания недавно редомилировалась в Россию, и сейчас от нее ждут распределения части прибыли, заработанной в прошлые годы, когда дивиденды не выплачивались. На середину марта аналитики БКС оценивали дивдоходность этих бумаг более чем в 30%. Однако есть опасения, что компания направит прибыль прошлых лет не акционерам, а, например, на покупку кого-то из конкурентов. Традиционно щедро делится прибылью с владельцами привилегированных акций «Сургутнефтегаз». В этом году выплаты могут составить 16–18% от цены акции. Компания имеет огромный запас ликвидности, большая часть которой, как считается, находится в валютных активах. Поэтому данную бумагу покупают как некий инструмент защиты капитала от девальвации рубля. Если рубль начнет снижаться, дивидендный гэп по этой бумаге может быть закрыт относительно быстро. На третье место можно поставить «Сбер». Дивдоходность у его акций невелика (около 11%), однако эти бумаги любят практически все инвесторы, и они могут существенно вырасти в преддверии отсечки реестра, а также быстрее других закрыть дивидендный гэп.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
