Новость о том, что премьер-министр Михаил Мишустин подписал постановление правительства РФ об обнулении норматива обязательной репатриации и продажи валютной выручки, вышла в четверг, 14 августа, в очень неудачное для трейдеров время. На сайте правительства сообщение появилось в 19:00 мск, когда торги на валютном рынке Московской биржи уже завершились, а на срочном рынке был перерыв в связи с клирингом (взаиморасчетами между участниками сделок).
справка
До 14 августа крупнейшие экспортеры должны были зачислять на российские счета в уполномоченных банках не менее 40% заработанной валютной выручки и продавать минимум 90% от этого объема. Простые расчеты показывают, что из 100 полученных долларов или юаней в России нужно было реализовать 36%. Но данные Банка России свидетельствуют, что минимальная доля продажи заработанного на внешних рынках была в сентябре 2024 г. — в размере 60%. В январе 2025 г. крупнейшие экспортеры продали 80% валютной выручки, феврале — апреле — 97–99%, мае — 86% (более поздних данных нет, этот показатель публикуется с временным лагом). Статистика говорит о том, что на Московской бирже продается валюты кратно больше минимально установленного уровня.
14 августа еще и Банк России сообщил, что нерезиденты, инвестирующие в российский финансовый рынок по новым правилам, могут выводить валюту за рубеж. Это не стало новостью для рынка, поскольку указ президента РФ от 1 июля 2025 г. гарантировал иностранным инвесторам возврат их новых вложений.
На открытии вечерней сессии 14 августа курс рубля резко упал. Так, фьючерс на пару доллар-рубль дорожал на пике на 1,2%, а на пару юань-рубль — на 1,4%. Такая динамика во многом вызвана тем, что на вечерних торгах ликвидность рынка очень низкая, и даже покупки-продажи небольшим объемом приводят к заметному изменению цены. Это, в свою очередь, вызывает срабатывание ограничивающих убытки стоп-заявок, что еще больше усиливает движение. Впрочем, взлет котировок продолжался считанные минуты, после чего рынок начал откат. По итогам вечерней сессии фьючерсы на курс рубля выросли менее чем на 1%. «Это была непродолжительная реакция на данные новости», — заявил начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев.
Нисходящий тренд по рублю не получил продолжения в пятницу, 15 августа. Торги наиболее ликвидной в России валютной парой «юань-рубль» расчетами «завтра» открылись по котировке 11,112 (+0,6% к закрытию рынка в четверг), но уже в обед «китайца» продавали по 11,09 руб. По утренним торгам в пятницу можно сказать, что валютные трейдеры не стали резко отыгрывать решение правительства, заметила старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк.
Мнения финансистов о причинах обнуления обязательной продажи валютной выручки разошлись. Само правительство в своем релизе объяснило это так: «Решение принято в связи с укреплением и стабилизацией курса национальной валюты, а также отсутствием проблем с валютной ликвидностью». Но некоторые видят в нем сигнал грядущей девальвации национальной валюты.
«Я думаю, что дополнительным и очень существенным фактором стало намерение властей ослабить стоимость российской национальной валюты из-за возросшего до 4,9 трлн руб. дефицита российского бюджета при плановых показателях на весь год в 3,8 трлн руб., так как в таком случае увеличатся экспортные доходы казны в рублевом эквиваленте. Отмена ограничения является демонстрацией того, что рубль считается стабильным, а прежняя регуляция уже не нужна. Ее можно также расценивать как сигнал к тому, что стоимость доллара ниже 80 рублей уже не комфортна для российских властей и планов по наполнению бюджета РФ», — заявил «Эксперту» аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.
Еще жестче высказался в своем обзоре руководитель отдела по работе с состоятельными клиентами УК «Альфа-Капитал» Александр Абрамян: «Я же вижу в этом решении очень сильный и яркий сигнал о политической воле, курсе на девальвацию».
В то же время Альберт Короев заявил «Эксперту», что сейчас необходимость в обязательной продаже валюты просто отпала: «Экспортеры и без того достаточно много продают валюты, а курс рубля выглядит стабильно».
С ним согласна Наталья Ващелюк. «Обязательная продажа валютной выручки была введена в условиях существенного ослабления рубля и дефицита валютной ликвидности в октябре 2023 г. В первой половине 2025 г. ситуация для рубля складывается значительно лучше. Девальвационные ожидания после улучшения геополитических условий снизились, а высокие рублевые процентные ставки создают стимулы для больших объемов продажи валюты экспортерами», — сказала она «Экперту».
Аналитики считают, что решение правительства не окажет серьезного воздействия на курс рубля. Продажи валюты экспортерами существенно превышали действовавшие нормативы, и их отмена не должна оказать непосредственного влияния на рынок в условиях высоких процентных ставок и отсутствия негатива во внешнем фоне. Однако девальвационные ожидания могут несколько усилиться, а спрос на иностранную валюту — вырасти, полагает Наталья Ващелюк. Отсутствие обязательств по продаже валюты делает рынок более чувствительным к колебаниям и настроениям, так как он теряет защитный слой от государства, добавил Владимир Чернов.
На следующей неделе на курс рубля будут влиять новости по переговорному процессу между Россией, США и другими странами. Если обозначатся более конкретные перспективы по геополитической деэскалации и снятию антироссийских санкций, рубль может находиться ближе к нижней границе коридора 79–82 руб. для доллара и 10,9–11,4 руб. для юаня. Переход курса рубля к верхней границе коридоров возможен при отсутствии значимых результатов в переговорах и усилении санкционного давления на Россию, отметила Наталья Ващелюк.
«Мы ожидаем ослабления курса рубля к концу года из-за снижения ключевой ставки и сезонной слабости показателей платежного баланса, — сообщил Альберт Короев. — Прогноз БКС на IV квартал 2025 г. по паре USD/RUB — 93 руб., 108,5 руб. — по EUR/RUB и 13,1 — по CNY/RUB».
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
