Еще в конце прошлой недели казалось, что рынок акций ляжет в боковой тренд, может быть с небольшой тенденцией к снижению, и будет потихоньку снимать перекупленность, накопившуюся после примерно 15-процентного роста от минимумов года.
Но важные новости нарушили этот сценарий.
В Госдуму был внесен проект госбюджета и аналитики рассматривали его через призму инфляции и, соответственно, перспектив изменения ключевой ставки, повышением которой Банк России пытается обуздать рост цен.
«Повышение коммунальных платежей на 11,9% вместе с ростом тарифов РЖД на 10-14% и утильсбора на импортные автомобили суммарно дадут 1,5-2,0 п.п. инфляции в следующем году. В таком случае прогноз Минэкономразвития по инфляции 4,5% при реальном росте ВВП 2,5% год к году в течение трех лет труднодостижим», — уверен аналитик «БКС Мир инвестиций» Анатолий Трифонов.
Портфельный управляющий УК «Первая» Максим Федосов в своем обзоре отмечал, что индексация цен в ряде отраслей, а также ослабление рубля могут потребовать большей жесткости Банка России в денежно-кредитной политике. Он не исключает ухода ключевой ставки выше 20% годовых.
На таких ожиданиях ускорилась распродажа ОФЗ. Индекс Мосбиржи гособлигаций продолжил обновлять годовые минимумы. За неделю индикатор потерял большие для него почти 2% и сейчас находится около психологически важной отметки 100 пунктов.
Так дешево бонды Минфина стоили лишь на пике обвала в марте 2022 г. и в кризис конца 2014 — начала 2015 гг. Сейчас трехлетние ОФЗ с фиксированным купоном торгуются под доходность (доходность обратно пропорциональна цене) около 19,3% годовых, а пятилетние — под примерно 17,4%.
Высокая ключевая ставка всегда негатив для фонового рынка. Увеличение стоимости кредитных ресурсов не только приводит к удорожанию обслуживания долга реальным сектором экономики, но и оттягивает капитал из акций в безрисковые инструменты.
Немного порадовали инвесторов планы правительства по получению дивидендов от Сбера. Предполагается, что в следующем году размер выплат практически не изменится по сравнению с прошлогодним и составит 375 млрд руб. В 2026 г. крупнейший российский банк должен будет перечислить в казну 383,6 млрд руб. дивидендов, в 2027 г. — 401 млрд руб. Это значит, что власти ожидают роста прибыли Сбера.
Многие аналитики позитивно смотрят на эту бумагу, отмечая ее сильную фундаментальную недооцененность. Так, по мультипликатору P/E (отношение рыночной капитализации к годовой прибыли) Сбер по итогам II квартала 2024 г. торгуется на уровне 4,6, в то время как с начала этого десятилетия средний показатель равняется примерно 6,5. Для сравнения: у JPMorgan Chase P/E составляет сейчас около 10,8, у Bank of America — 12,8.
Нет особых сомнений, что на этой неделе рынок акций ушел бы в серьезную коррекцию, если бы не подорожавшая в результате ракетной атаки Ирана по Израилю нефть. Причем к концу недели рост нефти ускорился, поскольку инвесторы стали закладывать в цены высокую вероятность удара Израиля по нефтяным мощностям Ирана и возможность перекрытия Исламской Республикой Ормузского пролива — одного из важнейших мировых маршрутов транспортировки нефти.
В то же время руководитель управления инвестиционного консультирования «Алор Брокер» в беседе с «Экспертом» не высказал уверенности, что нефть продолжит бурный рост, поскольку ситуация в регионе меняется быстро и геополитическая премия в цене нефти может как вырасти, так и снизиться.
«Прогнозировать, сколько может стоить нефть, довольно легко. Любое число примерно от $50 до $200 будет иметь смысл», — с иронией пишет в своем обзоре инвестбанкир, профессор ВШЭ Евгений Коган.
«К концу недели индекс Мосбиржи выкупил большую часть снижения за счет повышения из-за конфликта на Ближнем Востоке цен на нефть и ослабления рубля. Откат рынка в первой половине недели был обусловлен фиксацией прибыли, вызванной заявлениями зампреда ЦБ РФ Алексея Заботкина о том, что ЦБ рассматривает идею повышения ключевой ставки в октябре, а также новостью о возможности введения налога на сверхприбыль финансовых организаций. Недельные данные по инфляции, показавшие ускорение цен, также внесли свой вклад в снижение акций», — прокомментировали «Эксперту» ситуацию на рынке акций аналитики «Финама».
В то же время стоит отметить, что, несмотря на примерно 9-процентный рост нефти за эту неделю, Индекс Мосбиржи закрывает ее с потерями. Это говорит о том, что опасения относительно дальнейшего увеличения ключевой ставки и длительного удержания ее на высоком уровне очень сильны.
Несмотря на это, аналитики «Финама» ждут, что на следующей неделе Индекс Мосбиржи может продолжить восстановление до сентябрьских максимумов в районе 2890, отыгрывая ослабление рубля и подорожавшую нефть. «Точкой риска являются недельные данные по инфляции, но на рынке уже многие привыкли к ожиданиям нового повышения ключевой ставки ЦБ в октябре, поэтому если не будет совсем больших цифр по росту цен, то реакция рынка будет небольшой», — отмечают они.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
