Практически все аналитики, как в своих обзорах, так и в интервью «Эксперту» отмечают, что основной риск для российской валюты исходит от цен на нефть, от которых во многом зависит объем притока валюты в страну. Причем изменение котировок «черного золота» влияет на рубль с временным лагом, обычно в один-два месяца.
«„Против“ рубля с начала сентября играют низкие цены на нефть. Средняя цена Brent в сентябре составила $74 за баррель, что является минимальным значением с сентября 2021 г. К концу октября котировки снизились до $71. Временное ухудшение конъюнктуры на рынке нефти создает негативный фон для краткосрочных перспектив рубля», — выразила «Эксперту» свое мнение старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк.
Действие этого фактора может усилиться после выборов президента США, независимо от того, кто одержит победу, заявила «Эксперту» ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова: «Новый президент США сразу после выборов начнет предпринимать миротворческие усилия на Ближнем Востоке, что приведет к падению цен на нефть вкупе с традиционным ноябрьским снижением спроса на топливо, значит, влияние этих событий на рубль может оказаться неблагоприятным».
В ночь на субботу, 26 октября Израиль нанес удар по Ирану, который, по сообщениям СМИ, не планирует давать ответ. На фоне этой информации в понедельник, 28 октября котировки нефти упали на 6%. Некоторые аналитики считают, что сейчас в цене барреля нефти осталась премия за геополитический риск в размере $3–5, которая вновь сократится в случае улучшения ситуации на Ближнем Востоке.
С другой стороны, напоминает Наталья Ващелюк, при снижении цен на нефть уменьшается объем иностранной валюты, которую покупает Минфин в рамках бюджетного правила и это также снижает давление на рубль. Однако многие другие аналитики считают, что бюджетное правило далеко не в полном объеме компенсирует изменение цен на нефть.
Аналитик УК «Альфа-Капитал» Алина Попцова отмечает, что в июле соотношение чистых продаж валюты к валютной выручке крупнейших экспортеров (Банк России публикует эти данные с большим временным лагом) упало до 83%, в то время как в апреле—июне превышало 100%. Более того, в сентябре объем продаж иностранной валюты сократился на 30% относительно августа. «Причиной мы считаем накопление валютной ликвидности компаний на счетах за рубежом, куда перемещаются расчеты и платежи по импорту—экспорту из-за санкций и проблем с платежами из России», — пояснила она «Эксперту».
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин в комментарии «Эксперту» заметил, что ослаблению рубля также способствует восстановление импорта благодаря адаптации компаний к ужесточившимся санкционным условиям. Но при этом экспорт остается под давлением санкций, геополитики, а также снижения мировых цен на нефть, что ограничивает приток в страну иностранной валюты.
Однако в любом случае торговый баланс России остается профицитным, то есть наша страна больше зарабатывает валюты, чем тратит. По прогнозам как Минфина, так и ЦБ, такая ситуация сохранится и в дальнейшем. Это очень мощный фактор, поддерживающий национальную валюту.
В конце года в российской экономике традиционно увеличивается объем денег, поскольку Минфин завершает расчеты с контрагентами по годовым контрактам. «Скорее всего, традиционное для конца года увеличение денежной ликвидности экономики выступает дополнительным фактором ослабления рубля», — предполагает Дмитрий Бабин. Но затем, к началу следующего года рубль, как правило, укрепляется на фоне сезонного снижения спроса и экономической активности, напоминает Наталья Ващелюк.
Опосредованную поддержку курсу российской валюты будет оказывать высокая ключевая ставка Банка России. Если бы в отношении РФ не были введены финансовые санкции, то установление ставки выше 15% годовых, не говоря уж про нынешние 21%, привело бы к резкому укреплению рубля за счет операций carry trade. Точного перевода на русский этого термина нет, но суть заключается в том, что крупные иностранные игроки берут деньги взаймы в странах с низкой процентной ставкой и вкладывают их в госбумаги стран, где ставка высока. На разнице процентов они и зарабатывают.
Однако уровень ставки все меньше влияет на курс рубля, заявил «Эксперту» главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин: «Приток иностранных инвестиций в Россию сейчас практически невозможен, ставка в первую очередь сдерживает импорт».
«Высокая процентная ставка сдерживает рост потребления и экономической активности, что ограничивает рост спроса на импорт и давление на рубль. Также высокие процентные ставки повышают привлекательность рублевых активов и снижают спрос на иностранную валюту», — согласна с ним Наталья Ващелюк.
Руководитель направления инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов уверен, что крупные экспортеры будут продавать всю «ненужную» валюту, а крупный бизнес — сокращать валютные запасы, поскольку ставки по рублевым депозитам кратно превышают безрисковые доходности вложений в юань.
Более негативно настроен в этом плане Дмитрий Бабин, считая, что жесткая денежно-кредитная политика ЦБ вряд ли это окажет ощутимую поддержку рублю даже в долгосрочной перспективе: «Дело в том, что в основе устойчивости высокой инфляции сейчас уже лежит далеко не кредитный спрос, а факторы, которые будут способствовать и ослаблению рубля: возросшие бюджетные расходы, а также геополитика и санкции, которые в том числе количественно сокращают экспорт».
Большинство опрошенных «Экспертом» аналитиков не удивились бы, увидев в ноябре доллар по 100 рублей. «Однако вряд ли доллар задержится долго на этом уровне, поскольку в таком случае Минфин и ЦБ РФ будут принимать экстренные меры в виде сокращения покупок валюты или даже временного отказа от них в целях поддержания стабильности рубля», — прогнозирует Наталья Мильчакова.
Удивительно, но все респонденты считают, что в календарную зиму мы войдем с курсом доллара в 98 рублей. Это значит, что вложения в рублевые депозиты по-прежнему будут выгоднее валютных вкладов и тем более покупки наличных долларов и юаней.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
