На этой неделе финансовые аналитики разделились на два лагеря — одни считали, что Банк России оставит ключевую ставку неизменной на уровне 18%, другие прогнозировали ее повышение до 20% годовых. О ставке 19% не говорил практически никто, но регулятор выбрал именно этот сценарий.
Исходя из риторики регулятора, у инвесторов сложилась уверенность, что в октябре «ключ» будет повышен как минимум на 1 п.п. Но ряд финансистов считают, что ставка может быть и больше 20%.
Высокая ключевая ставка всегда негативна для рынка акций, поскольку увеличивает затраты бизнеса на обслуживание долга и заставляет если не снижать объемы производства, то сильно замедлять темпы его роста. Кроме того, многие инвесторы будут выбирать безрисковые вложения в депозиты с доходностью около 20% годовых, уменьшая долю акций в портфелях.
Со временем рынок акций адаптируется и к новой высокой ставке, но «оперативно вернуться к росту теперь будет куда сложнее». Для активных трейдеров сигнала к покупке бумаг нет, но для инвесторов столь масштабная коррекция представляет уникальные возможности для пополнения портфелей, полагает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.
О том, что консервативные инструменты сейчас более интересны, говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев: «Инвесторам лучше придерживаться защитной стратегии и выбирать депозиты, фонды ликвидности и облигации с плавающим купоном. Эти инструменты позволят инвесторам получать 19–22% годовых в рублях».
В частности, он считает привлекательной покупку облигаций с плавающей ставкой — ликвидных государственных ОФЗ-ПК с текущим купоном ~18,5–19% (например, ОФЗ-ПК 29014) и более доходных корпоративных флоатеров с купонами 20–22%.
Схожего мнения придерживаются и другие аналитики.
Тем удивительнее выглядит сегодняшняя реакция инвесторов на решение ЦБ. Сразу после публикации релиза Индекс Мосбиржи упал более чем на процент. По логике, снижение должно было ускориться, поскольку надежды многих на смягчение регулятора не оправдались. А ведь именно на позитивных ожиданиях рынок акций вырос в понедельник на 3%.
Но сегодня инвесторы весь негатив проигнорировали.
Мощные покупки акций начались в 15:00 мск, со стартом пресс-конференции главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, хотя ничего утешительного для инвесторов она не сказала.
В лидерах роста были обыкновенные и привилегированные акции «Сургутнефтегаза». Агрессивную скупку «префов» компании, которая наблюдалась всю неделю, с большим натягом можно объяснить желанием заработать на ожидаемом снижении курса рубля. Дело в том, что у компании есть огромная валютная «кубышка», стоимость которой в рублях растет с удешевлением российской валюты. Соответственно, больше будут и дивиденды.
Однако по обыкновенным акциям «Сургутнефтегаза» дивиденды платятся мизерные, и их сегодняшний рост примерно на 5% вызывает удивление.
Аномальной выглядит и динамика акций Московской биржи, которая более половины дохода зарабатывает на размещении свободных средств на денежном рынке. Ранее практически всегда эта бумага была в числе лидеров роста при появлении сигналов на ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ. Сегодня же она торговалась «на уровне рынка».
Вполне логичной выглядит динамика ОФЗ: Индекс Мосбиржи гособлигаций снизился на существенные для этого индикатора 0,5%. «Индекс гособлигаций RGBI после недавнего падения до 102,6 пункта (один из худших результатов за всю историю) вновь приближается к данным уровням, торгуясь в районе 103,4 пункта», — отмечает портфельный управляющий УК «Первая» Максим Федосеев.
Сейчас обязательства Минфина РФ со сроком погашения до 2-х лет можно купить под доходность 18–19% годовых, 5-летних бумаг — чуть ниже 16,5%.
«Индекс гособлигаций RGBI, скорее всего, вновь упадет на многолетнее дно. Да, цены на ОФЗ низкие, но это, скорее, к вопросу привлекательности долгосрочных инвестиций — можно зафиксировать высокую доходность на многие годы. А вот краткосрочно теперь могут дать купить дешевле», — полагает Михаил Зельцер.
Повышение ставки ожидаемо не оказало никакого влияния на рубль. На отечественном финансовом рынке практически нет иностранных инвесторов, которые могли бы продать валюту с целью покупки за рубли сверхдоходных по мировым меркам ОФЗ.
По последним данным ЦБ, крупные экспортеры переводят в рублевые активы не только все заработанные юани и доллары, но и свои валютные запасы.
Объем валютных депозитов населения незначителен.
Однако в среднесрочном плане сегодняшнее решение Банка России поддержит рубль. «Вслед за повышением ключевой ставки на сопоставимую величину возрастут ставки по депозитам, что еще больше увеличит привлекательность рублевых сбережений. Кроме этого, возросшие ставки по кредитам будут снижать потребительский спрос и спрос на импорт (спрос на валюту)», — поясняет Михаил Васильев.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
