Начавшееся во второй декаде октября укрепление курса рубля сменилось его ослаблением в конце последнего месяца осени. Причиной этого большинство аналитиков называют снижение цен на нефть и традиционно высокий спрос на иностранную валюту в декабре.
«В начале декабря цена нефти Urals приблизилась к $65/барр. (против $78—80/барр. в октябре), при этом вновь начал расширяться дисконт российского сорта к эталонному Brent. В декабре можно прогнозировать снижение поступления валютной выручки на 12–15% относительно уровней октября-ноября. Соответственно, текущее ослабление рубля также пока еще не закончилось, и по валютной паре USD/RUB ближайшей целью роста может стать отметка 95 руб. к концу этого года», — охарактеризовал в беседе с «Экспертом» текущую ситуацию на валютном рынке аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.
Обычно в январе-феврале расходы бюджета бывают ниже среднемесячного показателя, и в начале года давление на рубль с этой стороны может снизиться. Но ненадолго.
«Запланированный рост бюджетных расходов в следующем году говорит о том, что при неизменных ценах на нефть курс рубля будет ослабевать, поскольку избыток рублей в системе не будет обеспечен ростом предложения валюты от экспортеров. При этом власти будут прибегать к мерам, стабилизирующим динамику национальной валюты, как, например, возможное повышение ключевой ставки Банка России в конце этого года», — отмечает Потавин.
Он прогнозирует движение пары доллар-рубль до конца весны 2024 г. в диапазоне 90–100.
Более оптимистичен аналитик «БКС Мир инвестиций» Анатолий Трифонов, который ожидает в конце полугодия валютный курс 85,4 руб. за доллар и делает ставку на обязательную продажу валютной выручки и поддержку Банка России.
«Ожидаем плавного укрепления в первом полугодии 2024 г. в первую очередь за счет снижения импорта, а также на фоне стабильных нефтяных цен. Предполагаем, что ограничения по обязательной продаже валютной выручки сохранятся, но пороги будут снижены на фоне стабилизации рубля. ЦБ, по нашим ожиданиям, останется нетто-продавцом валюты на рынке», — сказал он «Эксперту».
Действительно, недавно Банк России объявил о возобновлении покупки-продажи валютной выручки в рамках бюджетного правила с нового года с учетом тех объемов, которые не были исполнены из-за введенного регулятором с 10 августа 2023 г. моратория. ЦБ будет продавать валюту, поддерживая тем самым курс рубля.
Еще одним фактором укрепления рубля в начале года начальник отдела инвестиционной аналитики «Ренессанс Банка» Павел Журавлев назвал ожидаемый рост налоговых платежей в бюджет. В начале 2024 г. он прогнозирует курс отечественной валюты в диапазоне 89–92 руб. за доллар и 95–98 руб. за евро.
«В январе 2024 г. начинает действовать закон о разовом налоге для крупных компаний (windfall tax), средняя прибыль которых за 2021–2022 гг. превысила 1 млрд руб. Последний срок уплаты налога — 28 января 2024 г. Так как часть компаний уже перечислили разовый налог во время льготного периода с 1 октября по 30 ноября 2023 года по ставке 5%, мы не ожидаем значительного влияния данного налога на курс рубля, однако допускаем локальное укрепление в период проведения разовых выплат до конца января. Основной пик налоговых выплат за 2023 г. приходится на конец марта 2024 г., в этот период возможен более продолжительный локальный позитивный эффект на курс отечественной валюты», — сказал «Эксперту» банкир.
Крупными плательщиками налогов являются экспортеры, которые для расчетов с бюджетом увеличивают продажи своих запасов валюты обычно в начале последней декады месяца. Поскольку уходящий 2023 г. был очень успешным для бизнеса, можно ожидать больших начислений налога на прибыль по итогам года.
«Следующий год для рубля, скорее всего, будет сложным. Факторов за укрепление национальной валюты немного, да и работают они слабее, чем хотелось бы. Их можно назвать „подпоркой“, без которой масштаб девальвации был бы совсем неприличным, — предупреждает инвестиционный стратег „Алор Брокера“ Павел Веревкин. — Факторы в пользу продолжения девальвации никуда не делись, а часть из них стала вызывать еще больше беспокойства, чем полгода назад».
Наибольшие опасения у эксперта связаны с ценами на нефть. «Роль ОПЕК+ в стабилизации цен в этом году как никогда высока. Но нет уверенности, что его члены будут проявлять такую же дисциплину в следующем году. Сложно себя мотивировать сокращать добычу и наблюдать, как твою долю занимают страны, не входящие в картель», — отметил Веревкин.
Из-за волны снижения нефтяных котировок от уровня более $95 за баррель на конец сентября до нынешних $75, инвестиционный стратег ожидает снижения с декабря поступлений валютной выручки примерно на 15% относительно уровней третьего квартала.
В первой половине следующего года, продолжает Веревкин, в полной мере начнет проявляться эффект от повышения ключевой ставки Банка России. «Снижение кредитования населения и бизнеса скажется на сокращении объема импорта, а, значит, потребность в валюте будет несколько ниже. Но этот фактор будет оказывать существенную поддержку рублю только в совокупности с ростом притока валюты в страну», — полагает Веревкин.
В целом же он ожидает плавного продолжения девальвации рубля, и не исключает, что в первом полугодии 2024 г. «валютная пара USD/RUB будет снова штурмовать психологический уровень в 100 руб. за доллар».
Наиболее «медвежьи» взгляды на рубль у управляющего директора по инвестициям управляющей компании ПСБ Николая Ряскова, который ожидает курс в диапазоне 90–100 руб. до конца первого квартала, и не исключает его последующий рост до 100–110 руб. за доллар.
«Как и в этом году, влияние на стоимость рубля будут оказывать геополитические события, объемы продажи валютной выручки экспортерами, уровень потребительского спроса россиян. Но главными триггерами, за которыми мы продолжим пристально наблюдать, останутся динамика импорта и экспорта, цены на нефть, уровень инфляции и изменение ключевой ставки», — сказал «Эксперту» Рясков.
По базовому прогнозу Минэкономразвития, среднегодовой курс российской валюты в 2024 г. составит 90 руб. за доллар, по консервативному — 95 руб. за доллар.
