Банк России отмечает высокие темпы роста розничного и корпоративного кредитования, несмотря на повышение процентных ставок. Инфляционные ожидания также растут и поэтому денежно-кредитная политика ЦБ скорее всего останется жесткой. Эти факторы, очевидно, обеспечат рост ставок по депозитам в начале года. По итогам первой декады января средняя максимальная ставка по депозитам составила 14,79%.
Банк России опубликовал информационно-аналитический комментарий «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики» за декабрь 2023 г., в котором отметил сохранение потенциала повышения ставок по розничным вкладам.
При этом в конце года темпы роста ставок замедлились. Как отмечается в документе, за декабрь Индекс FRG100 увеличился на 0,6 п.п. после прироста на 1,3 п.п. в ноябре.
К концу декабря Индекс FRG100 вырос до 10,86% с ноябрьских 10,29%. По состоянию на 16 января 2024 г. показатель равнялся 11,23%. Таким образом, с начала года средняя доходность депозитов выросла на 0,37 п.п.
При этом рост средних ставок по банковским вкладам был меньше величины повышения ключевой ставки ЦБ, которая в декабре выросла с 15 до 16% годовых.
Вероятно, такое отставание было связано с тем, что финансовый рынок ждал такого решения регулятора и повышение ключевой ставки на 1 п.п. было частично заложено во многие показатели заранее. Кроме того, в декабре банки не нуждались в дополнительной ликвидности. По данным ЦБ, «бюджетные и прочие операции в декабре привели к притоку 1,6 трлн руб. в банки». Регулятор даже проводил депозитные аукционы «тонкой настройки», чтобы «абсорбировать избыточную ликвидность и сблизить ставки денежного рынка с ключевой ставкой».
В документе отмечается, что потенциал для дальнейшего повышения депозитных ставок сохраняется «с учетом озвученной Банком России на заседании в декабре необходимости продолжительного периода поддержания жестких денежно-кредитных условий».
При этом с начала декабря до первой декады января средняя максимальная ставка по данным ЦБ выросла с 14% до 14,75%.
Признаков, которые позволили бы регулятору перейти к снижению ключевой ставки и запустить процесс снижения депозитных ставок, пока не видно.
Так, годовой прирост объема кредитов физическим лицам на конец 2023 г. достиг 25%, юридическим лицам — около 22%. Оба показателя достигли максимума как минимум с 2017 г. По предварительной оценке ЦБ, в декабре рост кредитования корпораций «оставался высоким», а физлиц — «остался вблизи сложившегося уровня».
Ранее Банк России называл снижение объема выдаваемых кредитов одной из целей ужесточения денежно-кредитной политики.
Высокий спрос на кредиты — признак того, что банки по-прежнему нуждаются в фондировании, несмотря на продолжающийся приток средств населения. По данным ЦБ, в ноябре годовой прирост средств населения в банках увеличился до 21,0 с 19,4% в октябре. «По предварительной оценке, в декабре традиционно для конца года рост средств населения как на счетах, так и на депозитах в банках заметно ускорился», — говорится в документе.
При этом, как и в предыдущие месяцы, рост был полностью сконцентрирован в краткосрочном сегменте. Банк России объясняет это более высокой ликвидностью краткосрочных вкладов при их сопоставимой доходности с вкладами на более длинные сроки.
Не все в порядке с инфляционными ожиданиями — этот показатель имеет большой значение в принятии Банком России решений по денежно-кредитной политике. В декабре ценовые ожидания населения выросли до 14,24% с ноябрьских 12,18%. Ценовые ожидания предприятий достигли 23,31% (22,83% в ноябре). Лишь аналитики не изменили прогноз по инфляции на 2024 г., который составляет 5,2%. Исторически ожидания инфляции предприятиями всегда находятся на самом высоком уровне относительно других категорий респондентов.
