Как и ожидало большинство аналитиков, на прошедшей неделе рынок акций предпринимал попытки отскока. Перепроданность рынка очень высока, а сам он упал на уровни, привлекательные для пополнения средне- и долгосрочных портфелей. Но до четверга, 10 апреля, все потуги подрасти заканчивались новыми распродажами. Причиной резкого усиления негатива были заявления президента США Дональда Трампа о повышении торговых пошлин в отношении большинства стран. На пике Индекс Мосбиржи дешевел до 2600 пунктов — это район, где он торговался в декабре 2024 г.
Какое-то время на российском рынке акций вообще наблюдалась настоящая паника: спекулянты судорожно продавали купленные в расчете на отскок акции, особо агрессивных и набравших большие маржинальные лонги принудительно закрывали брокеры по маржин-коллам. У среднесрочных инвесторов срабатывали ограничивающие убытки стоп-заявки. Об инвестиционном шоке говорит, в частности, динамика индикатора RVI (Relative Vigor Index, Индекс относительной бодрости), который отражает колебания цен опционов. Когда рынок спокоен, то премия в опционах небольшая, а если инвесторы напуганы и не знают, что будет дальше, то премия растет, а вместе с ней и индикатор. В пятницу, 7 апреля, и среду, 9 апреля, RVI доходил до 70 пунктов. Последний раз он был выше только в 2022 г. Для сравнения: на «спокойном» рынке в октябре 2024 г. индикатор находился в районе 25 пунктов, а в январе 2025 г. — 35 пунктов.
Обычно резкие движения RVI являются предвестником смены тренда. Так произошло и в этот раз. В четверг, 10 апреля, Дональд Трамп заявил о приостановке на 90 дней введения торговых пошлин в отношении всех стран, за исключением Китая. Некоторые западные аналитики писали, что такое решение было принято после сброса Японией, которая является крупнейшим держателем американских госбумаг, в рынок серьезного объема казначейских обязательств правительства США — US Treasuries. Если это правда, то японские власти дали понять, что готовы создать серьезные проблемы Минфину США при размещении новых бумаг, а то и спровоцировать небольшой мировой финансовый кризис. Второй по величине объем US Treasuries находится у Китая, но пока нет никаких слухов, что КНР начал продажу этих бумаг. По данным на 1 января 2025 г., Япония владела американским госдолгом на сумму $1079 млрд, Китай — на $760 млрд, Великобритания — $740 млрд.
Мировые инвесторы расценили «торговое перемирие» как готовность Дональда Трампа идти на компромисс, в результате которого удастся ослабить влияние торговых барьеров на мировую экономику. На всех торговых площадках начался уверенный отскок.
«И российский, и зарубежные рынки в последние недели находились в состоянии сильной перепроданности, так что коррекционный отскок был лишь вопросом времени и повода. Заявление Дональда Трампа по перемирию сыграло эту роль, однако фундаментальные факторы пока не позволяют говорить о начале устойчивого роста как российских, так и западных фондовых активов. Индекс Мосбиржи вернулся в привычный осенний диапазон 2400–2900 пунктов, и на следующей неделе мы ждем продолжения консолидации в зоне 2600–2850 пунктов», — прокомментировал «Эксперту» ситуацию инвестиционный стратег «Алор Брокер» Павел Веревкин. По его словам, при ключевой ставке ЦБ в 21% справедливая оценка Индекса Мосбиржи лежит в диапазоне 2400–2500 пунктов. Давление на рынок сохраняется из-за отсутствия ощутимого прогресса в урегулировании конфликта на Украине и слабой динамики нефтяных котировок. Без реальных подвижек в переговорах или других значимых триггеров инвесторы вряд ли станут активно покупать.
Действительно, на пике всеобщей паники нефть падала до $58,5 за баррель сорта Brent, потом отскакивала к $66, а закрывает неделю в районе $63. Российский сорт Urals может стоить примерно на $10 дешевле. Инвесторы опасаются, что КНР будет вынуждена снизить производство товаров, а вместе с этим и потребление углеводородов. Несмотря на удешевление сырья, рубль даже не думает снижаться, а это всегда негатив для бизнеса экспортеров. С 20 марта пара юань-рубль торгуется в коридоре 11,4-11,6, а в конце второй недели апреля начала тестировать нижнюю границу указанного диапазона.
«Полноценного восстановления до февральских пиков пока ждать не приходится, так как есть понимание, что распад мировой торговли будет происходить дальше и это повлияет на мировой спрос на сырье. Потенциал российских акций будет ограниченным по крайней мере до тех пор, пока ЦБ не перейдет к смягчению денежно-кредитной политики или хотя бы даст четкие „мягкие“ сигналы или пока не будут в значительной мере ослаблены санкции США. Но последнему фактору присуща высокая степень неопределенности, так как их могут даже усилить. На следующей неделе Индекс Мосбиржи может отрасти до 2950, если нефть подорожает», — заявила «Эксперту» руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых.
Аналитики БКС буквально на днях снизили годовой таргет Индекса Мосбиржи до 3200 пунктов. «Это около +15% от текущих — немного, но будут и дивиденды корпораций», — пишут они в своем обзоре. Недавно целью роста основного индикатора они считали отметку 3600 пунктов.
Более оптимистичный комментарий «Эксперту» дал персональный брокер инвестбанка «Синара» Константин Топольский, который считает, что худшее уже позади: «Заградительные пошлины между Китаем и США достигли таких уровней, что уже останавливают товарооборот между странами и дальнейшее их повышение не имеет смысла. Поэтому мы считаем, что самое худшее уже позади и теперь возможны положительные шоки, например договоренность Китая и США по товарообороту. Также не стоит забывать, что ведутся переговоры по мирному урегулированию конфликта на Украине, а на этой неделе вышли достаточно хорошие данные по инфляции в РФ, что позволит ЦБ РФ смягчить риторику в денежно-кредитной политике. Иными словами, мы видим хорошие возможности в покупке длинных гособлигаций РФ, а также акций российских компаний, которые могут восстановить падение последних недель».
В целом же по итогам недели Индекс Мосбиржи вырос на скромные 1,7%. Но значимым является тот факт, что он сумел закрыться выше технического сопротивления в 2800 пунктов, что оставляет надежды на продолжение восстановления.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
