Темпы роста кредитования в 2026 г. увеличиваются, но банковское финансирование выгодно для бизнеса не всегда. Падение рынка IPO оставляет рабочими другие варианты привлечения средним бизнесом акционерного капитала, стоимость которого варьируется от типа инвесторов. Число и объем инвестиционных сделок снижаются.
Павел Буров
Управляющий партнер компании BITL
Сколько стоят деньги
ППо данным Банка России, за 7 месяцев 2026 г. требования банков к компаниям с учетом вложений в корпоративные облигации выросли на 13,8% против роста на 10,8% годом ранее. Около трети займов пришлось на крупнейшие государственные компании. Это значит, что корпоративный портфель продолжает расти. Несмотря на падение числа IPO — с 14 в 2024 г. до 3 в 2025 г. и до 2 за истекший период 2026 г., не стоит говорить о том, что рынок привлечения акционерного капитала умер.
У каждого из способов получения финансирования — банковский кредит или продажа доли в бизнесе, есть свои плюсы и минусы.
В качестве примера возьмем:
- бизнесу требуется 150 млн руб. для запуска нового производства;
- текущая оценка компании после сделки составляет 1 млрд руб.;
- за вложенные средства новый инвестор получает 15% акций.
Если через 5 лет компания будет стоить 5 млрд руб., то эти 15% превратятся в 750 млн руб. Но было бы неправильно говорить, что привлеченные 150 млн руб. «обошлись» мажоритариям в 750 млн руб. После роста стоимости компании до 5 млрд руб. их собственные 85% будут оцениваться в 4,25 млрд руб. Кредит на 150 млн руб. под 22% годовых на 5 лет будет стоить 165 млн руб. уплаченных процентов при возврате «тела» кредита в конце срока.
Однако нельзя сказать, что кредит всегда выгоднее. Если компания не вырастет или столкнется с убытками, инвестор разделит с собственником этот риск. Банк же будет ждать платежей независимо от результатов бизнеса.
Когда нужен кредит
Кредит лучше всего подходит для операций с четко прогнозируемым сроком возврата средств. Например, компания покупает товар, привозит его, продает с заранее рассчитанной наценкой и получает деньги в пределах одного торгового цикла. К этой же категории относятся пополнение оборотного капитала, закупка сырья под заключенный контракт или приобретение оборудования с понятным сроком окупаемости.
Когда нужен инвестор
Инвестиции в капитал становятся уместными, если финансируется проект с длительным периодом окупаемости. Это может быть строительство нового производства, запуск технологического продукта, выход в другие регионы, создание федеральной сети и т.п. Капитал инвестора также подходит бизнесу, формирующему долгосрочную стратегию повышения капитализации, в рамках которой основная прибыль реинвестируется. В данных случаях интерес инвестора совпадает с интересом мажоритариев — увеличить финансовые показатели и стоимость бизнеса в долгосрочной перспективе.
Сколько стоит инвестор
Привлечение капитала путем классического IPO на бирже сейчас невыгодно собственнику, поскольку из-за низких мультипликаторов российских акций придется давать инвесторам очень большой дисконт к «справедливой стоимости» акции. Из России также ушли западные инвестиционные фонды, которые ранее активно приобретали миноритарные пакеты акций развивающегося бизнеса.
Но есть и другие способы привлечения акционерного капитала.
- Cтратегический инвестор. Такая сделка требует меньше затрат на продвижение, но инвестор может настаивать на снижении оценки компании, запросить место в совете директоров или право вето по отдельным решениям. При прямой сделке отдельной комиссии за привлечение капитала обычно нет, а дополнительные расходы возникают только на наём консультантов, оценщиков, юристов и т.п.
- Family offices и/или несколько крупных частных инвесторов. Компания оплачивает оценку, юридическое структурирование, подготовку документов и поиск покупателей. Комиссия за организацию подобного раунда обычно составляет 5% от привлеченной суммы. Такие инвесторы предъявляют более умеренные требования к корпоративным правам, чем стратег, уделяя больше внимания понятной механике получения дохода.
- Размещение среди широкого круга частных инвесторов через инвестиционную платформу. Полный цикл организации раунда — от финансовой модели и юридической структуры до маркетинга и привлечения инвесторов — стоит около 10% от привлеченной суммы. Аудит, создание АО и другие дополнительные работы могут оплачиваться отдельно.
Таким образом, стратегический инвестор может быть дешевле с точки зрения организации, но потребовать большего влияния на бизнес. Размещение через платформу дает доступ к широкому кругу инвесторов, но требует полноценной подготовки компании. Инструменты можно сочетать. Например, оборудование финансировать за счет кредита, а выход в новый сегмент — через привлечение совладельца.
Сколько было сделок
По данным Банка России, в 2025 г. через инвестиционные платформы было привлечено 13,2 млрд руб. инвестиций. За первое полугодие 2026 г. показатель составил 3,4 млрд руб., но это предварительные данные. На непубличном рынке в 2025 г. были зафиксированы 182 венчурные сделки примерно на 15 млрд руб., а за январь — июнь 2026 г. — 54 сделки на 4,6 млрд руб. Но эти данные не охватывают весь рынок прямых инвестиций: часть сделок не оглашается, а статистика учитывает прежде всего вложения в технологические компании.
