Технический директор «Яков и партнеры Digital»
Оглядываясь назад, мы видим, что кризис в начале 2000-х годов, сопровождавшийся массовым банкротством интернет-компаний, был обусловлен несколькими ключевыми факторами.
Бурный рост цен акций и индексов. В конце 1990-х акции интернет-компаний росли стремительно. Индекс NASDAQ, включавший многие доткомы, достиг пика в 5132 пункта в марте 2000 года, увеличившись в три раза менее чем за три года.
Быстрый рост числа стартапов и инвестиций в них. С 1998 года появилось множество компаний без четких бизнес-планов. В 1999 году в США было зарегистрировано более 450 интернет-компаний, тогда как в 1995-м их было менее 20. Венчурные инвестиции менее чем за год выросли с $19,3 млрд в 1998 году до $48,2 млрд в 1999 году. Бóльшая часть из них направлялась исключительно в интернет-компании.
Спекуляции и ажиотаж. Несмотря на, как уже говорилось, отсутствие четких бизнес-моделей у компаний сектора, инвесторы продолжали активно вкладывать средства. Примером является Pets.com, которая привлекла $82,5 млн на IPO в феврале 2000 года, притом что с февраля по сентябрь 1999 года компания заработала $619 тыс., потратив $11,8 млн на рекламу.
Отчасти подобную ситуацию мы наблюдаем и сейчас. Инвестиции в ИИ-стартапы растут так же стремительно, как в свое время в доткомы. По данным Crunchbase, в 2023 году глобальные инвестиции в ИИ-стартапы достигли почти $50 млрд, что на 9% больше, чем в 2022 году.
Рост особенно заметен в генеративном ИИ. Согласно PitchBook, в 2023 году объем венчурных инвестиций в эту сферу достиг $27 млрд, что в пять раз больше, чем годом ранее. Среди крупных сделок выделяются $10 млрд от Microsoft в OpenAI и $4 млрд от Amazon в Anthropic.
Оценка многих ИИ-стартапов не всегда подкреплена реальными результатами — например, OpenAI оценивается в $80 млрд при несоразмерных доходах.
Однако исследование Goldman Sachs показывает, что ИИ-компании переоценены не так сильно, как в свое время доткомы. Текущее соотношение цены к прибыли (P/E) для технологического сектора США — 25, в то время как для доткомов в начале 2000-х оно составляло 52
Крупные технологические компании, такие как Microsoft и Amazon, инвестируют в ИИ из средств своих основных стабильных бизнесов, не привлекая денег на бирже или в виде кредитов.
Пожалуй, важнейшим отличием является гораздо более прагматичный подход рынка к технологии, чем 20 лет назад. Если сейчас сложно представить человека, который бы не пользовался интернетом, то в 1995 году на заре рынка доткомов лишь 14% американцев имели доступ к нему, а 42% вообще не слышали о нем. Хотя к 2000 году, когда пузырь лопнул, число американцев с доступом к интернету выросло до 46%, очевидно, что интеграция этой технологии в повседневную жизнь все еще была недостаточной, чтоб поддержать энтузиазм на рынке.
Слухи об «ИИ-пузыре» во многом формируются из-за непонимания людьми того, какие технологии относятся к ИИ и насколько глубоко они уже успели проникнуть в нашу жизнь
Искусственный интеллект включает такие технологии, как машинное обучение (ML), компьютерное зрение (CV), обработка естественного языка (NLP), рекомендательные системы (RecSys) и большие языковые модели (LLM). 199 компаний из индекса S&P500 говорили об использовании ИИ на своих ежеквартальных конференциях для инвесторов в этом году.
За последние годы ИИ стал важнейшим фактором технологического развития. Прогресс в обработке естественного языка привел к созданию архитектуры трансформеров и больших языковых моделей. Большие языковые модели, в свою очередь, интегрируются в робототехнические устройства.
По данным McKinsey, генеративный ИИ может приносить мировой экономике до $8 трлн ежегодно, а с учетом других аспектов ИИ эта цифра может достигать $26 трлн в год.
В России исследование «Яков и партнеры» показало, что ИИ активно используется в ключевых отраслях. 68% компаний сообщили, что внедрение ИИ увеличило их прибыль, подняв EBITDA на 1–5%. Компьютерное зрение используют 70% крупных российских компаний, работающих в сферах машиностроения и логистики, а технологию NLP — 60%.
Проникновение ИИ в массовые устройства, производимые Apple, Samsung, Xiaomi, а также недавнее включение бывшего главы АНБ — разведывательного управления Минобороны США — Пола Накасоне в комитет безопасности OpenAI подтверждают зрелость технологий и их важность с точки зрения национальных приоритетов.
Резюмируя, можно сказать, что в сфере ИИ действительно наблюдаются признаки перегрева, аналогичные доткомовскому пузырю: множество стартапов, большие инвестиции, хайп и внимание СМИ.
Тем не менее технология в самом широком понимании уже продемонстрировала высочайшую степень проникновения во все сферы нашей жизни и зрелость. Внедрение ИИ приносит реальную экономическую выгоду. Государства по всему миру стремятся оценить потенциальные угрозы, исходящие от «черного ящика» генеративного ИИ, и защититься от них. Все это говорит в пользу того, что технология вряд ли уйдет с радаров в ближайшее время, а инвестиции в нее будут продолжаться.
