— Базовым прогнозом большинства аналитиков было сохранение ставки на уровне 18%. Однако ближе к заседанию совета директоров ЦБ они пересмотрели свои прогнозы в сторону повышения ставки до 19–20%. Что повлияло на изменение прогноза?
— Аналитики пересмотрели свои взгляды только после публикации данных по инфляции августа — Росстат предоставил их 11 сентября в 19:00. То есть до решения ЦБ оставалось полтора дня. В этот раз пересмотры были довольно поздними. Данные по инфляции августа действительно оказались неожиданными. Если недельные оценки давали около 0,12% роста цен, то месячные — показали 0,2%. Это огромная разница — и она подтвердила, что инфляционное давление не спадает.
— Темпы роста цен в России замедлились — в августе инфляция составила 0,2% в месячном выражении после 1,14% в июле, следует из данных Росстата. Зачем повышать ставку, если инфляция замедляется?
Дело в том, что инфляция очень «сезонная». Август месяц в России исторически показывал снижение цен из-за новых урожаев. По оценке ЦБ, в августе «целевая» инфляция должна была находиться на уровне 0,12% (то есть цены должны немного снижаться). Поэтому уровень 0,2% — огромное превышение над целью. А в инфляции июля главную роль сыграла индексация тарифов ЖКХ, которая была одноразовой и сильно повысила цены.
— ЦБ РФ также отмечал в августе замедление темпов роста кредитования. Известно ли, как оно замедлилось в августе — сентябре?
— Данные по сентябрю будут доступны только в октябре. Данные по августу пока предварительные и скорее доступны по потребительскому сектору (оценки дает Frank RG). Однако надо принимать во внимание, что в 2024 году корпоративное кредитование сильнее определяет динамику расширения кредитов в экономике, поэтому придется дождаться официальных данных ближе к концу сентября.
— Какие еще инструменты могут повлиять на замедление инфляции?
— На мой взгляд, будущая динамика инфляции будет очень сильно зависеть от роста зарплат. На фоне низкой безработицы и высокого количества вакансий пока рано утверждать, что рост зарплат будут сильно замедляться. Поэтому рост ключевой ставки как главного инструмента, а также усиление сберегательного поведения граждан лишь постепенно повлияют на замедление инфляции.
— Какие прогнозы вы даете по инфляции — и, соответственно, по ключевой ставке — до следующего заседания ЦБ, которое пройдет 25 октября 2024 года?
— Пик инфляции в 2024 году уже пройден (в июле). Дальнейшая траектория инфляции будет чуть ниже, чем в прошлом году, то есть в сентябре — октябре рост цен будет в совокупности меньше чем на 1,5%.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
