В разбивке по компонентам мы видим, что рост цен на услуги оказался менее выраженным, а снижение цен на продовольственные товары более выраженным. Именно динамика продовольственных товаров во многом определила столь существенное замедление инфляции по отношению к предыдущим месяцам.
В целом инфляционное давление в апреле снизилось по отношению к февралю-марту, в том числе в «устойчивой» части потребительской корзины. Так, базовый ИПЦ вырос на 0,25% месяц к месяцу после 0,52–0,54% в предыдущие два месяца. Аннуализированные темпы роста данного индикатора с поправкой на сезонность (SAAR) по нашим оценкам замедлились до 3,1% после 4,8% в феврале-марте.
В мае, судя по данным за первую декаду, мы видим темпы роста цен в рамках сезонной «нормы» (в сравнении с темпами роста цен на соответствующей неделе в предыдущие годы) или даже ниже нее. Если данные последних недель подтвердятся месячной статистикой, это будет указывать на сохранение пониженного инфляционного давления (ниже цели) и в мае.
Первая оценка динамики ВВП по итогам первого квартала 2026 года (-0,2%) оказалась на уровне предварительной оценки Минэкономразвития (-0,3%). После снижения в январе-феврале ВВП вернулся на траекторию роста. Во втором квартале календарный фактор, который сыграл в минус в первом квартале, наоборот, сыграет в плюс. Поэтому судить об устойчивых темпах роста экономики, скорее всего, можно будет только по прошествии первого полугодия.
Вышедшие данные по росту цен приближают достижение прогноза Банка России в 4,5–5,5% по итогам года. Они умеренно позитивны для решения ЦБ по ключевой ставке в июне. Мы ожидаем продолжение осторожного снижения ключевой ставки, в базовом сценарии — на 50 базисных пунктов. Экономическая картина и динамика инфляции благоприятны и для дальнейшего смягчения денежно-кредитных условий, в то время как сохраняющиеся риски со стороны бюджетной политики и внешнеэкономической среды вынуждают Центробанк проявлять осмотрительность.
