В 2026 г. останутся вопросы с этого года: какой курс рубля нужен экономике/бюджету и, что важнее для инфляции, принять дефицит бюджета как есть или стремиться его уменьшить за счет повышения налогов.
Эти вопросы стояли ребром в конце 2025 г., но не нашли ответа в первом случае или пошли по ложному пути — во втором.
Для снижения дефицита бюджета повышены налоги, причем наиболее проинфляционным способом — через НДС и другие налоги, включаемые в цену (акцизы, утилизационный и технологический сборы).
Это отодвинет срок достижения цели по инфляции в 4% и оставит еще на какое-то время повышенную ключевую ставку. А значит процентные расходы в большем размере будут переложены в цены.
Курс рубля может остаться относительно стабильным, если не будут приняты решения, специально ослабляющие его.
В сценарий резкого снижения ключевой ставки со стороны ЦБ сложно поверить. Ставка будет медленно двигаться вниз к уровню 10-12% в зависимости от фактической инфляции.
В то же время, правительство может прекратить продажи валюты из ФНБ или запустить какую-то программу увеличения импорта, что может повлиять на валютный рынок.
В целом, экономика будет балансировать на грани рецессии, что создаст проблемы для все большего числа компаний и банков. Поддерживать экономику будут также доходы населения и зарплаты, растущие все более умеренным темпом.
