Одним из факторов снижения рынка акций на текущей неделе стало закрытия реестров на право получения годовых дивидендов по некоторым крупным компаниям, имеющим большой вес в структуре Индекса Мосбиржи. Как правило, за день до отсечки реестра (расчеты у нас проходят по схеме Т+1) цена акции падает на величину, сравнимую с дивидендными выплатами.
На этой неделе от дивидендов «очистились» акции таких эмитентов, как Сбербанк, «Роснефть», «Татнефть», «Башнефть» и некоторых других. Суммарно дивидендные гэпы этих бумаг дали негативный вклад в Индекс Мосбиржи в размере около 2,5%.
Однако за неделю рублевый индикатор российского рынка акций потерял вдвое больше. Из этого можно сделать вывод, что не только закрытие реестров вызвало падение Индекса Мосбиржи.
Среди других причин распродажи в ответ на запрос «Эксперта» аналитики «Финама» назвали укрепление рубля и коррекцию долларовых цен на нефть в начале недели. «Поскольку около 45% индекса Мосбиржи занимают бумаги нефтегазового сектора, то снижение рублевых цен на нефть оказало давление на них», — отметили представители «Финама».
Кроме того, были опубликованы недельные данные по инфляции в июле, которые показали ускорение роста цен до 9,25% в годовом выражении с 8,59% на конец июня. Соответственно рынок переоценивает ожидания по денежно-кредитной политики Банка России в сторону ужесточения, добавили они.
Управляющий активами Cresco Finance Степан Сумин в своем обзоре отмечает, что дивидендные отсечки не привели бы к такому результату, если бы была уверенность, что поступившие дивиденды будут реинвестированы.
С большой вероятностью значительная часть нового инвестиционного капитала будет направлена в депозиты и облигации, по которым сейчас можно получить до 20% годовых. Финансисты ждут, что в конце июля Банк России повысит ключевую ставку, что сделает безрисковые вложения еще чуть более привлекательными, а также увеличит затраты реального бизнеса на обслуживание своих долговых обязательств.
После отсечек реестров инвесторы, которые не ожидают серьезного ослабления рубля, могут счесть выгодным поместить часть денег в депозиты или бонды. «Если бы на валютном рынке доминировал тренд девальвации, то акциям было бы проще пережить ужесточение денежно-кредитной политики, так как акции довольно легко закладывают ослабление рубля в стоимость, но пока мы наблюдаем обратное», — говорят аналитики «Финама».
13 августа истекает срок лицензии Минфина США на финальные операции с Московской биржей. Поэтому оставшиеся нерезиденты, в том числе из дружественных стран, продают российские акции, о чем говорят данные Банка России.
По оценке Степана Сумина, иностранные инвесторы могут вывести с нашего фондового рынка около 440 млрд руб., на данный момент они продали 10% этого объема. Это довольно весомая сумма — ежедневный объем торгов акциями на Мосбирже редко когда превышает 100 млрд руб. с учетом сделок спекулянтов, доля которых в обороте торгов значительно превышает 50%. Капитализация российского рынка акций оценивается сейчас примерно в 55 трлн руб.
Впрочем, волны оптимизма иногда прокатываются по рынку акций. Так, в четверг наблюдались очень мощные покупки, в результате которых Индекс Мосбиржи за день отскочил от годового минимума 2900 пунктов до 3000 пунктов. Но в последний день недели рост не получил продолжения, что говорит об осторожности большей части инвесторов.
Поскольку негативные факторы никуда не делись, то с большой вероятностью рынок акций продолжит катиться вниз на следующей неделе. Аналитики «Финама» не исключают дальнейшего снижения Индекса Мосбиржи к уровню 2800, а также срабатывания по пути ограничивающих убытки стоп-лоссов, что создаст дополнительное давление на рынок.
Руководитель управления инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов отмечает, что технической целью падения Индекса Мосбиржи является район чуть ниже 2500 пунктов с промежуточной поддержкой около 2700 пунктов.
Но есть и более оптимистичные мнения. В частности, руководитель отдела акций УК «Первая» Антон Кравченко в своем обзоре пишет: «После прохождения периода дивидендных отсечек ожидается, что индекс Мосбиржи продолжит консолидацию в рамках диапазона 3000–3300 пунктов. Более значительный рост будет сдерживаться высокими процентными ставками. Они стимулируют инвесторов вкладывать деньги в долговой рынок. Стоит также отметить, что боковик на российском рынке акций — это характерное явление для летнего сезона».
На вопрос «Эксперта», стоит ли сейчас покупать какие-нибудь акции, аналитики «Финама» дипломатично ответили, что «ловить падающие ножи никогда не нужно», даже качественные бумаги в моменте могут принести убытки. Однако после стабилизации рынка они рекомендуют присмотреться к акциям эмитентов, у которых не только нет долга, но и есть чистая денежная позиция, которая им сейчас приносит хороший финансовый доход. Среди них они называют «Мать и дитя», НЛМК, «Лукойл», «Северсталь», «Интер РАО», «Сургутнефтегаз».
Привлекательными они видят акции «Магнита», которые в понедельник опустятся ниже 6000 руб. после дивидендной отсечки. «Защитный характер бизнеса, потенциальное погашение казначейского пакета акций и расширение сети являются ключевыми факторами привлекательности компании. Кроме того, федеральному ритейлеру будет проще перенести инфляцию на покупателей через повышение ценника», — отмечает команда аналитиков «Финама».
К этому перечню они добавили такие IT-компании, как Positive Technologies, «Астра» и HeadHunter — у них низкая долговая нагрузка, они развиваются на бурно растущем рынке и зачастую растут быстрее него. Поэтому они могут показать немалый потенциал по ожидаемой доходности.
Так что теперь инвесторам осталось дождаться «дна». Пока никто не может сказать, когда оно будет достигнуто, поскольку многое будет зависеть от решения Банка России по ключевой ставке и последующих комментариев.
