Все начиналось с верблюдов
Постулаты исламского банкинга опираются на принципы шариата — строгий запрет на ростовщичество, то есть выдачу денег под проценты, любые инвестиции в алкоголь, азартные игры и производство или продажу свинины и сигарет. Вне закона также высокорисковые инвестиции и инструменты фондового рынка, такие как фьючерсы и опционы, игра на понижение и любые формы спекуляций. Любое дело должно работать на благо общества, то есть улучшать жизнь людей. Казалось бы, правило заведомо проигрышное для современного бизнеса. Тем не менее исламский банкинг действует в мусульманских странах и постепенно проникает в Россию.
В исламском бизнесе нет кредиторов, а есть партнеры. Инвестор не дает деньги под процент, входит в проект финансированием и получает от него долю прибыли
«Исламский банкинг — это фактически долевое торговое или проектное финансирование. Люди когда-то давали караванщику деньги без процентов, караванщик покупал верблюдов и товары, реализовывал товар с прибылью и делился этой прибылью с теми, кто давал деньги», — объяснил в беседе с «Экспертом» этот принцип гендиректор «УК Спутник — Управление капиталом» Александр Лосев.
детали
Исламский расчет
Аналитик базирующейся в Казахстане инвесткомпании Freedom Finance Global Владимир Чернов назвал основные понятия исламского банкинга:
Мурабаха — банк покупает товар и перепродает клиенту с наценкой, которую он погашает поэтапно.
Мударба — банк предоставляет средства инвестору, который управляет бизнесом, а затем доля прибыли распределяется между ними.
Мушарака — совместное финансирование проекта, где банк и клиент делят риск и доход пропорционально доле в капитале.
Иджара — банк покупает актив и сдает его клиенту в лизинг.
Сукук — это исламский финансовый сертификат, отражающий долю владения в определенном активе или проекте.
«Исламские финансы — это каждый рубль или доллар баланса финансового института, вложенные в реальный сектор. А у классических банков процентов 80 баланса — виртуальные активы», — сказал на прошедшем в конце мая 2025 года Кавказском инвестиционном форуме (КИФ) казахстанский экономист, генеральный директор Исламской организации по продовольственной безопасности Ерлан Байдаулет.
Впрочем, с этой точкой зрения трудно согласиться. В балансах банков основной объем обычно занимают требования по выданным кредитам, которые идут как раз на удовлетворение потребностей людей либо на развитие проектов. Держат банки и облигации с акциями. Но облигации — это те же средства, предоставленные реальному сектору, но на принципах светского общества, а акции вообще отражают долю собственности в каком-то бизнесе.
В нынешнем организованном виде исламский банкинг появился в 60-х годах прошлого века. В 1963 году в Египте по разработанным теоретиками ислама правилам начал работать Исламский сберегательный банк. Опыт быстро распространился на Малайзию и Пакистан. В 1975 году в Саудовской Аравии был основан Исламский банк развития — первый международный и, пожалуй, наиболее крупный финансовый институт, работающий по принципу шариата.
Сейчас объем всей индустрии исламских финансов оценивается максимум в $5 трлн. Это немного. Для сравнения: крупнейшая в мире инвестиционная компания BlackRock управляет активами на сумму $11,5 трлн
База для мусульманского финансирования
С 1 сентября 2023 года в Башкортостане (4,1 млн жителей), Дагестане (3,2 млн), Татарстане (4 млн) и Чечне (1,5 млн) начался эксперимент по внедрению так называемого партнерского финансирования, принципы которого повторяют нормы исламского банкинга. Проект должен быть завершен в сентябре 2025 года, однако председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков на форуме «Россия — Исламский мир» в середине мая заявил, что его планируется продлить еще на пять лет. Участники КИФ говорили о пролонгации на три года.
Целей у этого эксперимента несколько. «Исламский банкинг для нас — это один из способов привлечения инвестиций в экономику РФ», — отмечал на КИФ заместитель председателя комитета Совета федерации по экономической политике Дмитрий Ворона.
«Для инвесторов из исламских стран, а мы знаем, что там есть капитал, часто наличие шариат-комплаентных инструментов — обязательное условие вложения средств. Кроме того, по разным оценкам, в России до нескольких миллионов мусульман не пользуются банковскими инструментами из-за запретов, наложенных исламом. Открытие инструментов исламского банкинга может привлечь их в официальный банковский оборот и вывести из теневой зоны. Как это сработает — надо смотреть», — заявил «Эксперту» исполнительный директор Института экономики роста им. П. А. Столыпина Антон Свириденко.
Пока емкость этого сегмента российского финансового рынка оценивается в 4 млрд руб. «Мы делали среднесрочные оценки и думаем, что сможем дойти до уровня 1 трлн руб. в рамках инструментов партнерского финансирования», — говорил замминистра финансов Иван Чебесков на форуме в Казани. Он также акцентировал внимание на том, что среди клиентов исламских продуктов не только мусульмане: «Для нас это было некое открытие, что многие воспринимают партнерское финансирование как знак качества, некую маркировку качества этических стандартов». По словам эксперта Российского центра исламской экономики и финансов Руслана Халиуллина, которые он высказал на КЭФ, до 60% инвесторов исламских фондов — люди, далекие от мусульманства.
Пока только розница
Первые попытки начать работать по правилам шариата на финансовом рынке России отмечены в середине нулевых годов со стороны нескольких банков, которые даже пытались сотрудничать с международными исламскими институтами. Но все это закончилось отзывом лицензий у отечественных кредитных организаций. Из «живых» пионеров халяльных финансов осталась лишь инвесткомпания «БКС Мир инвестиций», которая в 2007 году сформировала открытый паевой инвестиционный фонд «БКС — Фонд „Халяль“», деятельность которого была прекращена в конце 2014 года.
В более современной истории первым важным событием в этой области стал запуск Московской биржей в середине октября 2021 года Индекса Мосбиржи исламских инвестиций. Отбор эмитентов для него проводил наблюдательный совет шариата, созданный компанией Sberinvest Middle East Limited из ОАЭ. Наибольший вес в структуре данного индекса сейчас имеют обыкновенные акции «Татнефти» (10,42%), «Яндекса» (9,97%), ЛУКОЙЛа (9,67%). При этом в его составе нет ни акций банков, которые занимаются неприемлемым для мусульман «ростовщичеством», ни продающих водку и свинину бумаг торговых сетей.
В середине ноября 2021 года УК «Первая» создала биржевой паевой инвестиционный фонд (БПИФ) «Халяльные инвестиции» на этот индекс. Сейчас стоимость чистых активов (СЧА) данного БПИФа оценивается в 360 млн руб. Это незначительная сумма. Для сравнения: СЧА ПИФа денежного рынка «Фонд Сберегательный» под управлением УК «Первая» составляет 275 млрд руб.
Исламские инвестиции пошли в гору с началом государственного эксперимента. «Ряд крупных российских кредитных организаций — участники эксперимента — создали линейку продуктов партнерского финансирования и отдельные офисы, предоставляющие такие услуги. Однако пока предлагаемые ими продукты предназначаются только для физических лиц, а также малого и среднего бизнеса», — рассказал «Эксперту» заместитель председателя ВЭБ.РФ Константин Вышковский.
Крупнейшим игроком на розничном рынке банковских услуг вполне логично стал Сбер, который предлагает счета и карты, по которым не начисляются проценты — банку это выгодно, поскольку фондирование он получает бесплатно. Предлагается также ипотека-мурабаха по нормам шариата. «Банк покупает квартиру, а потом продает ее клиенту в рассрочку, но, допустим, по большей цене. Может быть совместное приобретение жилья, где часть клиента выкупается по принципу лизинга», — пояснил принцип работы этой схемы Антон Свириденко.
Вышел на рынок партнерского финансирования и Т-Банк, который кроме халяльных карт в середине мая предложил специальный брокерский счет. На него можно покупать лишь акции, которые предварительно прошли скрининг на соответствие исламской этике. Не соответствующие нормам ислама инструменты, например опционы, фьючерсы, облигации и привилегированные акции, недоступны для покупки, сообщили «Эксперту» в банке.
Ценные бумаги в стадии развития
Первыми исламскими ценными бумагами стали цифровые финансовые активы (ЦФА) от татарстанской IT-корпорации «Универсальный блокчейн», размещенные в мае 2024 года. Но объем эмиссии был смешным — 1 млн руб. Потом состоялось еще несколько подобных выпусков, но и они все были мизерными. «ЦФА хорошо подходят для исламских финансов. В отличие от облигации, они необязательно должны содержать классическое долговое обязательство с процентами, а могут удостоверять денежное требование, выплаты по которому зависят от финансовых результатов объекта инвестирования», — объяснил «Эксперту» генеральный директор «Атомайз» (ЦФА-платформа «Т-Технологий») Алексей Илясов.
Возможно, ситуация скоро изменится. В ходе КИФ Константин Вышковский заявил, что ВЭБ.РФ рассматривает возможность выпуска сукук-облигаций по нормам исламского партнерского финансирования. «Мы надеемся сформировать предпосылки для создания нового сегмента и для прихода на российский рынок иностранных инвесторов из дружественных стран, для которых формат партнерского финансирования имеет принципиальное значение». «ВЭБ заключил соглашение о сотрудничестве с особой экономической зоной „Алабуга“. Пилотная сделка предполагает строительство современного производственного комплекса в сфере „Перспективные материалы и технологии“. На первом этапе мы говорим о выпуске сравнительно небольшого для ВЭБа объема — порядка 5 млрд руб.», — отметил зампред корпорации развития.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
