Май оправдал звание худшего для инвесторов месяца в году. Вероятность продолжения снижения Индекса Мосбиржи очень высока, а техническая картина по индикатору негативная. У снижения два драйвера — дешевеющая нефть и банк ВТБ, наблюдательный совет которого рекомендовал не только выплатить дивиденды по нижней границе прогноза, но и провести допэмиссию, которая размоет доли миноритариев.
Техника зовет к продажам
У трейдеров в ходу пришедшая с Запада поговорка: Sell in May and go away, то есть «продай акции в мае и иди восвояси». Впрочем, относится она, скорее, к активным игрокам. В мае начинается традиционное снижение деловой активности на старте сезона отпусков, ликвидность рынка падает, крупные эмитенты уже отчитались за I квартал года, и поводов для спекуляций становится меньше.
По данным БКС, в России Индекс Мосбиржи в 64% случаях завершает май снижением. Это можно объяснить несколькими факторами. Традиционно в марте — апреле инвесторы наращивают долю акций в портфелях, желая получить годовые дивиденды и поучаствовать в часто наблюдаемом преддивидендном росте рынка. Поэтому объем свободных денег на рынке в мае снижается.
Кроме того, в мае очень часто сезонно дешевеет нефть. Именно падение Brent в понедельник, 25 мая, сразу почти на $10 на фоне информации о близости урегулирования иранского кризиса спровоцировало распродажи российских акций. Индекс Мосбиржи без каких-то проблем пробил вниз поддержку 2600 пунктов, которая, как казалось еще несколькими днями ранее, должна была устоять.
«Рубль по-прежнему находился в сильной позиции, что является негативным фактором для рублевой выручки экспортеров, формирующих большую часть индекса. С точки зрения перспектив денежно-кредитной политики, негативом стали данные по недельной инфляции — +0,07% (после дефляции неделей ранее) и данные Центробанка по развитию банковского сектора, показавшие ускорение корпоративного кредитования», — отметил старший портфельный управляющий УК «Первая» Андрей Алексеев.
«Индекс Мосбиржи продолжит тяготеть к снижению в рамках диапазона 2540–2610 пунктов, причем риск отката в район „круглой“ отметки 2500 пунктов в ближайшей перспективе, несмотря на близость к зонам перепроданности по ряду бумаг, выглядит высоким», — пишет в своем обзоре руководитель направления «Анализ отраслей и финансовых рынков» ПСБ Евгений Локтюхов. Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова ждет бенчмарк на первой неделе июня в диапазоне 2550–2650 пунктов.
За последнюю неделю мая Индекс Мосбиржи упал на 2,3% и закрылся на отметке 2566 пунктов. В целом же за май индикатор потерял 3,5%.
ВТБ ослабил миноритариев
Разрешилась интрига с дивидендами ВТБ. Последние месяцы аналитики гадали, сколько же второй по величине банк страны заплатит своим акционерам. Еще в декабре 2025 г. президент — председатель правления ВТБ Андрей Костин заявил, что по итогам 2025 г. банк направит на дивиденды от 25% до 50% чистой прибыли. А первый зампред Дмитрий Пьянов 25 февраля 2026 г. говорил: «Менеджмент сохраняет приверженность выплате дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО без всяких корректировок».
Аналитики довольно скептически оценивали вероятность распределения 50% прибыли, опасаясь, что при таком варианте у банка могут возникнуть сложности с исполнением нормативов ЦБ. Консенсус-прогноз предполагал, что акционерам достанется от 25% до 35% прибыли 2025 г.
Наблюдательный совет ВТБ 26 мая решил рекомендовать собранию акционеров направить на выплаты лишь 25% прибыли. Но не это стало главным разочарованием — было также рекомендовано выпустить до 6,3 млрд новых акций по цене 87 руб. за штуку, что увеличит общее число акций почти на 49%.
Допэмиссию никто не ожидал. Дмитрий Пьянов заявлял 28 апреля, что при любом размере дивидендов для выполнения нормативов достаточности капитала допэмиссия не потребуется. Формально он никого не обманул — привлеченные средства от выпуска акций пойдут на финансирование сотрудничества с Wildberries.
«Доля акционеров ВТБ будет в очередной раз размыта. С момента IPO в 2007 г. она была размыта более чем в 10 раз», — прокомментировал «Эксперту» аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев. Впрочем, вполне возможно, будет размещен меньший объем акций, чем объявленный.
Новости вызвали обвал акций ВТБ. За вторник, 26 мая, капитализация банка снизилась на 7,4%, а размер падения от максимумов дня достигал 12,7%. Причем какое-то время в биржевом «стакане» стояли многомиллиардные заявки на продажу и почти не было покупателей, что говорит о выходе из бумаги крупных инвесторов. В целом же за последнюю неделю мая акция подешевела на 12,1%.
«Сделка ВТБ с группой RWB (Wildberries) даст возможность расширения клиентской базы, комиссионного дохода. Но это будет долгосрочный эффект. Краткосрочно акции ВТБ могут быть под давлением из-за потенциального размытия. Кейс ВТБ остается сложным. Размер дивидендов нестабилен, нормативы достаточности капитала находятся вблизи минимально допустимых, значительную часть прибыли составляют разовые доходы. В секторе есть более стабильные и понятные истории — ДОМ.РФ, Сбер, „Т-Технологии“», — обозначил свой взгляд на бумаги ВТБ Артем Аутлев.
«Мы понизили целевую цену по акциям ВТБ на годовом горизонте на 10% до 90 руб. , — сообщила Наталья Мильчакова. — Планируемая допэмиссия увеличит уставный капитал в 1,5 раза, и это должно означать снижение целевой цены чисто математически, тем более что рынок воспринял очень негативно сам факт второй допэмиссии менее, чем за год. Мы полагаем, что к концу лета негатив, связанный с допэмиссией, будет отыгран рынком».
