Информация о разрешении бить западным высокоточным оружием вглубь России привела во вторник, 19 ноября, к падению Индекса Мосбиржи на 3,3%, что стало самым большим внутридневным снижением этого индикатора с начала сентября. Вечером 20 ноября Росстат опубликовал еженедельные данные по темпам роста потребительских цен в России, которые указали на их ускорение третью неделю подряд. «На этом фоне уже нет никаких сомнений в повышении ставки рефинансирования на декабрьском заседании ЦБ, и увеличилась вероятность расширения шага до 200–400 базисных пунктов, хотя еще на прошлой неделе консенсус-прогноз аналитиков указывал на рост ставки лишь на 100 базисных пунктов», — заявил «Эксперту» аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. Неудивительно, что инвесторы на такие риски отреагировали распродажами и акций, и облигаций.
Однако есть и более «мягкая» позиция. Так, руководитель направления инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов в своих обзорах отмечал, что рост инфляции не должен вызывать удивления. По его мнению, традиционно в конце года растет объем денег в экономике за счет выплат государства по годовым контрактам. В нынешнем году ко всему еще прибавилось увеличение расходов бюджета 2024 г. Он отметил, что впервые за много месяцев риторика главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной смягчилась. Выступая 19 ноября в Госдуме, она не исключила, что экономика России будет развиваться по самому благоприятному сценарию, который предусматривает более быстрое снижение ключевой ставки.
«У нас нет особых сомнений, что регулятор в декабре повысит „ключ“, но, вполне возможно, лишь на 1 п.п., а не 2 п.п., как это сейчас ожидается большинством участников рынка. Без дополнительных шоков это, скорее всего, будет последний подъем. Более того, можно ждать относительно раннего начала снижения ставки», — полагает Алексей Антонов.
С другой стороны, рост финансовой ликвидности вызывает снижение курса рубля. Обычно дешевый рубль играет в пользу фондовых «быков», поскольку со снижением курса национальной валюты растет балансовая прибыль экспортеров, акции которых доминируют в структуре Индекса Мосбиржи. Однако сейчас трейдеры смотрят на динамику валютного рынка через призму будущей инфляции. «Обесценивание российской национальной валюты ведет к разгону инфляции в стране, поскольку все импортные товары в рублевом эквиваленте становятся дороже», — пояснил Владимир Чернов.
Может показаться нелогичным, что рынок акций начал отскок на появлении такого негативного повода, как объявление США новой порции антироссийских санкций. Индекс Мосбиржи от минимумов четверга, 21 ноября, отскакивал к середине пятницы, 22 ноября, на 2,8%. Для этого движения есть свои объяснения. Во-первых, игравшие на понижение котировок спекулянты зафиксировали прибыль «по факту» состоявшегося события, откупив акции. Во-вторых, Индекс Мосбиржи близко подошел к нижней границе бокового канала 2550–2800 пунктов, в котором он торговался большую часть времени с последней декады августа. Это считается хорошим уровнем для начала спекулятивных покупок. В-третьих, очень многие «медведи» закрывают или сильно сокращают короткие позиции в четверг вечером и в пятницу, поскольку в условиях нынешних высоких кредитных ставок переносить их через выходные дорого.
Однако значительная часть пятничного роста была к исходу основных торгов утеряна. Причем снижение началось уже в конце первого часа торгов. Это говорит о том, что основной вклад в отскок внесло все-таки закрытие шортов, а инвесторы наметившийся рост не поддержали, предпочтя в условиях высоких геополитических рисков сократить долю акций в портфелях.
Очень много внимания участников торгов было приковано к акциям «Транснефти» и «Сегежи». Информация о возможности повышения налога на прибыль до 40% для «Транснефти» на шесть лет ходила по рынку давно, а на уходящей неделе проект соответствующего закона одобрил бюджетный комитет Госдумы. Привилегированные акции компании (обыкновенные не торгуются и принадлежат государству) обвалились за неделю примерно на 20%, а на пике падение достигало 24%. Аналитики УК «Доход» снизили размер ожидаемого дивиденда по итогам 2024 г. с 212 руб. до 176 руб. В следующие годы размер дивиденда будет на уровне 170–180 руб. (до изменений — 205–230 руб.) и зависеть от роста тарифа. По текущим ценам акций это соответствует дивидендной доходности (отношение размера выплат к цене акции) в 15,9%. При этом аналитики «Дохода» не исключают, что выплаты могут быть и большими. В любом случае, такая дивидендная доходность — намного выше среднего ожидаемого по рынку и должна поддержать акции компании.
Намного хуже ситуация у «Сегежа Групп», акционеры которой приняли решение о дополнительной эмиссии акций на сумму в 101 млрд руб. для снижения долговой нагрузки компании, которая достигла 143,5 млрд руб. Компания является одной из самых закредитованных в России: по данным самой «Сегежи», по итогам III квартала соотношение чистого долга к OIBDA составило 13х. Большинство аналитиков считают, что основным покупателем допэмиссии станет «материнская» АФК «Система» — возможно, вместе с другими своими «дочками». Если дополнительные акции удастся разместить в полном объеме, то уставный капитал «Сегежи» вырастет в 4,6 раза, и настолько же размоется доля миноритарных акционеров. Последние активно продавали акции на неделе, снизив их котировки на 20%. «Под раздачу» попала и АФК «Система», капитализация которой упала более чем на 10%. Некоторые аналитики считают, что это не предел.
Что касается следующей недели, то в фокусе внимания опять окажутся геополитика и санкционные ограничения в отношении РФ, считает Владимир Чернов. Это, вероятно, вновь окажет давление на российский фондовый рынок наравне с ускоряющейся инфляцией и обесцениванием российской национальной валюты.
Руководитель направления «Анализ отраслей и финансовых рынков» ПСБ Евгений Локтюхов в своем обзоре пишет: «В ближайшие месяцы ожидаем движения индекса Мосбиржи в пределах 2450–2900 п. Допускаем, что на пике негатива перед заседанием ЦБ 20 декабря индекс может оказаться в диапазоне 2200–2400 п».
Следующая неделя будет богата публикациями результатов деятельности крупных эмитентов за III квартал, которые также могут разочаровать инвесторов, предупреждает Евгений Локтюхов: «Первые сигналы об этом уже показывают недавно опубликованные отчетности МТС и Ростелекома, чистая прибыль которых заметно снизилась на фоне скачка процентных расходов».
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
