Шестидневная рабочая неделя началась с 3,2-процентного падения Индекса Мосбиржи. Инвесторы распродажами продолжили отыгрывать обновленную торговым днем ранее денежно-кредитную политику Банка России, которая многим видится излишне жесткой. Еще один сильный «медвежий» удар последовал вечером в среду, когда были опубликованы данные о росте инфляции в России, которые лишь усилили опасения повышения ключевой ставки еще на 2 процентных пункта в декабре.
При этом позитивные новости в экономике игнорируются. Так, в пятницу по СМИ прошло сообщение, что Индекс деловой активности (PMI) в обрабатывающих отраслях России в октябре 2024 г. вырос до 50,6 пункта с 49,5 пункта в сентябре. Значение PMI выше 50 пунктов говорит о росте экономической активности, а ниже — о спаде.
Однако эта информация не привела к значительному улучшению инвестиционных настроений. Возможно, российский рынок акций вошел в стадию, когда положительные макроэкономические новости будут в лучшем случае игнорироваться, а в худшем — отыгрываться распродажами. Такое часто встречается и на других мировых площадках во времена жесткой денежно-кредитной политики ЦБ. Инвесторы считают, что чем лучше ситуация в экономике, тем больше развязаны руки у Центробанка для дальнейшего повышения ставки.
Впрочем, аналитики «Цифра брокер» нашли факторы, нивелирующие рост индекса PMI. «Объемы погрузки на РЖД снижаются уже несколько месяцев: в октябре падение составило 6,2% по сравнению с октябрем 2023 года, что говорит о замедлении экономической активности. На реальном секторе начинают сказываться негативные последствия жесткой денежно-кредитной политики», — пишут в своем обзоре они.
Неплохую отчетность по МСФО за 9 месяцев опубликовал Сбер, зафиксировав рост чистой прибыли в годовом выражении на 6,8%. Но акции Сбера отыграли новость снижением на 1,5% при росте Индекса Мосбиржи. В последние два года Сбер практически всегда рос в канун публикации важных данных, а потом нередко корректировался «по факту» состоявшегося события. Но на прошлой неделе «разгона» бумаги перед отчетностью не наблюдалось.
Хуже рынка выглядели и акции Московской биржи, которые считаются главным бенефициаром высоких ставок, поскольку Биржа свыше половины своих доходов получает от размещения свободных средств на денежном рынке.
Аналитики давно отметили, что практически всегда новый восходящий тренд на рынке акций начинается с опережающего роста бумаг финансового сектора. Их слабость в последнее время говорит о явном отсутствии желания основной массы инвесторов покупать.
В пятницу, 1 ноября, директор департамента финансовой стабильности Банка России Елизавета Данилова повторила тезисы своего руководителя, что высокая ключевая ставка может привести к перераспределению кредитных и трудовых потоков в пользу более эффективных компаний, а компании с высокой долговой нагрузкой могут потерять долю рынка. В связи с чем руководитель направления инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов сообщил «Эксперту», что рекомендует клиентам даже не задумываться о покупках в инвестиционных целях акций самых закредитованных эмитентов.
С ним согласен и инвестбанкир Евгений Коган. «Стараемся держаться подальше от компаний с высокой долговой нагрузкой... Также следим за динамикой долговой нагрузки. Если мы наблюдаем тенденцию роста — избавляемся от компании. Если же, напротив, идет снижение долговой нагрузки при нынешних условиях — это хорошо», — пишет он в своем обзоре «Высокая ставка — кто ляжет первым?».
Но именно акции сверхзакредитованных компаний демонстрировали огромную волатильность на уходящей неделе. К бумагам «Сегежи», «Мечела», АФК «Система» и «М.Видео» было приковано основное внимание спекулянтов, которые в отдельные дни гоняли некоторые из них на 5–7%. Алексей Антонов назвал это «игрищами спекулянтов», которые пытались без каких-либо фундаментальных и новостных поводов расшевелить акции, к которым проявляется повышенный интерес.
В целом же ситуация на рынке акций выглядит печальной. Индекс Мосбиржи падает пятую неделю подряд, и пока признаков слома даунтренда не видно. Аналитик ФГ «Финам» Никита Степанов не исключает, что основной индикатор российского рынка акций протестирует отметку 2500 пунктов, которая располагается примерно на 3,4% ниже текущего уровня. Пробитие же этого уровня откроет дорогу на снижение к 2300 пунктам.
Оптимистично в отдаленное будущее смотрят аналитики БКС. «У участников попросту апатия. Но и это пройдет. Столь масштабная коррекция на фоне удорожания кредитных ресурсов, сдобренная эмоциями, создает интересные возможности для покупки изрядно подешевевших бумаг на перспективу. К концу I полугодия 2025 года монетарный цикл может развернуться, а акции с облигациями закономерно переоценятся вверх. Вопрос лишь — где дно», — задается вопросом в своем обзоре эксперт «БКС Экспресс» Михаил Зельцер.
«Дна» не видно и на рынке облигаций. По итогам недели Индекс Мосбиржи гособлигаций, отражающий цены наиболее ликвидных ОФЗ с фиксированным купоном, обвалился на 1,9%. Это очень большая величина для данного индикатора, говорящая в пользу продолжения распродаж.
Следующая неделя будет напряженной для инвесторов всего мира, в том числе и российских. Ожидается сильная реакция биржевых активов на первые итоги выборов президента США. Некоторые аналитики считают, что победу Дональда Трампа Индекс Мосбиржи может отыграть внушительным ростом, поскольку от этого кандидата ждут сокращения поддержки Украины. Другие же напоминают, что Дональд Трамп в бытность главой Белого дома проводил жесткую политику в отношении России и вряд ли откажется от нее, если снова займет пост главы государства.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
