Снижение курса рубля практически всегда способствовало росту акций экспортоориентированных компаний, и, соответственно, Индекса Мосбиржи. Но сейчас корреляция поменяла знак. Теперь инвесторы оценивают снижение курса исключительно как угрозу ускорения роста цен, для борьбы с которым Банк России будет вновь повышать ключевую ставку. Если еще пару недель назад на рынке господствовало мнение, что в декабре очередным увеличением «ключа» ЦБ завершит цикл ужесточения денежно-кредитной политики, то сейчас появились предположения о продолжении повышения ставки и в начале следующего года. На этих рисках инвесторы активно распродавали акции в первой половине недели, уронив Индекс Мосбиржи к новым годовым минимумам.
Общие негативные настроения были так велики, что инвесторы не стали отыгрывать падение курса рубля покупками привилегированных акций «Сургутнефтегаза». Компания имеет огромную валютную «кубышку», которая с удешевлением рубля увеличивает балансовую прибыль эмитента, и тем самым дает надежду на выплату более щедрых дивидендов. Удивительной была реакция и на отчетность Московской биржи, которая в начале недели сообщила о росте скорректированной чистой прибыли в III квартале на 75,8% в годовом выражении. Вместо того, чтобы покупать бумаги такого эффективного эмитента, который к тому же продолжит зарабатывать на размещении остатков средств под высокие проценты на денежном рынке, инвесторы просадили котировки Мосбиржи сильнее одноименного индекса.
Разворот произошел в среду, 27 ноября, когда Банк России объявил о приостановке покупки валюты в рамках бюджетного правила до конца года. Таким образом, теперь регулятор будет только продавать юани в рамках зеркалирования операций ФНБ и объем ежедневных валютных интервенций увеличится до 8,4 млрд руб. в валютном эквиваленте, что составляет 4–5% дневного оборота юаня на Московской бирже. Новость остановила снижение курса рубля, спекулянты стали фиксировать прибыль по коротким позициям в акциях, что и вызвало рост Индекса Мосбиржи. Оборот торгов в этот день стал рекордным для 2024 г., превысив 200 млрд руб. — это более чем вдвое выше среднего уровня последних месяцев.
Резкий рост объема торгов очень часто говорит о смене тренда. Так оно и произошло — до конца недели рынок акций рос и закрыл пятидневку без принципиальных изменений.
«Нельзя сказать, что у текущего отскока имеется убедительное фундаментальное обоснование — проблематика остается прежней: жесткая ДКП не может не беспокоить инвесторов, равно как и геополитическая ситуация», — пишет в своем обзоре ведущий аналитик отдела анализа акций ФГ «Финам» Зарина Саидова. Она также отмечает, что с точки зрения технического анализа риски новой просадки еще не устранены, поскольку на дневном графике ранее была пробита вниз фигура «треугольник».
«Фаза медвежьего рынка продолжает доминировать, и на данный момент отсутствуют объективные предпосылки для смены тренда, — заявил „Эксперту“ инвестиционный стратег „Алор Брокер“ Павел Веревкин. — Индекс Мосбиржи с майских максимумов снизился более чем на 30%. Это редкое явление, которое наблюдалось в начале СВО в 2022 году, во время пандемии COVID-19 в 2020 году, а также в кризисные периоды 2011 и 2008 годов. Несмотря на столь значительное снижение и привлекательные мультипликаторы отдельных секторов, текущие рыночные котировки акций выглядят справедливыми. Основные причины низкой оценки — высокая безрисковая ставка инструментов денежного рынка и банковских депозитов, а также высокая вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки Банком России в декабре до 23%. Дополнительное давление оказывают риски рецессии российской экономики в 2025 году, санкционная тематика и геополитическая нестабильность».
Однако он видит высокую вероятность продолжения отскока, целью которого является отметка 2650 пунктов по Индексу Мосбиржи — это чуть менее чем на 100 пунктов выше уровня закрытия основного рынка в последний торговый день осени. Наиболее привлекательными стратег называет бумаги Сбера, «Яндекса» и привилегированные акции «Сургутнефтегаза».
«В среднесрочной перспективе мы ожидаем снижение индекса Мосбиржи в район 2200–2300 пунктов, что соответствует справедливой оценке рынка при ключевой ставке в 23%», — резюмировал Павел Веревкин.
В целом же последний месяц осени Индекс Мосбиржи завершил нейтрально и это также негативный сигнал, поскольку, как отмечает в своем обзоре эксперт «БКС Экспресс» Михаил Зельцер, ноябрь — обычно самый важный период для роста. За последние 25 лет в этом месяце рынок дорожал в 72% случаев.
Лучший результат продемонстрировали акции Московского кредитного банка, выросшие в цене на 30%. «Выразительная устойчивость против высоковолатильного широкого рынка связана, видимо, с очень низкой биржевой ликвидностью инструмента, поэтому для поддержания курса не требуется значительных средств. По фундаментальным метрикам бумаги оценены адекватно. Технически цена в аптренде», — комментирует Михаил Зельцер.
На «южном» полюсе доходности расположились акции девелопера «Самолет», рухнувшие на 24%. «Высокая стоимость фондирования, завершение льготных ипотечных программ и внутрикорпоративные новости обусловили обвал курса на историческое дно», — поясняет Михаил Зельцер. Впрочем, снижение на десятки процентов в месяц для данной бумаги уже не является чем-то необычным — в октябре и августе компания теряла по 30% капитализации. Безоткатное пике «Самолета» наблюдается 7 месяцев подряд. С начала года он потерял около 73% стоимости.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
