В 2024 г. дробление акций провели три эмитента: «Транснефть», «Норникель» и ВТБ. Сплиты «Транснефти» и «Норникеля» были прямыми, с коэффициентом 1:100; торги после дробления возобновились 21 февраля и 8 апреля соответственно. ВТБ провел обратный сплит с коэффициентом 5000:1; торги возобновились 15 июля. Эмитенты заявляли, что за счет сплитов рассчитывали привлечь в свои акции дополнительную ликвидность и сделать их более доступными для розничных инвесторов, тем самым повысив популярность бумаг на фондовом рынке.
Сплит акций — это изменение количества находящихся в обращении долевых ценных бумаг без выпуска новых акций. Он может быть прямым, когда эмитент делит одну первоначальную акцию на несколько в заранее одобренной акционерами пропорции, или обратным — в этом случае несколько первоначальных бумаг пропорционально объединяют в одну.
Сплит приводит к изменению рыночной стоимости акций в меньшую или большую сторону, но доли инвесторов в акционерном капитале компаний при этом не размываются. На время дробления торги на бирже приостанавливаются на несколько дней, а затем возобновляются с новой стоимостью акции и прежней капитализацией.
Из расчетов «Эксперта» по историческим данным Мосбиржи следует, что в первый месяц после сплита среднедневной объем торгов акциями «Транснефти» сократился на 4,9%, до 2,1 млрд руб., в настоящий момент показатель уменьшился по отношению к среднемесячному объему торгов до сплита на 43,6% и составил 1,2 млрд руб. В акциях «Норникеля» среднедневной объем торгов вырос на 28,5%, до 2,2 млрд руб., в первый месяц после сплита и на 67,8%, до 2,9 млн руб., на текущий момент. Среднедневной объем торгов в акциях ВТБ сразу после сплита подскочил на 15,9%, до 3,6 млрд руб., но к настоящему времени показатель сократился на 7%, до 2,9 млрд руб.
Несмотря на ожидания эмитентов и разнонаправленную динамику оборотов торгов, эффект от проведенных в 2024 г. дроблений акций оказался незаметным, заявил на встрече с журналистами 5 февраля директор по инвестициям и начальник департамента по доверительному управлению активами ИК «Ренессанс Капитал» Игорь Даниленко. Той же оценкой с «Экспертом» поделились руководитель направления аналитики брокера «Альфа-Инвестиции» Василий Карпунин, руководитель отдела управления акциями УК «Первая» Антон Кравченко и аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев.
Высокая стоимость акций может быть барьером для покупки розничным инвестором, и сплит действительно помогает привлечь дополнительных акционеров с низкими чеками, отметил Артем Аутлев. Но в то же время на привлекательность акций влияют новостной фон вокруг компании, а также ее финансовые показатели. Поэтому сплит без позитивных новостей и устойчивых финансовых результатов вряд ли поможет значительно усилить объем ликвидности в бумаге, подчеркнул аналитик.
«Эффект от сплитов тем сильнее, чем больше была цена до дробления. В этом плане „Транснефть“ — наиболее показательная история (цена до сплита была больше 100 тыс. за акцию). Но всё равно эффект мизерный. А у „Норникеля“ и ВТБ — и вовсе не значительный (изначальная стоимость их акций была меньше более чем в 10 раз, чем у „Транснефти“. — „Эксперт“). <...> Всё-таки тренды акциям задают не инвесторы с небольшим капиталом, а по-настоящему крупные участники, для которых нет разницы, стоит бумага 100 рублей или 100 тыс. рублей. Даже если предположить, что 10 тыс. человек теперь купили бы в течение нескольких месяцев акции „Транснефти“ после сплита условно на 10 тыс. рублей (вместо 100 тыс., которые были лотом ранее), то это приток всего +100 млн рублей. Это меньше половины среднего оборота одного дня», — объяснил Василий Карпунин.
Но если оценивать эффект от сплита не по изначальной котировке, а по отношению рынка к бумаге в целом, то для акций «Норникеля» дробление всё же стало благоприятным фактором, считает главный аналитик УК ПСБ Александр Головцов. «К „Норникелю“ в начале 2024-го отношение на рынке было очень консервативным, и с такого „низкого старта“ к 2025 году оно чуть улучшилось даже в условиях отсутствия дивидендов. Этому способствовали ослабление рубля и сокращение программы капитальных затрат компании. А отношение к акциям „Транснефти“ год назад было сравнительно позитивным. Но далее компания сначала показала снижение прибыли за шесть месяцев 2024 года. А затем получила повышенный налог на прибыль. Следствием стало ослабление интереса к ее бумагам и соответствующее снижение их ликвидности, несмотря на сплит», — напомнил он. Котировки «Норникеля» за 2024 г. сократились на 30,8%, «Транснефти» — на 18%.
Однако мнения аналитиков о влиянии будущего дробления акций на ликвидность разделились. Василий Карпунин и ведущий инвестиционный консультант сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Алексей Белоусов уверены, что эффект очередного сплита тоже будет нулевым, однако остальные собеседники «Эксперта» поделились позитивными ожиданиями. В данном случае дробление дополнительно усилит влияние фундаментальных факторов: «Полюс» на рынке акций с начала года является одним из лидеров роста на фоне непрерывно обновляющей исторические рекорды динамики в ценах на золото, обратил внимание Антон Кравченко. В связи с этим ожидаются сильные финансовые результаты за 2024 г., и сплит акций на таком новостном фоне поможет компании значительно нарастить количество инвесторов, отметил Артем Аутлев.
Тренд на дробления акций после «Полюса», скорее, закончится, сходятся в прогнозах участники рынка. После сплита золотодобытчика в первом и втором эшелоне российского фондового рынка не останется эмитентов с высокой стоимостью акций, объяснил Артем Аутлев. Бумаги с большим ценником еще есть в третьем некотируемом эшелоне (таких всего шесть), но в этой категории о сплитах никто не думает, уточнил Василий Карпунин.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
